【中华好私募 |基金经理谈市场】白马股估值修复动能减弱 这些行业估值偏低

基金经理谈市场

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A 股上涨逻辑

石锋资产表示，A 股年初以来的上涨行情主要驱动逻辑是：估值修复+"预期差”修复。核心驱动因素来自于中美谈判进展顺利，叠加财政货币及宏观托底政策持续积极，推动市场风险偏好底部反转。

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绩优蓝筹股估值仍有吸引力

从目前A股结构上来看，小盘股整体修复幅度略大于大盘股，当前小盘股估值距离十年历史中位数水平还有一定距离; 2016 年以来，小盘股估值溢价呈一路下行趋势，2019 年初以来虽有提升，但仍处于历史低位；而白马蓝筹股估值已修复至中位数附近，估值修复动能减弱，但与美股相比，A股中绩优蓝筹股的估值仍有较大吸引力，且市场份额向龙头公司集中也有利于大盘蓝筹股的估值进一步提升。

分板块来看，当前估值仍大幅低于十年历史中位数的行业有:煤炭、有色金属、钢铁、基础化工、建材、国防军工、商贸零售、银行、房地产、电子元器件、传媒。

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关注行业景气度提升的产业

展望未来，行业板块能否提升估值，主要取决于未来一段时间行业相关产业政策是否正面，以及行业景气度能否提升，部分产业政策趋严，产业政策影响负面，叠加行业景气度中枢水平向下的行业，未来估值可能长期低于历史均值水平，而行业景气度向上，行业相关产业政策大力扶持的板块，则可能迎来估值与盈利的双升。

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