男默女泪：本想成立只基金来投资新三板，现在却主要在炒A股和打新

2015年，是新三板最火爆的时候，那时候人人趋之若鹜：“股权投资的黄金十年”等口号喊得震天响，“登陆新三板”成为街头巷尾的各位老板的短期奋斗目标，各路资金也纷纷赶来这个市场分杯羹。

两个数据可以证明：wind数据显示，2015年新三板新增了3557家挂牌公司、共成立了3129只新三板相关的理财产品。

但也许“人多的地方不要去”这句话才是真理。新三板这个盛极一时的市场，很快就被不少人“取消关注”，并且从2015年下半年开始就已经渐显端倪。

而新三板挂牌公司，曾经是那三千余只理财产品眼中光芒万丈的主角，如今大多数却只能躲在角落里暗自神伤。

“衣食父母”正眼都不给几眼，这对新三板来说，真是个男默女泪的故事。

信心满满来拾贝

论坛君注意到， 有只新三板理财产品，如今活跃在多只主板新股中签榜上，它叫“少数派新三板创新1号私募投资基金”。

尽管这只基金没有在简介中突出新三板的投资地位，但论坛君仍然可以从名称中猜测其投资的主策略，或许就在这个市场。

这只契约型开放式基金成立于2015年4月份，基金管理人为上海少薮派投资管理有限公司，基金经理为从事证券投资二十多年的老手周良，初始基金规模为1亿元左右。

2015年新三板发生了巨大变化，少数派创新1号成立在市场最高潮的四月。

尽管之后新三板就开启了“跌跌不休”的模式，市场从一季度的供不应求到下半年的供大于求，做市指数从4月上旬冲高至2600点，到年底仅剩1438点，管理人在2015年的基金年度报告中，仍然花了大幅笔墨阐述新三板市场存在的投资机会。

“这些企业的业绩成长性和估值都非常有吸引力。”在年报中，管理人表示，随着挂牌企业数量的不断增多，可供选择的优质标的大大增加。

少数派创新1号把研究重点放在分层、转板预期较强的企业上，只投资做市股，偏好较大规模、较高行业增长潜力等分层转板预期较强的企业。

可见，周良这是信心满满地准备来新三板挑选优质公司的，就如同带着一颗好心情去海边拾贝壳。

但是面对2015年4月以来，新三板单边大幅下跌的行情，周良减慢了建仓的速度。

报告道出了基金保持低位建仓的原因：新三板2015年一季度时的火爆和随后的腰斩行情，是市场对于政策面预期较高，而实际政策迟迟不落地引起的。

“保持相对较低的仓位，同时选好个股，耐心等待政策的落地。对于空余的资金，我们会做好现金管理，同时也会适时做一些A股投资，把资金充分利用起来。”也许是暂时看不到新三板的政策落地希望，周良开始把闲置资金拿去炒A股。

到2015年年底，这只基金的仓位在3成左右。新三板+A股的投资组合，让这只基金在2015年获得了6.45%的正收益。

实际上，政策迟迟不落地，这也是2016年至今，新三板持续冷淡的主要原因之一。这开始改变周良的主要资金投向。

主副策略乾坤大挪移

2016年，少数派新三板创新1号取得了9.33%的正收益。这在几千只要么空仓、要么净值为负的新三板理财产品中，可以说是“万绿丛中几点红”之一。

但周良已经把研究重点放在了A股。

与2015年年度报告不同的是，报告中对2016年市场的总结只有寥寥几句，并且还表示，“坚定贯彻了持有大蓝筹参与网下新股的投资策略”。

另外，周良还将大幅笔墨放在对2017年上市公司行情的分析和行业的投资机会上，并表示“展望2017年，我们认为精选大蓝筹参与网下新股的策略依然是我们的首选策略。”

或许这两年，少数派新三板创新1号一直有少部分仓位在投资新三板，但从2015年的以投资新三板股票为主、空余资金炒A股为辅，到2017年以打新为首选策略，周良的这只基金，主副投资策略已经出现了180度转变。

与对A股市场的泼墨分析形成对比的是，对于新三板未来的展望，周良“惜墨如金”。

报告中只有一句话：“对于新三板市场，一方面新三板市场现在很低迷，另一方面随着IPO的加速，已有新三板公司在2016年IPO成功的案例。对于极少数优质的新三板公司，IPO成功的可能性在增加。”

从今年第1季度的布局来看，这只基金确实贯彻实行了上述的投资策略：新三板仓位仅25%，投资的是拟IPO公司，其余资金继续被拿去精选大蓝筹、参与打新。

资金向来是聪明的，如我们所看到的，像周良这样的基金经理不在少数。但这两年，面对这个绵绵阴跌的市场，更多的基金经理选择空仓等待。

因此，这两年，新三板不只有僵尸股，还有大量的“僵尸基金”。

所幸的是，主投A股或许只是周良的短期策略而已，他投资新三板的初心从来没有改变过。正如他在今年1季报中写的：

“那些有望进入IPO 辅导和审核流程的新三板公司表现尤为突出。”“这恰恰是我们两年前选择的投资方向。”“新三板公司转IPO 是未来几年市场最有潜力的投资方向。”

实际上，这两年来，他的投资策略一直没变，那就是“致力于寻找具有良好财务状况、较高核心价值与估值优势的优质公司进行投资。”

在他心里，或许从始至终都是相信新三板的。

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