域秀资本冯刚：板块整体性机会弱化 挖掘公司变革和发展带来的个股性机会

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冯刚表示，导致A股熊长牛短的原因集中在货币政策长期偏紧、周期股是市场主体、IPO制度等几个方面，而此轮长周期牛市启动的背景正是这些因素的逐步改善。自上而下的改革正在不断促使投资者信心和预期的转变，反腐、简政放权、注册制、地方平台治理、国企改革、土改、资源价格改革这一系列变革措施的实质性推进，激发了市场活力，存量资源配置效率改善。而服务业、互联网等新兴产业蓬勃发展，也使得投资者对经济发展前景的信心显著提升。货币政策方面，货币政策长期关注矛盾从通胀变为通缩，货币政策趋松成为常态。在居民资产配置方向上，随着房地产销量接近峰值，再加上房地产市场和股票市场的预期发生变化，居民降低房地产配置，提升股票配置，乃长期趋势。

2015年，经济继续平稳降速，流动性更趋宽松，改革将盘活存量实现实质性推进，上市公司盈利改善但弹性不大。在对市场的判断方面，冯刚认为，各板块经过过去一两年的大幅上涨，估值水平后续提升不是坦途，波动和分化将加剧。改革和转型正在进行时，资金持续流入，乐观预期难以证伪，白马成长股高估值还会存在，或许会有波折，但现在还难言顶部。而随着注册制的到来以及新三板市场的快速发展，部分纯主题纯题材的公司或将面临大幅调整。无论蓝筹还是中小盘，板块整体性机会弱化，超额收益主要在于挖掘公司变革和发展带来的个股性机会。

与欧美等成熟资本市场不同，中国股市是一个以散户为主的市场，而美国等成熟市场是以机构投资者为主的市场。但本轮牛市，保险、公募、私募等越来越多的机构投资者入市，特别是私募基金发展态势尤其汹涌。据招商证券主管私募产品引进的负责人蔡昊宁介绍，以招商证券为例，仅2015年过去的一季度，该公司就已陆续推出 有“私募教父”之称赵丹阳、合聚投资李泽刚，理成资产程义全等老牌明星私募经理的产品。此次推出的“域秀智享3号”，管理人冯刚更是有着“金牛投资经理”的称号，从2006年6月到2014年12月，累计收益在公募基金中排名第一，是典型的投资与管理并重的长期盈利型选手。蔡昊宁介绍，公司后续还将陆续推出多位“公奔私”的明星私募基金经理的产品，2014年是私募元年，一批公募基金中的佼佼者抓住机遇开始打造自己的私募品牌，这批经过专业投资培训、具备多年实战经验的专业选手们备受市场青睐，相信长期来看，专业选手们的业绩将更加可靠。

据了解，招商证券并非简单的给客户推荐私募产品，而是以自身的长期打造的专业基金评价体系，对市场上的私募团队进行甄别和筛选，如私募基金的历史业绩、投资风格、管理团队等等，最终形成一个风格优势互补，最大程度适应不同阶段市场风格的私募基金经理平台。客户通过招商证券购买私募产品后，招商证券的服务并未终止，该公司会继续根据市场风格的轮动，持续为客户推荐和配置新的私募产品，力求使客户在每一个阶段，都能找到合适的明星私募经理，为自己打理资产，使资产持续增值。

目前，招商证券在业内首家推出的主券商综合服务平台上，托管外包服务的私募基金等资产已突破2000亿，规模为业内第一。业内人士表示，众多国内外知名私募在该平台上进行托管和交易，为招商证券给客户提供全面的私募产品奠定了良好的基础。