合晟资产胡远川：自律自利会带来他利

胡远川

胡远川，合晟资产董事长兼总经理，清华大学博士，曾于兴业证券自营部做自营投资，09年在研究所担任研究所副所长，11年初创立了合晟资产，目前公司管理资产规模超400亿，已在新三板挂牌。

截至2016年8月23日，合晟资产累计成立产品93只，在运行60只，是交易所最大的持券私募机构。成立至今，所有产品全部实现正收益，并且均显著超越了比较基准，累计给客户创造收益超过15亿元。合晟资产依托稳健的团队管理风格，以强大的管理及投研能力取得了良好的业内口碑。

清华工科学霸瞄准金融

胡远川自1995年起求学于清华，直到2004年博士毕业，在合晟被称为“胡博”。他表示，在9年的求学生涯里，最大的体会就是要主动学习，不是要以修完学分拿到学位为目的，而是找一些自己感兴趣的东西进行学习。在1999年互联网开始兴起之时，胡远川第一次接触到金融、资本市场、资本运作等方面的信息，非常感兴趣，于是开始自学了经济学、财务会计的课程，也转向了金融方向。

在求学时期胡远川对清华的几位老师印象非常深刻。例如博士时期的导师很严谨，比如一家化工厂提供的试剂，试剂标识的是99.99%，但实际只有95%，但5个点的杂质足以改变所有的实验结果，这给胡远川的思考就是要事必躬亲，每件事都要自己去了解，但同时也可能导致自己个人的能力圈受限，变得过于细致。还有一位老师让胡远川了解到，现实中在和企业沟通的时候，需要思考的是受众对象是怎么想的，他想听到什么，他能否理解所看到的PPT和材料，如何把自己的观点在对方可接受的范围内表达出来，又能引导到自己所需要的方向，这需要一个积累的过程。

抓住债券发展趋势

胡远川表示，一开始既做债券交易也做股票交易，后来发现客户更喜欢债券，出于创业公司人手和生存的考虑，在2012年底重点转到了债券，同时做了较长时间的市场研究。当时债券的发展趋势非常良好，由于间接融资正转向直接融资，债券也会逐渐成为主流，所以合晟觉得这是个转变是必然趋势。

对于合晟资产未来的发展方向，胡远川表示，金融是很重要的资源配置和改进社会交易成本的行业，合晟的价值也正体现在社会交易成本的改进方面，也希望所有的合晟人在提升自身福利的同时，能够提升他人及社会的福利。胡远川有一个原则，即自律自利会带来他利，如果做好自己本份的事情，最后一定能为社会整体福利的提升做贡献。

对风险进行有效管理

胡远川认为，要在债券市场要做到长期持续盈利，核心始终是对风险进行有效的管理。债券未来的现金流是确定的，不遭遇信用事件或久期错配的话，买入债券的那一刻，其收益率也已经是确定的，所以债券投资对于风控的要求应该重于对收益的追求。而市场上的风险包括信用风险、久期错配的风险以及持仓过于集中等等风险，需要研究部门仔细筛查、投资部门适度分散个券和行业、风控部门定期进行敏感性分析和压力测试。因而合晟资产倾向于通过对个券辛勤和深入的研究，主动承担一定的信用风险以换取相对的高收益，而非一味规避信用风险，选择低票息的高等级信用债通过套息策略换取收益。

在可交换债产品方面，胡远川表示，合晟的优势主要在于能在一级市场上更早获取到非公开可交换债发行的信息，从而及早参与并获配。目前可交换债的发行量还是远小于信用债的，而有别于公募可交换债需要公告并通过簿记方式发行，合格投资者都有机会参与。非公开发行的可交换债的信息一般只在发行人和少数意向投资机构之间传递，很少在市场上询价，因此与投行和发行人长期友好的合作关系有利于投资人及早获取有限的非公开可交换债的信息。由于合晟持债规模较大，尤其是在一些“难销”的信用债上，和投行、发行人之间构建了一个较好的关系，因而获得了信息优势。