公司 |力鼎投资梁军谈早期：合理设计交易结构才够专业

文/ 李勤

公众号：itlaoyou-com来源：地歌网

如何投出独角兽？我举个简单的例子，打麻将的时候如果你一直想着大胡，那你可能一直胡不了，我觉得本着价值发现的原则，投出一个能赚钱的公司，这倒很重要。”力鼎资本投资负责人梁军在上海产业互联网和互联网金融论坛上表示。

力鼎投资是由国泰君安证券携手力鼎资本在2013年推出的一支PE资金，投资领域涵盖消费服务、节能环保、医疗健康以及信息技术领域，而梁军正是TMT领域的投资总监。

从世俗和常规的角度来说，梁军的履历应该为大部分技术男艳羡，其是程序员出身，历经产品经理、创业者、行业高管等多个角色，引入过风险投资，对投资机构相当了解，对发现行业价值具备敏锐的嗅觉。

目前梁军涉猎的领域集中在O2O、在线教育以及互联网金融，投资战绩惊人：总投资额6亿元，除了一个项目以12%的年化收益回购之外，其余项目年回报在3-25倍之间，投资成功率100%。

虽然力鼎投资是一支直投PE基金，但是在前端投资也有涉及。关于早期投资，梁军认为，一支专业的投资团队，加上合理的结构设计，是能够把风险降到最低的同时，获取最大收益的。

科学的交易结构设计

“私募股权投资这个行业太美好了，这是我由衷地感慨，我有我一个行业投资人的道路。”梁军说，“而随着国家建立多层次资本市场的完善，新三板市场的如火如荼，现在的投资也开始向天使、风险这个方向前移。”

从公开数据可以了解到，目前60%—70%投资动作都集中在互联网，2015年第一季度，55%的投资以股权转让（非IPO）方式退出，早期投资尤其是互联网项目的空间非常大。很多人说早期项目的风险太高，但是梁军认为风险可控。

“我们风险控制的第一步是压风口，例如我们投资的互联网保险团队意时保险，2013年成立之初，只有10几个人的团队，如今估值已达百亿。”

意识网的保险黑板擦产品是一款经常推出针对碎片场景保险产品的app，产品负责人王磊介绍，意时不是一个互联网保险公司，而是面向移动互联网的流量解决方案，成立4年时间，累计为2500万用户提供产品和服务，如今推出了保险云产品，与蚂蚁金服的金融云角色类似，服务自家产品体系的同时，为传统保险机构，提供完整的互联网保险业务解决方案。

随着今年10月份，众安保险首轮股权融资估值达到500亿元，意时网也水涨船高，估值破百亿。

除了风口意识，梁军还强调了团队本身的专业的判断能力，他认为投资团队非常重要，力鼎投资成员大部分是产品经理出身，后端人员来自财务投资集团，法务来自于君合和国枫。

行业投资者能够准确地发现团队价值，例如力鼎在投资意时的过程中，除了看到互联网保险的发展前景，两位团队负责人Tony和Fisher的能力也十分重要。

“虽然我们看到了互联网保险这个契机，但是当时意时团队的规模没有上来，保费没有上来，而这个公司的两个老板，非常专业，非常扎实，做事效率非常高。”梁军表示。

不过，在梁军的投资理念中，仅有这些还不能叫做专业的投资团队，补齐合理的交易结构这个环节，在风险控制上才能更进一步。

“现在的天使一年要投几十个项目，但是如果没有合理严谨的交易结构的设计，就不是一个专业性的投资，更像是一个参与性投资，如果交易结构设计得好，会把风险控制最低，同时会照顾到项目方的情绪，在项目方理解你的情况下，把估值也谈得非常低。”

力鼎在投资一个企业的时候，会把这笔投资分两到两到三轮中去投，首轮一般估值会非常低，因为这个时候团队的发展脉络的确还不够清晰，但是会让企业给出经营指标，如果达到一定的程度，力鼎就会在后面的估值上作出调整，2-3轮投完之后，还能够让项目方满足。

当然，如果企业实现的经营数据超出承诺的指标，那就会给企业释放股权，梁军说，“这种交易结构设计，从一开始打消了创业企业担心其估值太低，或者释放股权太大，影响企业控制权的顾虑。”

从PE投资基金的背景出发，梁军还将PE投资手法融入到了早期投资，其会在一个领域选择一到两个项目，做好做透，而不是遍地撒网，当然也会瞄准时机，时刻想着隔轮退出，保证年化收益在100%以上。

互联网的思维做PE投资

用PE手法做早期，风险意识非常重要，而重视交易结构设计，则可以让后面的投资人能非常顺利地进入。

那么用互联网思维做PE投资则可以大幅度提高投资效率。

“财务投资人和行业投资人所关注的领域不同，行业投资人做价值发现，财务投资人很难做到，其擅长的是精致调查。在调查开始，会让中介机构进场，看企业符不符合挂牌原则，最起码的要求是新三板，其次是就让律师事务所，看能不能通过过律所的内核。”

梁军强调对造假的企业是零容忍，力鼎借助了大数据进行财务数据审查。

“你可以业绩不那么漂亮，但是决不能作假，一旦发现造假现象，我们就不会再考虑这个项目。”梁军说，“大数据提供了辨别真假的能力，我们会借助大数据对企业在价值体现上进行审查。”

此外，力鼎投资借助国泰君安的资源，将投资融入到O2O模式的运营当中。

比如在内部成立了一个众筹平台，这个平台只面向国泰君安的20万高净值客户，所谓高净值就是指在股票市场中资产在5000万以上的人，这些人沉淀在二三线城市，掌握了当地的流量入口和资源入口，而力鼎投资看中的正是这些人的资源。

“我们投的很多项目，都会开放份额给他们。”梁军表示，“现在很多互联网企业已经是传统行业，不做地推的已经很少，所以我们会借助这些人与当地的资源进行对接。”

如何投出独角兽以及PK掉其他投资人

“这个问题我真的不知道怎么回答，谁也不能保证他投的这个团队就会是独角兽，我们能做的就是用价值发现的眼光，先投出能够赚钱的企业，而这个路径是能够通过专业的团队，合理的交易结构设计，以及投后管理来实现的。”

面对投资过程中投资机构蜂拥进场的局面，梁军也回应了应对心态，“我从来没想着PK掉其他投资公司，我只是想着对于我投的这家企业，它的缺陷我能不能容忍，我们都创过业，挨过最难挨的时候，所以能判断一个企业的哪块缺陷我们能够容忍，哪块我容忍不了。”

扫一扫，下载最新版“贵人会”