上海从容投资管理有限公司

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公司及人员

公司自2007年成立，最初与平安信托合作密切；核心投研吕俊有24年证券投资经历，曾任上投摩根投资总监，亲身经历多轮经济周期，熟悉股票、债券、商品等大类资产配置，曾管理过大规模资金。

另有4名基金经理和10名研究员分为宏观策略组、股票组，分别跟踪宏观经济数据（包括研究利率债和商品市场）和研究A股市场，总体投研实力较强；国际上对标为量子基金，但不放高杠杆，在确定性机会较大时放大风险敞口。

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投资策略

之前有单独的股票多头策略，认为赚的也只是贝塔的收益，现在一同并入宏观对冲策略（配置思路和调整情况详见产品情况）。

宏观对冲策略采用自主开发的图灵宏观资产配置模型，核心逻辑类似于美林时钟，给大类资产定价，每周更新跟踪的宏观经济数据，涵盖3000多个经济变量指标，认为目前国内处于经济下行的初期阶段，经济下行时：1、企业盈利下行，股价下跌，等待经济企稳再以较大仓位配置股票，2、实际利率下行，债券价格上升，做多债券（目前只少量配置短久期利率债，一直不看信用债），3、商品需求下行导致商品价格下行，做空商品。

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风险控制

偏重事前策略研发层面风控，根据宏观定价模型对大类资产定价，综合考虑配置组合。

有2个风险预警模型对投资组合整体波动率和单一品种波动率有所限制，超限会调整，有2名交易风控（针对交易操作）和1名合规风控（针对产品合同约定），事中盯盘是否超限，超限则有权调整；有UPS应对灾备，较少遇到系统出现BUG的情形；观察实盘产品发现仍有一定回撤；其他制度未知。

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产品情况

在运营32只产品，总规模约80-90亿。

从容全天候基金1期，7亿规模，吕俊和另1名陈姓基金经理分仓管理。2016年以商品期货为主（当年1季度认为经济上行），2017年主要配置股票，当年4月至10月净值上升较多，主要业绩回报来自商品期货（黑色系）和股票（大消费为主），当时分析认为消费数据和经济数据有往上走的趋势，当年三季度开始减持消费股，债券方面主要做一些利率债的趋势行情（认为机会大也会参与一些国债期货，交易型策略），2018年初仍以股票配置为主，空头端加了少量的股指期货，2018下半年无股票，根据宏观经济数据分析，认为应将资金配置在商品期货上，目前（2019年初）认为股票因流动性变得乐观而产生春季躁动，仍在低仓位观望，现在较难确认机会，而商品偏空头（2018下半年至今认为商品市场确定性较高，该部分保证金通常不超10%），组合大师分析2018年5月至9月仓位上与中证能源指数拟合度极高，交谈得知当时有配置一些相关行业股票，因原油一直在上涨，认为有传导效应，实际上10月才传导，而当时已减仓，未赚取较多收益，此外，认为债券应上行，目前不做境外的标的，因净值未规律展示，无法得出相对排名，总体来看展示产品对标同策略表现相当。

平安财富-投资精英之从容集合资金信托计划，A股裸多头，牛熊市行业配置类似（相对分散），现存续的A股裸多头类型产品不对外募资，该策略并入宏观对冲策略。

全天候增长3期，因渠道代销（好买代销），风险敞口更小，2018年8月停更净值因代销方不愿向其他三方披露，业绩回报及配置情况与其他宏观策略产品类似。

外贸信托-从容医疗精选，实际由涂畅和另1名罗姓基金经理管理。

总结

公司核心投研具备丰富的股票、期货、债券市场投资经历，屡获殊荣。吕俊为公募投资总监出身，其余基金经理较为低调，不对外介绍，投研体系及团队较为完善，总体投研实力较强。策略变化不大，单独的股票多头策略牛市表现佳，不对外募资，之后以统一的宏观对冲策略对外募资，总体来看产品可追溯公开业绩长，多年来表现相对稳健，管理规模近百亿，以机构资金为主。

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