股市分析：东方明珠投资价值分析！

上海东方明珠新媒体股份有限公司是上海广播电视台 、 上海文化广播影视集团有限公司（SMG）旗下统一的产业平台和资本平台 。 拥有国内最大的多渠道视频集成与分发平台及知名的文化旅游资源 ， 为用户提供丰富多元 、 特色鲜明的视频内容服务及一流的视频购物 、 文化娱乐旅游 、 影视剧 、 数字营销及游戏等传媒和娱乐产品 。 简单地说 ， 东方明珠现在有以下几部分业务：

1 、 电视购物 ， 一年营业收入六七十亿左右 ， 净利润七八个亿；

2 、 旅游及地产 ， 一年营业收入近四十亿 ， 净利润七八个亿；

3 、 游戏 ， 一年营业收入一亿多 ， 净利润一两千万；

4 、 IPTV ， 一年营业收入近二十亿 ， 净利润五亿左右；

5 、 互联网电视 ， 一年营业收入五亿 ， 目前还是亏损 ， 大概一年一亿左右；

6 、 有限电视 ， 一年营业收入四亿多 ， 净利润一亿左右；

7 、 内容制作与发行 ， 一年营业收入十二三亿 ， 净利润二亿左右 。 全下来 ， 一年能盈利二十亿的样子 。 对各块业务进行估值 ， 旅游地产及有限电视盈利性稳定 ， 基本可按20被市盈率估值 ， 约180亿左右 。 电视购物 、 IPTV 、 互联网电视 、 游戏 、 内容发行与制作 ， 依赖于行业发展及公司战略 、 经营等 ， 所以暂且以最保守估值10倍市盈率估算 ， 约130亿 。 除此之外 ， 东方明珠现在账上有现金及可出售金融资产100亿的样子 ， 基本没有负债 。 所以 ， 基本上 ， 东方明珠很保守的计算 ， 值410亿 ， 约合每股15.7元 。 当然 ， 这个估值是按照东方明珠重组整合后 ， 整个经营模式极为失败 ， 需要把各块业务拆分了卖掉的悲观视角去分析 。 东方明珠现股价16.5元 。 导致东方明珠现在股价下跌到接近最悲观预期的原因可能是以下五点：

1 、 乐视危机导致市场对传媒公司生态类模式不看好；

2 、 东方明珠2015年和百事通合并后 ， 内部管理关系尚未理顺；

3 、 今年三季度子公司被合同诈骗7个亿 ， 大幅降低了当年利润；

4 、 股权激励解锁期在2018 、 2019 、 2020年 ， 所以管理层有将所以利空集中在2017年释放的动机 。

5 、 2018年6月左右13亿股的限售解禁 。 对以上五点逐条分析 ， 一是东方明珠与乐视的比较 ， 东方明珠国资控股 ， 传媒业务全牌照 ， 乐视牌照受限；东方明珠现金流充沛 ， 乐视融资扩张；东方明珠定位传媒闭环生态 ， 不涉足硬件 ， 乐视软硬件结合 ， 亏损的最多的也是其硬件业务 。 所以东方明珠无论资产质量和盈利能力 ， 都强于乐视 、 稳于乐视 。 二是东方明珠2015年和百事通合并后 ， 内部管理关系尚未理顺 ， 这应该是客观事实 ， 任何一个公司重组后 ， 都可能出现这种情况 。 三是今年三季度子公司被合同诈骗7个亿 ， 事后上市公司旗下广告业务已移交到控股股东 ， 7个亿如果能要回 ， 还会算入上市公司利润 ， 但要不回也是一次性损失 ， 不可能年年被骗7个亿 。 四是股权激励 ， 公司限制性股票各解锁期内的业绩需满足以下条件方可解锁：第一个解锁期2018年度归母扣非每股收益不低于0.91元；第二个解锁期2019年度归母扣非每股收益不低于1.01元；第三个解锁期2020年度归母扣非每股收益不低于1.12元 。 行权价是12.79元 。 也就是说 ， 对于管理层来说 ， 2017年公司公司股价上涨对他们一点用也没有 ， 2018年涨了意义也不大 ， 2021年4月等2020年年报出来后公司股价涨最高 ， 对他们最有利 。 而一旦2018年 、 2019年 、 2020年三年业绩达不到要求 ， 那这么多年就等于白干了 。 如果公司未来三年的业绩能达到解锁条件 ， 在一个正常的市场状况下 ， 公司盈利增长 、 利好频出 ， 再讲一个故事 ， 基本达到30倍的市盈率 ， 问题不大 ， 也就是说股价很可能会涨到34以上 。 五是2018年的限售股解禁 。 这部分限售股 ， 基本是2015年各机构以32元左右的成本定增取得 ， 所以 ， 20以下减持的可能并不大 。 综合以上分析 ， 东方明珠的底应该在15.7以上 ， 未来三年翻倍的概率较高！（作者：Gold东门之杨）