世诚投资陈家琳：择时+选股专注长期收益

全球最大主动管理型QFII基金富通“扬子”基金，自2004年底至2007年9月的33个月内，收益率超过550%，管理该基金的陈家琳也因此声名大噪。而他现在正是上海世诚投资创始人、总经理，2007年10月转战私募的他，已经蝉联五年期金牛奖。

世诚投资的策略一直是不做任何对冲，仓位几乎保持在五成以上。不仅仅是积极管理仓位，陈家琳对市场看法也很谨慎，两相结合以保持投资组合的均衡。“时间越长，对我们这种风格越有利。”陈家琳如此总结。数据显示，世诚旗下扬子二号自2008年成立以来赚271.23%，而同期沪深300指数下跌了5.71%，近五年收益率188.22%。扬子三号近五年则赚了177.43%。

赚钱机会在于择时+选股

陈家琳表示，“我们比较均衡，不会去搏一个方向，容易大起大落或者不停地切换板块。”世诚偏逆向投资，从两个角度出发：一是择时，如果市场都很谨慎、很保守、仓位很低的时候，世诚就可以大胆一些；反之亦然，“市场大家都很嗨的时候，我们一定要保持一份清醒”。

二是选股，世诚会对那些性价比可以接受、长期还有潜在升幅的行业入手，能够抵御宏观的起伏。主要关注的行业包括医疗服务板块、智能制造、消费品、文化传媒等。

“那些冷门品种，反正现在没什么预期，只要稍微来一点利好吸引资金，上涨机会更大一些。”陈家琳分析，“很多人喜欢热点，觉得大不了股票涨起来再去追。以前是可以，现在就不一样了，他一年也就赚10%、20%，等他想去追的话可能15%、20%已经涨了，机会显然就会少很多。热门的品种往往预期都已经过度反映在股价里了，长远来讲其实它的风险更大。”

纵观全局，陈家琳认为，“今年要挣钱，无非几个因素：一是你在一级市场先布局布好了。我开玩笑说，买的不如卖的精，你把它化妆包装一下，卖给二级市场；二是利用市场的急跌，这种时候市场跌20%，基本面比较好的公司也跟着跌20%，那时候机会就来了。”

值得一提的是，世诚投资的策略一直是不做任何对冲，仓位几乎保持在五成以上，较其他私募平均水平而言很高。陈家琳透露，目前他们的仓位在五六成左右，属于接近他们的下限，这是为了保持灵活性。

“现在我们的投资组合偏成长。假设现在我们有55%的仓位，45%的现金，55%里面可能30%出头是主板，剩下20%多一点点是中小板加创业板，大概组合是这样子。”

陈家琳表示，私募基金追求绝对收益，但世诚投资偏相对收益一些。一是希望比过往好；而是同业平均水平好，这个相对收益周期可能以两三年或者三五年作为一个时间框架。

深入调研专注相对优势

陈家琳对于公司和个股的调研非常执着与认真。世诚投资建立了以长三角优质民营企业和上海、北京优秀国企为核心的股票池，80%以上持仓的股票来自于以上地区。

首先，上述地区的企业具有地域优势，方便调研，且世诚在这些地域具有相对优势；其次，世诚认同这些区域的商业文化。从行业选择的角度看，80%落在医疗服务、软件服务、消费、智能制造以及金融等行业，世诚认为在中国宏观经济转型中这些行业会有很大的机会，并且自身投研能力在这些领域发挥的比同行更好。投资经理每年拜访超过200家上市公司，建立各自的收入、现金流和资产负债表模型并分析可能影响其预测的风险点，并根据市场、行业及个股基本面的变化而动态调整投资组合。

对此，陈家琳表示，“越做到后边我们觉得越需要去专注集中，这种集中不以牺牲你的波动为代价。实际组合平时大部分围绕着20只做，有的时候可能稍微多一些，有的时候可能稍微少一些。”

基于对中长期价值投资理念的认可和坚持，中天嘉华此次携手世诚投资，推出了世诚诚信嘉享私募基金，为投资者捕捉二级市场的投资机会，获取长期收益。