昆仑万维收购闲徕全部股份 周亚辉打捏了两年“王炸”

2018年关刚过，一波小阳春的行情，终于让不少上市公司得以喘息。相比于市场的反复探底，投资者反映这一波的反弹仍然心理没底，毕竟从经济数据来看，未能止住整体下滑的趋势。

商誉减值、利润骤降的爆雷之下，上市公司的业绩预告也是哀鸿遍野。

“潮退之时，才知道谁在裸泳。”这是个考验公司多少底牌的时候。2月2日，昆仑万维打出了一张底牌，发布公告称全资子公司西藏昆诺拟以22.75亿元受让新余灿金持有的闲徕互娱35％的股权。

手里有粮，心里不慌。从闲徕互娱近两年的报表来看，称作“现金奶牛”丝毫不为过。打出这张王牌，看来昆仑万维已经做好应对行业持久战的准备。

周亚辉亏了？上市公司两年可多挣10亿

闲徕互娱，官方称其是一个爆发增长的“地方特色休闲竞技”平台。从公布的报表中看，闲徕互娱2016年1月-11月、2017年、2018年1月-9月实现的营业收入分别为4.57亿元、15.17亿元、12.29亿元，净利润分别为2.84亿元、9.32亿元、8.67亿元。根据预估，闲徕互娱2018年10-12月的净利润为2.54个亿。

这是什么概念，2017年昆仑万维的净利润不过只有9.98亿元。根据业绩快报，2018年的净利润也无非10到12亿之间。闲徕互娱一个棋牌游戏平台，几乎可以追平目前整个上市公司的净利润。

根据昆仑万维回复深交所问询函的内容看，预估闲徕互娱2019年和2020年的净利润分别可以达到15亿、15.6亿。这意味着，此次昆仑万维收购新余灿金手里持有的闲徕互娱35％股权，未来两年可以为上市公司增厚10个多亿的净利。

一位棋牌游戏的业内人士透露，闲徕互娱是后杀出来的一匹黑马，凭着快速市场反馈、用户口碑推广，从广大四五线城市扎根，并且在一些棋牌文化浓厚的省份，迅速提升用户黏性，占领了包括四川、湖南、广东等在内的20个省份。

从公布的数据来看，在休闲棋牌类平台的细分领域的市场中，闲徕互娱的占有率达到35％以上。

PE大大低于市场均值回应质疑 对赌承诺为上市公司卡“双保险”

闲徕互娱的成功，和拼多多有异曲同工之妙。

原因之一，是把握住了互联网下沉的最佳时机。闲徕互娱最初始的用户人群，多是四线到六线的人群，而且多在中西部非发达地区，正是因为大家有着较多业余时间，并且对于棋牌竞技较为热衷，闲徕互娱随时随地可以和好友“开一局”的模式，吸引了用户的爆发。

第二，是和“口红效应”相关的休闲娱乐产业周期。越是经济萧条，越是实体经济低迷时，大家拥有更多的业余时间，反而促使文化娱乐产业高速发展，成为增长点被高度重视。

对昆仑万维来说，当前正是把闲徕互娱纳入上市公司的最佳时机。同时，根据公告显示，昆仑万维是捡了一个便宜，闲徕互娱的估值怎么看都非常合适。

从数据来看，A股游戏行业上市公司在2018年股价普跌、估值接近历史低点的情况下，PE平均数为14.3倍，中位数为16.0倍。而本次昆仑万维收购闲徕互娱，对应2019年PE为7.1倍，大幅低于市场可比公司PE平均水平。

同时，因为周亚辉同时是昆仑万维和新余灿金大股东，在交易条件上他也进行了保障和有利于上市公司的安排。

新余灿金不但承诺闲徕互娱2019年度至2021年度净利润分别不低于9.18亿元、10亿元、11亿元。同时，周亚辉也签署相关承诺函，承诺在2021年12月31日前，如西藏昆诺支付投资款项后，上市公司可支配的货币资金余额少于人民币5亿元，则可以暂缓或酌情支付相关收购款，延期支付部分不用支付任何利息，通过“双保险”来保障上市公司的利益。

有行业研究员分析，对于闲徕互娱这种优质的现金流资产，很能理解昆仑万维的这次收购节奏上的紧锣密鼓。因为此次收购至少可以达到“一石双鸟”的效果，在增厚上市公司的业绩增长安全垫的同时，更是可以把闲徕互娱诸多的用户人群流量，作为昆仑万维互联网平台中的重要一环，纳入整体的战略发展当中。