摩根资管：鲍威尔表态不及预期 看好高股息的股票和债券资产

　　北京时间8月1日凌晨，美联储宣布降息25个基点，摩根资产管理全球市场策略师朱超平发表评论称，美联储宣布将联邦基金利率下调25个基点，在时点和幅度上符合此前市场的普遍预期。但是，美联储主席鲍威尔在政策声明中强调这只是一次“保险性”降息，且这不意味着降息周期的开启，意图引导市场调低对未来降息节奏和力度的预期。鲍威尔的政策表态不及市场预期，引起了美股和黄金较大幅度的下跌，而国债利率有所回升。

　　美联储未来的政策将更多的取决于经济数据的走势。此次降息更多的是为了预防全球经济中的一些风险，特别是美国对外的贸易摩擦引起的投资信心下滑。但是，美国2季度的GDP增长维持在2%以上，而且国内消费增长仍然强劲，显示出增长前景并不悲观。在此背景下，美联储很有可能打破以往连续降息的惯例，把更多的“子弹”留到增长风险进一步显现的时候。因此，美联储在今年年底前可能还会有一次降息，但在2020年可能会暂停一段时间，再根据经济和通胀的走势决定下一步的动作。

　　美联储和其他主要央行在今年都进入货币宽松周期，无疑有助于中国提升货币政策的独立性。未来的货币政策的重点仍然是定向工具，以支持实体经济部门的投资增长，但其效能可能发生递减。因此，普遍性的降准、下调政策工具利率、或者通过利率并轨引导贷款利率下行等动作仍有可能在下半年发生。

　　美联储的鸽派程度不及预期，导致投资者的风险偏好下降，加上上市公司的盈利走弱，未来美股可能继续调整。美股相对其自身历史估值和全球其它市场都处在偏贵的状态，投资者需要更为谨慎。A股市场当前的走势反映出国内投资者对货币宽松的预期不强，市场关注的焦点仍然在贸易谈判的进展和上市公司盈利方面。A股市场的优势在于较为便宜的估值，这反映了较为谨慎的市场预期，也代表较高的安全边际和中长期的进入机会。在市场波动性重新上升的环境中，我们继续强调收益型的投资策略，建议增加高股息率的股票以及债券的配置，以提升现金流并平缓资产价格的波动。