复星医药认购私募基金撒网海外

金投私募网（https://simu.cngold.org/）05月04日讯，刚进入5月，复星医药、楚天科技即相继宣布加码海外资产整合并购。

5月2日晚，复星医药发布一则关于认购私募基金份额的公告，指出旗下全资子公司复星实业（香港）有限公司（下简称复星实业）与 Partners Innovation Fund II, L.P.（下简称PIF II）签署了有限合伙协议，约定由复星实业出资1500万美元认购后者的投资基金份额。复星医药方面指出，此投资在于挖掘优质美国项目资源，获取更多的产业整合和并购机会。

不过，业界认为，考虑到对海外医药市场及技术发展趋势的熟悉程度等因素，目前，成功完成海外并购对国内企业来说难度依然较大。

国内可挖掘项目竞争激烈

作为复星集团越发重要的产业板块，复星医药近年来在海外投资上可谓动作不断。仅今年来看，在1月宣布拟在中国引进Kite Pharma公司的CAR-T治疗产品KTE-C19后，其还收购了欧洲呼吸机器械领域品牌Breas。

“在创新方面，我们知道很多新的医疗技术发展源头更多在美国。包括复星医药在内，中国一大批医疗产业的企业已经把创新的眼光和触角布局到全球。”去年的一次会议上，复星医药董事长陈启宇这样表示。

据记者了解，复星医药此次合作涉及的投资基金PIF II募集总额为6400万美元。其中，复星实业拟出资1500万美元认购PIF II的投资基金份额。投资基金封闭后，复星实业作为有限合伙人实际持有投资基金约23.4%的基金份额。截至北京时间2017年4月29日，复星实业尚未实际出资。

公告提到，PIF II的成立背景旨在将Partners Healthcare System,Inc.（以下简称“PHS”，为美国最大医疗集团之一）的研究成果商业化。这一投资基金的普通合伙人为Partners Innovation II, LLC，系一家对PHS旗下机构研究成果进行种子及早期投资的公司。

“本次投资有助于本集团在提高风险投资收益的同时，挖掘优质美国项目资源，获取更多的产业整合和并购机会，夯实并推进本集团创新战略目标的实施。”在谈及投资目的及影响时，复星医药方面这样表示。

业内人士认为，在海外投资并购上，私募和上市公司的组合正成为主流。CIC灼识咨询创始合伙人侯绪超告诉记者，上市公司与私募基金的合作不止在国内如火如荼，近几年在海外更是发展很快。“这主要是由于此类模式在国内相当成功，很多上市公司尝到甜头，然而国内可挖掘项目资源有限，竞争激烈，很多私有公司的估值被炒成了天价，而国外的一些优质创新公司由于信息不对称或者本国市场估值不高，相比起来就显得很有吸引力了，尤其是大健康类的公司，高科技、高增长，又可以嫁接国内的广阔市场，成为了资本市场的香饽饽。”

爆发增长并不等于海外并购无难度

事实上，不仅仅是复星医药，近来，包括科瑞集团、上海医药以及中信产业基金均有大手笔交易。就在5月2日晚，楚天科技亦发布公告称，公司联合楚天投资、湖南澎湃收购德国Romaco Holding GmbH75.1%的股权。

此前业内人士就有指出，在大健康领域，随着国内优质标的日渐稀少，海外投资并购可使得上市公司的收入、利润率、每股收益等指标得到优化。

“健康医疗子行业、细分行业非常多。每个细分行业都处在不同的发展阶段，会带来不同的资本需求。”深圳市高特佳投资集团有限公司董事长蔡达建告诉记者，在他看来，中国企业在国内的资本市场具备估值优势，国外市场一旦有在技术、业务等多方面存在互补性的企业，中国企业对其出手并不难理解，且目前这一态势已经较为活跃。

根据普华永道公布的最新报告，2016年度中国大健康行业并购交易量上涨了20%多，其中，海外并购更是无论从交易金额或数量上来说均呈爆炸式增长。具体来看，在过去的2016年，健康行业的海外并购交易总额高达80亿美元，总交易数量为85起。

不过，业内人士亦指出，目前成功完成海外并购对国内企业来说难度仍旧很大。“一些国内上市公司的收购只是买业绩，无力也无心经营，往往涸泽而渔；另外，由于文化和管理风格的差异，被收购公司管理层与董事会之间有很高的沟通成本，双方在具体的经营层面和战略层面均有可能产生分歧；同时，由于有些国内公司对国外法律法规的不熟悉，容易触碰到一些监管方面的红线，惹来麻烦。”侯绪超告诉记者。

普华永道中国医药与生命科学行业企业购并服务合伙人唐迅则提到，外汇出境新规对于海外并购的影响将会逐步显现，外汇出境审批时间的延长将对部分交易产生不利影响，但美元私募基金以及在海外上市的中国企业，将比单纯持有人民币的投资者更具有优势。“具有战略意义的跨境并购，例如医药医疗行业，预期将继续被政府鼓励。”唐迅认为。

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