私募眼中的IPO重启:谈新一轮牛市为时尚早

来源:第一财经日报 2015-11-09 03:50:46

摘要
从来不缺故事和热点的A股,总在周末迎来重磅消息。前几日,私募大佬 徐翔 被捕的消息还在搅动市场,但到11月6日盘后,IPO时隔4个月重启的消息又突然而至。当日证监会例会上,新闻发言人邓舸透露证监会将完善新股发行制度,重启新股发行。同时,在此次完善新股发行制度全部落实前,先按现行制度恢复暂缓发行的28

从来不缺故事和热点的A股,总在周末迎来重磅消息。前几日,私募大佬 徐翔 被捕的消息还在搅动市场,但到11月6日盘后,IPO时隔4个月重启的消息又突然而至。

当日证监会例会上,新闻发言人邓舸透露证监会将完善新股发行制度,重启新股发行。同时,在此次完善新股发行制度全部落实前,先按现行制度恢复暂缓发行的28家公司IPO。而此次IPO归来最大的亮点则包括新股申购不再需预缴款,公开发行2000万股以下的小盘股发行一律取消询价环节。

回顾历史上几次暂停IPO后重启的情况,市场多在短期之内遭到了一定的冲击。市场大涨三日,IPO重启之后市场怎么走成为备受市场人士关注的话题。此外,券商股的集体“暴动”是否意味着“二八”行情已经确立也引发了机构人士的广泛热议。

IPO重启影响偏正面

在多位接受《第一财经日报》记者采访的私募人士看来,本次“有备而来”的IPO重启对于市场或许会构成短期压力,但从长期来看不能算作是利空,甚至可称为利好。

“之前几次暂停IPO重启之后,短期冲击都挺大。但是影响时间都不长,之后都能走出一波健康的上升行情。换个角度看,近期清理配资账户、严打市场操纵、内幕交易的清理整顿工作不断推进,IPO的重启或许也意味着市场清理整顿已取得决定性胜利,市场将进入健康发展阶段。”浙江盈阳资产管理股份有限公司投研总监胡旭阳进一步向记者表示,IPO是证券市场主要功能之一,重启IPO将给市场带来新鲜血液和活力,是市场恢复正常的表现。

胡旭阳还告诉记者:“这次重启IPO对部分规则做了调整,我们可以看到管理层对IPO由逐步向注册制靠拢的意图,这对创投行业应该构成利好作用。”无独有偶,在广东煜融投资管理有限公司董事长 吴国平(专栏) 看来,完善新股发行制度是潜在的重大利好,一旦利好预期形成,指数有望再次攀上4000点。

“完善新股发行制度,本身就说明对过去制度要做修正,这修正,我能想到的就是大家呼声很高的市值配售制度。”吴国平表示,如果接下来新股发行制度是市值配售制度,那么对市场而言,本身不会带来多大的冲击,相反会起到稳定的作用。“因为市值配售,你要有市值,然后新股才能配售给你,按照市值配售是最让市场安心的发行模式。”吴国平说。

星石投资总经理 杨玲(专栏) 则强调,中国目前经历着资产配置荒,市场上的流动性非常充裕,因此市场对于IPO重启具备一定的消化能力。“即使重启IPO,证监会也会在新股的发行节奏上有所控制,不大可能出现新股扎堆发行进而导致股市承压过大的情况;此外证监会并没有提供重启IPO的时间表,只是表示年内发行之前过会的28家企业,据我们了解这28家企业中小盘股居多,因此估计融资压力不大。”杨玲如是表示。

“重启IPO其实也可以算是最后一个利空落地,之前股市经历了去杠杆、人民币贬值等,进行了两轮调整,目前基本算是利空出尽。”杨玲表示,IPO重启最多会导致股市短期盘整,但中长期震荡上行的趋势不会因此而发生改变。

谈新一轮牛市为时尚早

IPO重启,似乎为大盘上周的暴涨找到了最大的理由。数据显示,11月4日至11月6日三个交易日内,上证指数累计大涨8.24%,截至6日收盘,距离3600点仅差10点。而三连阳行情中最为亮眼的莫过于券商股持续三日的涨停潮。数据显示,证券公司指数在三日内累计涨幅达到了26.84%。

券商股带领大盘连连上攻,这一幕似曾相识:最近一轮启动于2014年深秋的牛市行情正是以券商股的暴涨为开端。如今券商股再次暴走,这是否意味着盘整已久的“猴市”已近尾声,而新一轮牛市即将启动?

对于这一问题,多位受访私募人士则表达了较为一致的观点:现在谈新一轮牛市还为时过早,市场大概率仍将维持宽幅震荡格局。“短期甚至中长期,基本面经济L形走势延续,流动性充裕但缺乏高收益资产的格局不会改变,市场宽幅波动将成为新常态,市场仍将以结构性行情为主。”北京和聚投资的投资总监 李泽刚(专栏) 如是表示。

就操作层面而言,记者了解到自11月以来,多数私募都进行了幅度较大的加仓。而随着指数的不断攀升,部分私募人士表示风险收益比会越来越差,因此将在近期进行减仓。

“去年券商起来之后,基本前面是没有压力的,市场是一个可以完全突破的局面,上面的想象空间很大,可现在不是。无论指数的涨幅有多强劲,前面每一个点位都会有压力。”上海磐安投资董事长邱晓刚向记者表示,指数会反复出现受制于压力而产生调整的情况,甚至还存在见顶的可能。现在的情况只是说,有利润可以赚,我们就积极参与。目前仓位从最低的两成加到了五成。邱晓刚说。

上海另一家私募研究总监张宏(化名)也向记者表示,公司自国庆节之后便开始逐步加仓,产品仓位目前最高的已达七成。“但之后我们准备减仓了,因为我们觉得指数反弹力度会比较有限。IPO重启这种类似因素都是各种压力,另外现在蓝筹的估值虽然有吸引力,但是中小盘股的估值却已经在非常高的位置,继续往上涨会有一定难度。”

“二八”分化尚待观察

除了对于新牛市是否启动的讨论,另一个备受市场人士关注的问题则是:权重股暴涨而中小盘股相对低迷,是否意味着“二八”行情已经出现?对此,多位私募人士向记者表示,当前市场确实存在出现“二八”行情的基础,但由于指数反弹力度有限,且权重股中仅券商一枝独秀,因此“二八”行情的确认还有待观察。

“现在大家都有一个共识,就是市场面临资产配置荒。今年以来,十年期的国债收益率降得很厉害。如果债券利率继续走低,那么对于一些高股息的、经营相对稳定的股票来说,它们本身也是类债券的股票,就可以算是一个好的配置品种。这是一些经营稳定、高分红的蓝筹股有可能上去的内生动力。”张宏说。

张宏进一步向记者解释称:“中小股票的整体估值随着市场的反弹又上去了,但单看中小板整体的业绩,也没有太大的增长,所以这种估值也比较难支撑。未来如果经济出现比较大的压力,那小的公司因为经营能力和抗风险能力都相对较弱,业绩波动性会更大。”在张宏看来,上述两点是“二八行情”出现的内在基础,但目前仍需继续观察。

“上周四是有挺明显的二八,但是上周五并没有。券商一枝独秀,但银行和保险却相对乏力,上周四中国人寿开始是冲了9个点,后来盘中被砸绿过,这就意味着大票还是受到了资金的打压。”邱晓刚向记者表示,权重股受到了不小的压力,因此这一波券商的暴涨也未必能够持续很长时间。

风格切换尚不明朗,而私募机构的配置策略也呈现出“四平八稳、安全第一”的特点。邱晓刚便告诉记者,目前公司产品对于“二八”都有配置,但整体更倾向于中盘股。“超级大盘、中盘、小盘都有。更倾向于中盘股是因为,现在持有具备基本面支持、市值三四百亿的公司,就算风格突然切换,我们也不至于太过被动。盘子太大太小,我都担心之后会太过被动。”

“不过主题炒作主导市场的格局差不多告一段落了。”邱晓刚还向记者强调称,“十三五”之前市场适合主题炒作,但接下来应该要更多地去关注个股和行业。同样,李泽刚也表示,自下而上精选个股、优选行业仍是重点。“未来构建组合将继续强调,其一是业绩增长确定性强,基本面独立于宏观周期的标的;其二是重视细分行业龙头,估值上具备历史安全边际的优势企业。”

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