易巍：把完全市场中性策略做到极致

私募排排网专访上海昆盟资产管理有限公司投资副总监易巍

私募排排网：易总您好，感谢接受私募排排网的专访，请简单介绍一下公司情况?

易巍：公司成立于2011年，注册资金1000万，采用的是市场全中性量化对冲策略，2012、2013年年化收益在13%、2014年收益在8%左右、2014年底发行的产品截至目前年化收益在30%以上，做的最好的一个产品年化收益在42%。

私募排排网：为何2015年的收益和前面几年区别这么大呢?

易巍：2015年的市场非常火热，整体成交量很高，沪深两市日成交量高峰期加起来有2万亿左右，这和前面几年的市场成交量是不能同日而语的，与此同时市场的波动性也在加大，这就提供了较好的盈利空间。

私募排排网：你们的股票换手率有多少?

易巍：在50-120倍区间，平均三四天调换一次仓位。

私募排排网：你们核心团队有多少人?

易巍：有8个人，总经理龚超拥有计算机，数学双硕士教育背景，具有五年金融机构的实际操盘经验：2007-2008年，在安盛保险投资部(AXA IM)担任基金经理助理(协助管理3.2亿欧元的基金)，进行数学建模与交易策略测试;2008-2010年，在法国兴业银行(Société Générale)股票衍生部交易部门担任股票期权交易员，定价交易期权期货等衍生品以及对应股票，连续三年内连续取得年化15%的稳定收益，2011年回国并创立昆盟资产。我拥有法国INSA Lyon 通信工程系教育背景，精通统计学并拥有多年的IT解决方案构架经验。2009–2010年，工作于凯捷咨询电信媒体巴黎总部(Capgemini)，帮助法国最大的电信运营商之一Orange公司实现IT核心系统升级，涉及其整个零售平台系统和所有在法的营业部的销售系统，担任数据项目方案总设计及技术总监。2010–2011年，就职于法国巴黎银行(Bnp Paribas)自营交易部统计套利组，对在全球高流通性的股票，期货以及外汇市场的套利交易策略进行分析、研发，改良的工作，其他人的情况就不一一介绍了。

私募排排网：你们发行的产品，公司会投入自有资金吗?

易巍：我们会投入一部分自有资金到发行的产品里面，一是对自己的投资有信心，二是也给投资者信心。

私募排排网：公司最近有发行产品计划吗?

易巍：股指期货现在流动性很差，影响中性策略的正常使用，同时监管层对于国内程序化的发展正在制定规则，未来程序化的发展走向何方，我们需要观望一下，所以暂时不准备发行新的产品。

私募排排网：在股指期货没有限制之前，您这边构建的股票篮子一般有多少只?

易巍：我们采用全市场覆盖策略，比如沪深300，我们会全部覆盖300只股票，然后使用沪深300股指期货进行对冲。上证50和中证500也是如此，正是因为我们持有的股票比较多，所以我们对于交易系统的速度要求很高。我们产品在开始运作的时候，仓位配置会很低，只有打造出一定收益的时候，才会提高比例。所以在去年12月份，很多中性策略产品业绩出现较大回撤的时候，我们的产品并没有出现较大波动，当时基差升水非常大，有200点，如果配置仓位很高的话，很容易出现股指期货保证金不足的情况从而提前平仓，这样本可以得到的收益反而没有得到，因为只要持有至股指期货到期交割，基差损益最终是会回来的。

私募排排网：你们公司主要团队都是在海外投行有过衍生品交易经验，股指期货2010年推出的时候，那个时候市场和现在有何区别?

易巍：2010年刚推出股指期货的时候，市场上有投资经验的参与者较少，所以市场维持失衡状态的机会比较多，那个时候赚钱相对现在容易一些。不过那个时候，成交量比较低，且市场波动也比较小。

私募排排网：您怎么评估您的策略资金容量?

易巍：这个和两市的成交量有很大的关系，现在成交量两市加起来有8000多亿元，根据经验评估中性套利策略的资金在500亿元左右，这500亿元里面，如果我们占据比例按照百分之一计算的话，那么我们的策略可以容纳50亿元左右。

私募排排网：股指期货的趋势跟随策略，你们有在做吗?

易巍：这个我们不做的，我们只做市场中性套利策略，因为我们最擅长这个，既然这个可以赚到钱，为什么我们不把它做到极致呢。