券商看PMI:仍有下降空间 宽松需显著加码

11月，制造业PMI指数49.6%，较上月回落0.2个百分点，连续四个月处于临界值以下。券商分析认为，景气指数连续4个月低于荣枯线，显示经济下行压力依然严峻。年内工业生产依旧疲弱，制造业仍将弱势运行，预计12月份PMI指数为49.5%。经济下行压力加大，经济增速迫近底线，宽松政策需显著加码。

国泰君安：PMI仍低 货币政策维持宽松

11月中采制造业PMI低于预期，但财新PMI高于预期，二者出现背离。背离主因是中采样本里重化工业占比较高，如果剔除重化工业影响，中采和财新PMI方向是大体一致的。中采非制造业PMI出现回升，显示服务业景气度较好。

中采和财新PMI都显示工业通缩加剧和企业去库，货币政策将继续维持宽松。稳增长持续加码，而地产等依然疲弱，维持经济中期L型判断，出路在供给侧改革。

光大证券：制造业景气持续低迷 经济增长已到底线

景气指数连续4个月低于荣枯线，显示经济下行压力依然严峻。未来经济持续企稳回升依然需要宽松政策保驾护航。经济下行压力加大，经济增速迫近底线，宽松政策需显著加码。考虑股灾以后金融业增速放缓的冲击，如果实体经济部门增速继续下行，经济增速将在未来几个季度迫近底线。

因此，如果要顺利完成建设小康社会的伟大目标，未来宽松政策将显著加码。特别是在提高实体经济投资意愿方面，一方面需要通过政策性金融机构直接支持项目推进，另一方面需要提高地方政府投资积极性。疏通宽松政策向实体经济扩张的传导渠道。

申万宏源：经济仍在探底 制造业疲软态势延续

11月官方PMI仍在荣枯线以下，且萎缩呈现加速趋势，加上企业生产经营活动预期指数进一步大幅走低，年末制造业形势非常严峻。

我们认为，11月制造业疲软态势延续，经济仍在探底。目前经济仍在底部运行，供给管理仍需需求管理保底。

平安证券：PMI指数小幅下滑 工业生产依旧疲弱

总体来看，工业生产整体增长仍然乏力，需求端在上月的短暂改善并未持续，购进价格指数大幅回落加之企业去库存阶段仍在持续，企业经营信心也有明显下滑。

我们认为年内工业生产依旧疲弱，制造业仍将弱势运行。预计12月份PMI指数为49.5%。受大宗商品持续震荡下行的影响，原材料购进价格大幅回落，预计11月PPI同环比跌幅均有所扩大。

国金证券：PMI仍有下降空间

11月PMI再度展开下滑趋势，指数中需求、产出、价格、采购、库存均呈下降趋势。并且内外需订单的下滑幅度较大，预示未来产出与库存收缩仍有空间。高新技术、装备制造、消费品制造业PMI以及服务业PMI表现略好。

11月的PMI数据在过去数年的秋冬表现中最差(14年存在APEC减产因素)，其连续的调整趋势也最为深入。当前内外需疲弱固化，盈利与收入迈入“双负时代”，唯有通过供给侧改革，促进供需平衡方能实现盈利、产业迈向中高端提升效率。