吕俊:明年看好股票市场 机会来自并购和改革

来源:私募排排网整理 2015-12-23 16:39:33

摘要
私募排排网(微信simuppw)12月20日讯第四届中国对冲基金年会于2015年12月20日在上海隆重举行,与会人员近千人,包括国际著名对冲基金、国内对冲基金机构、公募资管、券商资管、期货资管、保险资管、QFII、QDII等众多机构,共同探讨“资产配置时代:中国对冲基金股灾后浴火重生”。从容投资管理

私募排排网(微信simuppw)12月20日讯 第四届中国对冲基金年会于2015年12月20日在上海隆重举行,与会人员近千人,包括国际著名对冲基金、国内对冲基金机构、公募资管、券商资管、期货资管、保险资管、QFII、QDII等众多机构,共同探讨“资产配置时代:中国对冲基金股灾后浴火重生”。从容投资管理有限公司董事长 吕俊 在论坛上表示,16年最确定的可能是人民币会贬值。然后商品和债券不太好做,因为已经跌了那么多了,剩下的钱不太好挖掘,万一经济一反复,好起来了可能就比较难做。所以16年股票应该好做,其他地方没什么机会了,只有股票还提供一些机会,经过这个推导,你会发现还是看好股票。至于机会,来自于并购和改革。

主持人:接下来我们请几位业内大佬一起探讨一下怎么样走出目前的困境,首先话题从一个比较小的方面开始,最近几天刚刚出台了《私募投资基金募集行为管理办法征求意见稿》,对于这份征求意见稿的内容,不知道各位有怎么样的解读,结合对冲基金行业目前的机遇和挑战,谈谈大家的看法!

吕俊:不能向公开的公众宣传,其实历史上我们一直非常重视这一点。我们定位是高净值客户和机构投资者,相对来说我们还是比较重视,另外还要强调一点,认购的时候怕客户冲动,这也是一个很重要的方面。

周媛:接下来我想我们看到目前随着中国资本市场逐步成熟,大家可能越来越感觉到已经进入到资产配置的时代,在未来财富将会怎么样充分划分,私募资金在这当中占据什么位置,吕俊总对这一点有什么样的补充?

吕俊:我理解这个问题,私募站在自己的角度应该有一个定位,现在私募公司的数量是集聚增长,据说现在已经有一万家了,财富管理行业公司数就更多了,所以定位非常重要,成立时间比较久的公司,也是在市场的摸爬滚打当中慢慢寻找自己的定位。我感觉私募公司有一到两个自己最擅长的策略,就可以在市场上有一定的份额。从容公司我们有两个策略,一个是宏观配置策略,还有就是做成长型行业的策略。两个策略完全足够了,一个私募公司不要要求太多,把手中的活干好,有这么大的市场,也便于机构投资者对我们进行配置,包括比较资深的高净值客户,他们进行配置的时候有他们的选择,所以我们一方面要把自己的工作做好,另外一方面要把定位找准。

周媛:现在有很多私募公司想上新三板,但是有没有公司没有这个打算呢?在前两周深圳举行的亚洲资本年会上,两家私募说没有这个打算,不知道在场的几位什么样的想法,其他几位公司现在有没有上新三板的打算。吕总为什么没有上新三板的打算?

吕俊:各家考虑的角度不一样,像我们这种成立时间比较久的公司,销售渠道是相对比较完善的,融资完成按照我的计划进行的,很多渠道我们都放弃了。如果我用股权融资的话,是代价最高的融资方法,像我们ROE可能是几千几百的ROE,把这个考虑进去,股权融资成本过于昂贵,然后我们要坚持一个特定的策略,比如说坚持做宏观配置策略,或者坚持做成长股策略,如果你是一个风险比较集中的公司,坚持做这种策略可能会碰到不顺的时候,但是不会遇到来自外部股东的压力。如果你是公众上市公司的话,你就会有来自外部的压力,股东觉得你为什么大盘股涨了不追大盘股,会有这样的压力。

所以我觉得综合融资成本考虑,综合公司的运营独立性考虑,我觉得我们宁可把自己的股权卖给别的公司,这是可以的,但是公众在那不停地交易,我们从这个角度考量,我们是持保留意见的。

周媛:谢谢大家的分享,接下来探讨一个大家比较感兴趣的话题,大家这几天都被一件事情刷屏,就是万科第一大股东之争,各位怎么看第一大股东之争,你看好谁会赢。

吕俊:我觉得他们只要按照资本市场的规则来,不要瓜分不要揭老底,不要算人家钱来的干净不干净,就是一个资本说话的游戏、资本说话的规则,谁钱多谁说了算,谁对股东的利益有益谁说了算。这是一个资本市场,如果资本市场就是资本说话。只要是合法合规的,最后大家争取自己的支持者,让资本自己站队就行了。我觉得资本市场遵守规则比个别企业要重要的多。任何一个企业消失了,但是这个行业不会消失,但是如果这个行业没规则了,那这个行业就全完了。所以我觉得大家按照游戏规则做,按照游戏规则玩是最好的。

周媛:接下来请吕总给我们分享一下,我们只有目的市场上投资工具不断增加,怎么样应对多样化选择,打造独特的竞争优势,吕俊总从容投资在宏观策略上有非常优秀的策略表现,请吕俊总在这方面分享一下!

吕俊:我们差不多五年之前实验宏观配置的模型,三年之前设立了基金做宏观投资的策略。宏观投资涉及的资产类别比较多,股票、债券、商品,对资金的容量比较大,而且适合这种长期在市场摸爬滚打的老兵,因为各个资产类别都投资过。

像今年,虽然股票有很大的风险,但是今年债券对我们的贡献非常大,特别是九月份以后,十年期国债利率从3.5、3.6,一口气破3了,这是一波很大的行情,因为债券的杠杆很大,可以最大放到50倍,用一些工具比如说债券期货。这是非常大的行情,我们在债方面,有的品种涨了70%到80%。其实今年我们觉得商品也产生了大行情,你看石油、螺纹钢也是跌的一塌糊涂,今年主要是股票太好了,我们腾不出手深入做商品,股市发明了一个名词叫恶意做空,现在说生产产品的也恶意做空,期货的玩家也有恶意做空,这本来就是双向的市场,为什么不能做空,做空了虽然对它不利,但是对企业是有利的。特别是商品,有40%的资源都是进口的。做空,对于中国全体国民产生多大的福利。但是我觉得经过这波大的下跌,后面机会就比较难把握了。因为做空的空间被压缩了很多,所以宏观投资过去三年给投资者提供了很多机会,而且是一种差异化的机会,并不是像非得依靠某一个特定细分市场。也算是一条新路,其实宏观投资在海外是很大的资产类别,在国内这才刚刚开始。我觉得宏观策略是蛮好的。

周媛:接下来要问我们投资者最喜欢的三个问题,第一个问题,明年A股市场会怎么走。第二个问题,各位明年的投资策略是怎么样的。第三个问题,各位看好什么投资机会。

吕俊:你回头看今年的从大的资本配置来看,股票、债券、商品、外汇,这几样来看,最优的机会是做空仓,年头跌到年尾。次优的机会是债券,但是启动晚,也不反复,就是单边的。其实股票的钱今年挺难赚的,虽然上半年很少,但是折腾起来也很痛苦。外汇其实也是比较确定的就是贬值,但是必须要放很高的杠杆才能获利。

16年会怎么样呢?16年最确定的可能是人民币会贬值。然后商品和债券不太好做,因为已经跌了那么多了,剩下的钱不太好挖掘,万一经济一反复,好起来了可能就比较难做。所以16年股票应该好做,其他地方没什么机会了,只有股票还提供一些机会,经过这个推导,你会发现还是看好股票。

周媛:股票的范围太大了,稍微给我们缩小一点。

吕俊:股票里面的并购是有机会的,像罗总讲的,他的并购项目是有潜力的。还有各种央企的并购,最后总会有机会,可能一开始看不到什么机会。

再一个就是改革,会有什么样的举措,我相信改革也是结合国企改革,会出现一些举措。还有一些新兴行业的公司,就老老实实成长,去年还觉得他贵,今年可能就不贵了。

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