沪深涨跌分化 私募看好波段交易

文章来源：中投在线研究中心

一、上周市场回顾：

上周A股反复震荡，两市呈现先涨后跌的局面。上周一在险资举牌及价值修正的刺激下，两市双双上涨，沪指更是创下近一个月收盘高位，地产等蓝筹股表现较优;周二涨势延续，但有所减弱，风格也切换为小盘股涨势领先;但上周三开始，两市震荡走低，周三是高开后在年线附近遇阻回落，并在尾盘跳水，周四则是先抑后扬，快速杀跌后再企稳反弹，个股表现弱势，跌停个股持续出现，前期强势的险资举牌股出现大暴跌;上周五在跳水后获油改概念股拉升，带领两市翻红。成交量来看，最高峰出现在23日，两市共成交9966.60亿元;最低则是上周五，共成交6843.1亿元。

截至上周五收市，沪指报3627.91点，较此前一周略升48.98点，升幅1.37%;深成指报12980.27点，较此前一周上升了150.02点，升幅1.17%;创业板指报2794.73点，较此前一周回调了35.53点，跌幅1.26%。

对于后市走势，中投在线研究中心调研的私募机构普遍认为，短期来看，1月8日大小非减持禁令到期，或将带来小盘股一轮分化杀跌的风暴;中长期方面，从上周落幕的中央经济工作会议等释放的政策信息来看，来年供给侧改革等因素将是推动市场风险因素上升的重要因素;上周万科股权之争揭开的险资举牌潮对推动增量资金入市有一定刺激作用，加上货币政策将维持宽松状态，资产荒托底，仍看好明年春季的年报行情;不过也有一些私募机构认为，因去杠杆及总体估值较高，明年难出现今年上半年那样指数单边大涨的行情，但结构性行情可期，改革概念与成长类个股龙头有较好机会。

在仓位布局上，私募机构大多认为，近期的震荡行情较适合作波段，在维持中性仓位的基础上逆向操作，追跌杀涨;但也有部分私募持谨慎态度，维持低仓位运行，市场平均仓位在六成左右。

二、一周私募焦点：

证监会暂停私募挂牌新三板

证监会副主席方星海25日说，今年以来，新三板市场挂牌私募基金管理机构频繁融资，融资金额和投向引起广泛关注，因此需要暂停私募基金管理机构的挂牌和融资，并对前期融资的使用情况开展调研。据不完全统计，正在审查中的私募股权投资机构有21家，其中处于“反馈意见回复审查”阶段的有12家公司，处于“落实反馈意见”阶段的有4家公司，处于“待出具反馈意见”阶段的有5家公司。正在审查中的私募股权投资机构包括柳传志领衔的君联资本、李开复的创新工场、天使投资人蔡文胜领衔的隆领资本和知名大佬东方富海等。目前等待这些机构的将是“暂停”。如果不出意外，它们很有可能面临被劝退。

银行私募牌照撤回

12月23日有消息称，多家商业银行收到银监会窗口通知，监管部门将依法撤回在中国证券投资基金业协会的私募备案资格。今年6月11日以来，平安银行、北京银行和徽商银行等17家银行先后获得中国证券投资基金业协会审核批准私募基金管理人资质，成为第一批拿到开设私募基金准行证的商业银行。银监会目前暂无公开回应。不过，据媒体援引一位业内人士的话称，目前，银监会在推行理财子公司试点等举措，商业银行或可在理财子公司成立的基础上申请私募基金牌照。

多家私募举牌上市公司 或迫使管理层作出调整

宝能系与万科的抢筹大战之外，新一轮举牌潮正在资本市场掀起。今年，越来越多的阳光私募成为站在上市公司门口的“野蛮人”。黔源电力近日公告称，截至12月9日，宏道投资持有公司股份1604.47万股，占公司总股本的5.25%。截至今年三季度末，新价值投资已通过阳光举牌基金潜入近十家上市公司股东榜，包括科斯伍德、金宇车城、天广消防、新海股份等，其中多数个股市值数十亿。泽熙投资的  徐翔  、上海宝银创赢的  崔军(专栏) (专栏) 、广东新价值的 罗伟广  ，越来越多的阳光私募举牌上市公司。他们也纷纷通过行使股东权利迫使公司管理层作出各种调整，进而促进公司治理改善和股价提升等。

私募杀入公募业

证监会网站日前发布的最新基金管理公司设立申请公式表显示，重阳基金管理有限公司的设立申请材料于12月16日被证监会接收，该基金的两大发起股东分别为上海重阳战略投资有限公司和上海重阳投资控股有限公司，两者持股比例分别为75%和25%，重阳基金注册地为上海市。此外，券商系和民营实业系基金公司也在同期上报。12月16日，上市公司太平洋证券联手其他三家机构发起设立太平洋基金管理有限公司申请上报证监会，太平洋基金注册地为北京市;12月17日，上市公司泛海控股股份有限公司100%持股发起设立民生基金管理有限公司的申请报会，民生基金注册地为北京市。

私募基金规范募集主体资格

中国证券投资基金业协会日前发布《私募投资基金募集行为管理办法(试行)(征求意见稿)》，规范了私募基金的募集主体资格。今后，募集行为主体只有两类：一是在基金业协会备案的私募管理人。据中国证券投资基金业协会官方网站统计，截至12月14日，已备案的各类私募基金管理人共有24625家，比1月底的6974家增加约1.7万家;二是在证监会注册取得基金销售业务资格且成为中国基金业协会会员的机构。根据证监会10月份公布的名录，全国共有314家取得基金销售业务资格，包括117家商业银行、98家证券公司、13家期货公司、4家保险公司、3家保险代理公司、6家证券投资咨询公司、73家独立基金销售机构。

私募多招应对监管：抓紧备案、找风控官

私募行业正迎来一场全面的监管风暴。11月至今，中国证券投资基金业协会连续出台针对私募内部控制、私募信息披露以及私募募集行为的征求意见稿，同时还公布了私募基金合同指引、风险揭示书等指引。这些引发整个资本圈快速反应。众多私募忙着学习新政策，尽管不少文件还是征求意见稿，但私募们已经开始按照新规行动，还没在基金业协会备案的忙着去备案，在微信圈推荐了产品的赶紧删微信，平时由总经理兼任的风控官职位也需要重新找专业人士。

王石现身深圳国泰君安会谈多家公私募大佬

据媒体从知情人士处获悉，12月24日王石在国泰君安深圳的办公地福田区新世界中心举行了一场小型会谈，参会方除了万科与国泰君安以外，还邀请了20余位公、私募基金经理，从现场照片来看，有望正投资、明濯投资两家私募出席。王石会上再次重申了之前曾公开表述过的对宝能入主的反对意见，直接提出希望获得在座的支持的请求，大部分基金经理现场表示站在王石阵营，但也有少数私募则持保留意见。

2015年中国企业股权发行再创纪录

2015年迄今为止，中国企业在全球股权资本市场的募资总额达1427亿美元，较2014年同期的1374亿美元增长3.9%，同时新股、股权相关发行笔数同比增长10.1%，这是自2010年达1744亿美元以来的最高纪录。由于中国11月份取消其为期四个月的IPO暂停，2015年第四季度中国股权资本市场募资总额较今年第三季度上升62.6%至284亿美元，股票发行笔数环比亦增长59.5%。

11月底私募规模缩水千亿

今年以来一路高歌猛进对私募基金规模意外下滑!11月底私募基金规模为4.79万亿元，比10月底下降1000亿元左右，首现月度下滑，10月底私募基金规模达到4.89万亿元。而和10月底相比，私募基金产品数量在11月份增加了1364只，私募机构家数增加了1884家之多。

三、上周私募业绩

上周A股先涨后跌，阳光私募基金业绩环比有所上升。中投在线研究中心统计，上周收益率在1%以上的私募基金产品远超千只以上，此前一周仅为600只;收益率在10%以上的阳光私募基金增加至103只， 其中13只产品收益超过20%，而此前一周分别为29只、9只。不过，上周未有产品收益率翻倍，排名前20位的收益率在66.80%-15.89%之间，而此前一周在99.69%-12.75%之间。

同时，收益为负的阳光私募产品跌幅明显缩窄。统计显示，上周跌幅在1%以上的产品大幅减少至236只，而此前一周达千只以上;其中跌幅超过10%的产品为24只， 9只产品下跌20%以上，与此前一周大致持平。下跌最多的20只产品跌幅在54.58%-11.57%之间，相比此前一周在86.20%-12.11%之间，也有所收窄。

按投资类型来看，上周股票型阳光私募基金产品业绩也有所回升。当周收益率超过10%的股票型私募基金产品增加至91只，而此前一周仅为22只;不过，收益率在20%以上的产品仅为11只，与此前一周大致持平;同时，收益为负的股票型产品中，下跌超过10%的产品也减少至12只，5只产品跌幅在20%以上，此前一周分别达23只，8只。上周，涨幅在1%以上的产品数量远超千只，而此前一周仅为520只;而跌幅超过1%的产品数量却大幅减少至168只，此前一周则超过千只以上。

不过，上周收益率最高的两只产品分别增长66.80%、61.28%，而此前一周分别为90.69%、46.96%;下跌最多的20只产品跌幅在54.58%-6.65%之间，相比此前一周在86.20%-10.94%之间，则有明显缩窄。

其他概念类基金来看，量化型私募基金上周业绩也有明显回升。统计显示， 348只产品取得正收益，其中102只产品收益率在1%以上，而此前一周分别为110只、38只;相应地，收益为负的量化私募产品减少至72只，其中，下跌超过1%的产品为24只，此前一周分别达331只、44只;上周收益率最高的量化型产品为8.57%，此前一周为7.84%;不过，上周有两只产品业绩下跌在10%以上，分别为11.19%、10.18%，而此前一周跌幅最大产品为下跌4.88%。

此外，FOF产品上周业绩也呈现上行，44只产品取得正收益，其中仅18只产品收益率在1%以上，而此前一周分别为16只、3只;收益最高上涨5.18%，此前一周为5.64%。负收益产品却减少至13只，此前一周达45只;其中仅一只产品跌幅超过1%，下跌了2.64%，而此前一周有15只产品跌幅在1%以上。

债券型阳光私募产品上周业绩稳定中有所上升，74只产品取得正收益，其中14只产品收益率在1%以上，环比此前一周大致持平; 排名前10位的债券类产品收益率在14.14%-1.23%之间，此前一周在6.12%-0.45%之间。同时，负收益的债券类产品减少至14只，其中仅1只产品跌幅超过1%，下跌了4.64%，而此前一周负收益产品有37只，其中14只产品跌幅超过1%，跌幅最大的产品达13.33%。货币市场型阳光私募产品中，当周收益率在0.09%-0.02%之间。

四、上周私募持仓变动情况：

上周市场反复震荡，中投在线研究中心了解到，不少私募机构择机进行波段操作、追跌杀涨;不过，也有些私募机构持谨慎态度，维持低仓位运行;市场平均仓位在六成左右。

成泉资本董事长胡继光：现在不太可能出现单边下跌的行情，更大的可能是区间震荡或者震荡上扬，这就要求有一个五成的中性仓位，逢下跌加仓至8成，逢大涨再减仓至五成。

倚天投资叶飞：最近市场反复震荡，适合短线操作。逼近3650和3684，也准备适当的出货减仓做差价了，3684附近考虑减，控制仓位半仓左右。

巨泽投资马澄：目前保持谨慎，低仓位运行。

五、下周市场展望：

下周交易提示：

证监会高度关注收购万科事件

对于宝能收购万科事件，证监会新闻发言人张晓军25日表示，在依法合规情况下，证监会不会干预。目前证监会正会同银监会、保监会等对此事进行研判，以维护市场参与各方尤其是中小投资者的合法权益。此外，证监会对6宗上市公司大股东违法案作出行政处罚，其中包括5宗违法减持案和1宗短线交易案，共对当事人罚款6696万元。

证监会：深港通、战略新兴板明年推出

据新华社报道，证监会副主席方星海在25日的讲话上表示，明年证监会会在对外开放方面推出多项举措，深港通应该会推出。明年要积极发展证券交易所股票市场，丰富市场层次，建立战略新兴板，明年一定要推出。

私募看后市：

对于短期行情，多数私募提示1月8日大小非面临密集解禁期，或带来小盘股分化杀跌的风暴;对于明年行情，大部分私募机构看好改革带来的结构化行情，着手布局明年春季行情，但认为指数单边上涨不会太大，重点在精选个股。

展博投资：2015年下半年的股灾只是这轮中国长期牛市途中的一个插曲，以创新和转型为核心驱动力的牛市仍然会继续，与2014年和2015年相比，2016年股市将会是一个温和的过渡期，各个指数大概率会重回新高附近，但2016年更重要更大的机会将会是结构性的，在存量资金的博弈中，最优质的价值股和最好的成长行业，将会有非常大的涨幅。

朱雀投资： 明年不好的方面在于估值和杠杆资金的消失，市场指数很难出现单边上涨行情，但从GDP宏观的基本面和政策流动性宽松的大背景下很难找到特别特别悲观的理由，战略行情可期，具有改革预期的传统行业或将成为未来市场的亮点。

神农投资：若明年一季度经济企稳，市场反馈可能会非常正面，“资产配置荒”的出现也一定会使社会资产倾向于配置权益、股票市场，届时将出现新一轮牛市。

星石投资：经济短期上有托底政策的支持，长期上有改革见效的指望。流动性方面，为了托底经济，明年的货币政策预计会同今年保持一致，低利率环境估计会保持不变，预计明年会有3万亿左右的资金净流入股市，因此，即使注册制来袭，资金分流效应的负面影响也不会太大。这些已经基本奠定了2016年股市的牛市格局，股市有望再次突破5000点。

清和泉投资：短期来看，市场风险偏好有望进一步提升，“中央经济工作会议”和“中央城市工作会议”有望释放政策性利好，很大程度上将驱使资金入场意愿提升。另一方面，美联储加息落地，短期压制市场最大的压力得以缓解，指数呈现单边上行走势，市场人气有所回暖，短期预计资金将继续回流市场。综合来看，近期利多大于利空，因此跨年行情有望确立。

景林资产田峰：目前整体估值合理，部分股票太贵，明年指数可能还是区间震荡，要精选个股。

金鼎轩投资杨惊涛：主旋律仍然在优质成长股，短期在进行价值修正后，优质成长股将再度回归，当主板站上年线后，创业板也会跟上，这一轮创业板的目标就是3000点。

兴聚投资：明年A股市场投资收益率不宜预期过高，资金供求相对均衡，更多是存量资金推动为主的慢牛行情，大的格局是进二退一，明年上半年的机会可能好于下半年，一季度将有春季行情。

中睿合银： 如果美国经济继续走强，美联储加息频率及幅度超于预期，维持强势震荡的判断，积极关注近期可能的交易性机会。

创势翔黄平：随着各方面利空被充分消化，短期内市场风险偏好有所回升，有望结束前期的缩量下跌状态而尝试向上突破。明年盯着A股的钱会更多。

明耀投资：短期内，A股市场的利空因素都已在前期的市场下跌中得到了较为充分的宣泄，本次重整旗鼓本身就是预期再修复，后续还有一定的修复和回升空间，2016年一季度市场震荡向上的可能性较大。