私募牛人口述：挂卖单速度赶不上股价下跌速度

2016年开市第一天，

a股两次触及熔断机制而提前“下班”。

然而时隔不到两天，“熔断2.0”大片再次上演。

有段子手表示：以前是“牛短熊长”，现在终于改变了，“牛已被宰，熊生二胎”了。

私募操盘手自述：

熔断之下

挂跌停价都跑不掉

我是一名交易型私募操盘手，具有20多年操盘经验，目前为一家资金规模不到10亿的私募基金公司操盘。去年我的操作小有成绩，在股灾之前4900点的时候就已经全部空仓，全部兑现了前期牛市带来的丰硕成果，整体收益近86%。然后在国家队救市的情况下，我在8月26日以6成仓位进场抄底，在9月1日仓位几乎达到了满仓，后来在市场的反弹中也取得了不俗的业绩，近一年以来整体收益达到158%。

说我有了20多年的操盘经验，应该是“阅遍世事”、“宠辱不惊”了，但是不得不承认，这次面临前所未有的“熔断机制”，还是给我带来了不小的震撼。

在2015年12月底之前，我的仓位已经降到了2成左右。1月4日a股市场首次触及熔断之后，市场上很多人说“提前下班”。其实对于我们操盘手来说完全不是这么回事，我们还是在进行针对第二天交易的分析判断和计划。

当时我觉得这是个很好的抄底机会，但是当天熔断无法交易，于是在第二天开盘之后进场加仓成功。随后市场也迎来了预期的反弹，此时我的整体仓位到了3成仓，并且产生盈利。我的心情也不错，认为自己这一次的操作比较成功。

1月7日当天开盘之前，我已经提前做好了当天交易的准备。

9点05分：从盘前消息面上来看，我感觉不是很好，利空偏多：一是1月8日即将来临，大股东减持禁令即将解禁的消息导致市场对大股东大规模抛盘的恐慌。虽然证监会在1月5日表态，但是还是不足以打消投资者的担心。二是随着朝鲜核爆，地缘政治状况恶化，全球经济放缓、油价重挫等令美股承压。三是注册制实施进度超预期。四是1月7日人民币兑美元汇率中间价再度大跌，市场担心资本外流。

9点10分：据公司研究员晨报消息判断，以及在和公司几位研究员沟通之后，我得出结论：周四的市场情况不妙，决定在早上开盘集合竞价的时候就开始出货，先保住本金为首要任务。

9点20分：集合竞价阶段，两市个股相继飘绿，9成个股下跌，部分印证了盘前我的担忧。此时我们公司的交易员手里有3000万仓位需要出货，但是在集合竞价阶段接盘的较少。后来我给交易员发出指令，只要市场有接单的，就不计成本地抛货。但是令我失望的是：市场接盘者寥寥，集合竞价阶段成交只有少量的11万。

9点26分：沪指开盘下跌1.55%，报3309点;深成指下跌1.88%;创业板下跌2.15%。板块全部飘绿，两市不足百股飘红。我让交易员加快挂单出货的速度。

9点34分：开盘后，三大股指跌幅继续扩大，沪指已跌破3300点，跌幅达2.03%。但是不妙的是，此时我们的交易员3000多万的挂单只卖出了60多万的单子。当时交易员还在以不断新低的价格挂单，可是还没来得及挂单，价格就在不断地创新低，挂卖单的速度根本跟不上股价下跌的速度。

9点40分：沪指继续跳水，下跌2.88%;深成指下跌4.30%;创业板下跌4.95%。沪深300指数下跌2.93%。市场下跌的速度有点超出我盘前的预料。

9点44分：我发现很多题材板块跌幅已超7%，两市跌停股达90余只。而此时我们要出货的个股也已经下跌了8.4%，大家都有点紧张，我也有点口干，脑袋里冒出四个字：“无力回天”?

9点46分：沪深300跌幅达5%，触及熔断线，a股停止交易15分钟。实际上交易所再度出现延迟，停止交易时沪深300指数已经下跌5.38%，这从另一方面说明了大盘跳水之快，让我们这些专业的交易员都有点措手不及。

当时我就怕出现1月4日的熔断，导致交易中断无法卖出，于是立刻决定直接指令交易员挂跌停价出货。但是让人失望的是，还没有等到成交，我们要出货的个股早已在跌停板上躺着了。

9点48分：沪指下跌5.45%，深成指下跌6.68%，创业板下跌7.36%。两市已有200多股跌停。9点57分起将结束本次指数熔断，我们都摒住呼吸等待恢复交易，好继续抓紧时间出货，唯恐引发7%熔断之后当天根本没有出货的机会。

10点00分：恢复交易后我们继续拼命出货，沪深300指数继续下挫，再度触发7%熔断线，a股提前收盘。截止收盘，沪指下跌7.32%，深成指下跌8.35%，创业板下跌8.66%。两市1600多只个股跌停。

最终让人懊恼的是，我们公司交易员3000多万的筹码只抛出了60多万的单子，把在1月4日首次熔断抄底的盈利全部回吐。回想起前两天抄底后不错的心情，我只能感觉自己高兴得太早了。可以说，熔断制度直接废掉我的武功，已经不是我认识的a股。

熔断后的券商营业部：

“提前下班”只是臆想

对于4个交易日内的第二次熔断并导致提前收盘，无论是从业人员还是投资者都显得措手不及。

“今年第一次熔断并提前收盘后，很多客户是懵的，都在问是什么情况。但7日上午跌到5%首次熔断后，很多聪明的客户、有经验的老股民已经适应和熟悉了，马上反应过来是不是可以杀进去。”回忆其营业部内仅有的15分钟交易时，营业部员工王南说。

7日沪深两市股指早盘低开，开盘12分钟后沪深300指数跌破5%的熔断阈值，触发熔断，市场暂停交易15分钟。但令其及客户没有预料的是，在首次熔断中止交易结束后，大盘急速下探，二次触发熔断。至9时57分，a股即告休市。“5%到7%之间幅度太短，有客户想买但是买不到。二次熔断几乎是瞬间的事，肯定有很多人慌了，已经准备随时抛了。”王南称。

不久后，王南更新了微信朋友圈，称目前作为证券从业人员自己并没有提前下班，并强调除经纪业务外，券商还有财富管理、理财、私募托管和股票质押等大量业务。

提前收盘后，由于很多营业部缩减或取消了现场交易的空间，投资者并不多见。但新机制出台后带来的改变，还是对券商营业部及投资者造成的较深刻的影响。慌乱、没底、等待，成为被谈及最多的词。

“当时心里确实蛮慌张的。星期一a股触发熔断时，大家已经猝不及防、来不及反应，主要是有的客户对政策实施还不了解。之后两天，市场反应已经平稳了;我们也感觉熔断机制并不可怕，市场运行的大方向、总体规律不会发生大的变化。直到7日早盘又出现大跌时，对很多客户而言又是当头一棒;前两天平稳过渡后的心理会更加恐慌。”一家小型券商在浦东新设立的营业部内，营业部总经理林琪透露称，上午刚有客户致电来问，“是不是真正的股灾要开始了”。

林琪表示，从7日收盘后接触到的客户来看，普遍情绪较为失望，表示没有方向感。营业部对来电和上门沟通的客户，主要采取顺势安抚，不做主动去交流，“现在的应急措施是安抚，不能主动去跟客户沟通市场走势，因为我们也把握不了未来的政策走势和市场情况。”

更让林琪焦急的是，作为新设立的营业部，触发熔断而提前收盘将导致经纪业务受损严重，见不到进账但运营成本持续累积。此外，不仅影响正常的经纪业务开展，当前客户的此种情绪恐还将影响两融业务等业务的开展。

在提前收盘后，上述大型券商营业部市场总监所在营业部内，两位中年投资者随即平静离开。午间时张雷透露，该营业部下午已召集员工召开紧急会议，内容将以安抚客户、做好相关通知和沟通工作为主。

“今年第一次触发熔断时我都没在意，因为毕竟是新制度刚上线。有客户上一次熔断后被套，三天后再次发生熔断，就会开始考虑怎么应对交易制度了。正常情况下，目前有股票的可能会在第二天考虑部分出仓，比如整体仓位先降低再观察看。在当前的制度下，一旦跌起来是一点救助能力都没有。”上述大型券商营业部市场总监说。

上述大型券商营业部市场总监还预计，未来注册制的推出对股票市场的影响非常大，a股估值将回归;投机市场要转型，平均估值水平可能要打对折，“熔断机制若不改，可能还会经常发生”。

(据每经网、一财网)