明星私募：牛市格局没有改变

编者按：受股市大跌影响，数百只私募产品净值濒临清盘线，不得不主动减仓避险;随着昨天基金四季报的陆续披露，基金经理的调仓换股思路逐渐浮出水面，富国、长盛、浦银安盛等多只去年业绩排名靠前的明星基金去年四季度大多有所加仓，市场人士担忧或迎来因基金持股超限而引发的“黑天鹅”。

昨日披露的基金四季报显示，在整体仓位调整上，多位明星基金经理加仓动作明显，四季报基金仓位继续上升四成，基金仓位超90%，行业配置上，信息技术、文化娱乐、制造业等行业受到多位基金经理的共同关注。华商基金副总经理 刘宏(专栏) 认为，未来三至五年的牛市格局，仍然没有变化，趋势仍然在延续。

受股价大跌影响，数百只私募产品净值濒临清盘线，不得不主动减仓避险;上市公司大股东的股权质押因达到强平条件，导致相关个股遭遇砸盘;随着昨天基金四季报的陆续披露，市场人士担忧，将迎来因基金持股超限而引发的“黑天鹅”。而随着基金披露的深入，或许将有越来越多的个股(包括万科)将面临“被动砸盘”的困扰。

随着四季报披露，四大明星基金经理最新投资思路也一同曝光：华商基金梁永强认为，新蓝筹必然从网络智能化领域中不断产生。华商基金刘宏表示，未来三至五年的牛市格局，仍然没有变化，趋势仍然在延续。

四季报基金仓位继续上升四成，基金仓位超90%

季报显示，在整体仓位调整上，多位明星基金经理加仓动作明显，其中富国低碳环保，仓位从三季度的59.7%提升到90.75%。同时，长盛电子信息主题的仓位从75.78%加至88.39%，浦银安盛战略新兴产业从89.2%加仓至91.86%，浦银安盛精致生活从83.21%加仓至86.62%。行业配置上，信息技术、文化娱乐、制造业等行业受到多位基金经理的共同关注。

根据银河证券数据，1月19日的仓位测算结果显示，样本内开放式基金平均仓位由上周的67.20%上升至67.85%。其中股票型基金仓位上升274BP至88.43%。本周仓位超过90%的基金237支，占样本数量的41%;仓位低于70%的基金71支，占样本数量的12%。与上周相比，高仓位基金数量增加，而低仓位基金数量减少。(数据只统计股票型和偏股混合型基金)

根据投资类型进行测算的结果显示，普通股票型、偏股混合型、平衡混合型基金平均仓位分别由85.70%、78.99%、60.00%调整274BP、353BP、353BP至88.43%、82.53%、63.53%。根据市值规模统计，大型基金、小型基金、中型基金平均仓位分别由69.62%、68.15%、64.50%调整24BP、130BP、11BP至69.38%、69.45%、64.61%。

基金持仓曝被动超限：万科等多只股复牌后或遭砸盘

受股价大跌影响，数百只私募产品净值濒临清盘线，不得不主动减仓避险;上市公司大股东的股权质押因达到强平条件，导致相关个股遭遇砸盘;随着昨天基金四季报的陆续披露，市场上又迎来因基金持股超限而引发的“黑天鹅”。

《每日经济新闻(博客,微博)》记者注意到，受市场波动及基金规模变动影响，宝盈基金旗下多只基金持有的太极股份(002368,股吧)占基金净资产的比例超过10%，因此宝盈基金表示：将按照相关规定在太极股份复牌后及时减仓以便达到合规要求，而随着基金披露的深入，或许将有越来越多的个股面临“被动砸盘”的困扰。

业内人士对每日记者称，宝盈基金经理可能在开始的投资中没有超出10%的比例，但由于报告期内重仓个股股价快速上升，后由于重组停牌而重仓基金调整不及时，可能就出现了被动超限现象。

按照公认的基金投资“双十限定”规定，一只基金持有一家公司发行的证券，其市值不得超过基金资产净值的10%，同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%;对于不符合“双十限定”的，基金管理人应当在10个交易日内调整，基金经理往往会在短期内采取减持等操作达到合规要求。

据私募人士告诉《每日经济新闻》记者，基金重仓一些重组股后，在停牌期内，随着股市大幅上涨，停牌股纷纷被按照估值技术调升估值，同时如果基金遭遇大额赎回，资产净值显著缩水，就会导致停牌股占比超过10%的比例限制。对于这种被动违规，基金经理及时减持到规定范围内即可。不过，随着基金四季报陆续披露，基金出现这种因超限而被动砸盘的事件或许会越来越多，投资者应尽早发现并回避。

业内人士表示，以万科为例，万科A因重大事项于2015年12月18日突然停牌，一批公募基金已经突破或者逼近“双十限定”。

WIND资讯数据显示，如果以2015年三季报持有的份额计算，截至目前鹏华中证800地产、建信深证基本面600ETF、工银瑞信深证红利ETF、国泰房地产、天弘中证全指房地产A、嘉实深证基本面120ETF持有万科A的市值占基金净值的比重分别达到16.75%、14.63%、12.96%、12.91%、12.38%和11.41%。如果2015年四季度这些基金没有减仓，在万科A复牌后，这些超限的基金或将成为砸盘的主力军。

4大明星基金经理策略曝光：新蓝筹或产生自网络智能化领域

华商基金、大成基金、宝盈基金等纷纷公布四季报，其最新投资思路浮出水面。

华商基金公司总经理梁永强认为，新蓝筹必然从网络智能化领域中不断产生。就新的方向来看，全球网络智能化的方向已经明确，中国的崛起也是大势所趋，中国老百姓(603883,股吧)的精神需求越来越大，这在不同层面上决定了未来产业发展和资源配置的大方向，未来的新蓝筹必然从这些领域中不断产生。

华商基金副总经理刘宏认为，未来三至五年的牛市格局，仍然没有变化，趋势仍然在延续。要做的就是在改革和创新方向上，继续深入研究，寻找投资机会。一方面，关注在经济发展的新常态下，广大人民群众产生的新消费需求，包括技术进步创造的新消费——信息消费，移动互联网，人工智能;人口结构变化带来的新消费——养老、医疗和生活服务业;政策变化带来的新消费——旅游、体育等。另一方面，次新股、并购重组和借壳上市，使得有些优质的资产进入到二级市场中，由于各种原因没有获得投资者的充分认识，从而留出了研究的时间窗口。这一类投资机会也是提供给新机遇。

大成基金徐彦认为，小而美的公司渐渐进入价值区间。经济转型升级的主线不会改变，资金杠杆对市场的短期影响巨大，但市场可能放大了它的长期影响，很多小而美的公司渐渐进入价值区间。经过过去三年，尤其是过去大半年，更坚定了投资理念：以判断企业价值为出发点，研究行业趋势、商业模式和管理团队，在显著低估或高估时坚定自己的信念。在当前价位买入持有和经济转型升级密切相关的优秀公司，能为持有人创造长期稳定的回报。

宝盈新价值彭敢认为，季末持仓集中医药、军工等方向。2015年四季度A股经历了三季度剧烈震荡后逐渐企稳，政府通过大量救市资金入市和上市公司限制减持等措施让市场取得了阶段性稳定市场效果。期间虽然丧失了一些投资机会，也未能将提前布局的优质成长股收益最大化等，但从整体结果来看，较为理想。季度末主要持仓集中在医药、军工、新能源、TMT、农业、环保等方向。