张雷：把反弹当作反转是比较大的风险

3月20日，私募排排网第十届私募基金高峰论坛在深圳举行。品今(北京)资产管理有限公司首席权益投资官张雷先生出席了论坛，以下为演讲实录：

主持人：非常感谢今天6位嘉宾的分享，也是对行情和后市机会的判断，这一轮的圆桌论坛到这里告一段落，谢谢各位!我们邀请第二组私募证券对话的嘉宾，他们是：

广东泽泉投资管理有限公司投资总监 辛宇(专栏) 先生;

天津易鑫安资产管理有限公司董事长栾鑫先生;

上海博道投资管理有限公司股票投资总监史伟先生;

上海泓湖投资管理有限公司策略总监冯宇先生;

品今(北京)资产管理有限公司首席权益投资官张雷先生;

深圳温莎资本管理有限公司执行合伙人简毅先生。

我们有请以上的对话嘉宾上台。

接下来这一组对话嘉宾已经来到我们台上了，我们这次圆桌论坛的对话主题是《二级市场投资机会深度解析》，我们可能会更多地把我们谈论的话题聚焦在二级市场的机会。首先第一个话题，对于未来的股票怎么看?

张雷：很多年之前有这个问题，为什么证券从业人员比其它行业的人有钱，问题的答案是法律规定不让证券从业人员炒股票。如果你去年6月份开始没有开户或者开户之后空仓，我觉得你战胜了绝大多数投资者。2016年应该叫“继续活着”，还是把风险放在首位，把风险简单地分析一下。在3个月之前有人问我说，外部风险是什么?我觉得一定是美元加息，但是现在来看这个风险的重要性似乎要往后拖一拖了，我觉得政治风险可能更重一些，比如说美国总统到底谁上，这个问题来讲以前谁上都无所谓，今年似乎有一个人上了大家很担心，这个我不过多阐述了。对于国内来讲，现在这个行情有点反弹，既然都是反弹，我觉得在于你把反弹当作反转，这个可能性是比较大的风险。我们每段时间都有一拨超低反弹，如果一直跌下去不叫调整，叫崩盘。现在来看又处在新的一轮反弹窗口，有的人说每年都会有一拨或者两拨三拨这样的行情。我是不进场的，什么时候进场呢?别人投好再进场，这时候恰恰是接近行情的尾声了，有的人要埋单才进来，这个时候把你抓住，不仅埋单，还打一顿。你看到有的人吃霸王餐走了，你就没有心理阴影了。买什么行业呢?传统新兴的。

主持人：接下来张总对于投资机会方面有什么分享?

张雷：分几类，第一类叫否极泰来，通俗叫“屌丝逆袭”比较好一些，比如钢铁、煤矿、有色，最近有些股票就涨得比较好。但是经济还处于探索期，对于这些我们不应该看得特别高。第二是“猪”，指的是传统行业，比如是汽车搞新能源汽车、医疗搞美容医疗，你的估值会提升。还有文教体卫，我举一个大家都喜欢的例子，就是医疗美容。在前两年看可能很多人不知道什么叫医疗美容，但是这两年很多人都知道什么叫美白针、瘦脸针、玻尿酸等等，超声刀4、5万一次，但是有一句话，永远不要低估一位女士在美容上花钱的决心，这真的是一片蓝海。之前我跟一个地产商家吃饭，他老婆跟我说，他做了一个植眉的美容，花了20万。我当时看到她的脸，是一脸的人民币。这是我们投资的一片蓝海，也是我们比较看好的区域，如果有公司涉足这个区域，要研究一下它的价值到底何在，而且可以有一个比较高的估值。

我刚才说是对于传统行业，对于新兴像新能源新材料等等，两个词：数一数二、不三不四，每个行业只记住龙头和老二就可以了，老三老四不要管它。

主持人：张总对于供给侧是什么样的看法?

张雷：之前说“三驾马车”，现在是供给侧改革，通过压缩产能的方式让供和求的关系发生变化，目前我们看到商品的减产、煤炭减产，都是这个逻辑，通过减产价格有大幅提升。当价格大幅上涨的时候，这些产能还担心压缩吗?这主要看监管层的决心。我们丝毫不怀疑管理层推动供给侧改革的决心，但是我们对于高涨的票持一种谨慎的态度。

主持人：我们说另外一个大家关注的热点，现在的虚拟现实电子通讯，对于这些热点在座各位看来是否有投资机会?冯总先来谈一谈你的观点。

张雷：可能今年是一个元年，很多公司在这个大风口上，但是在风口的行业基本上都是估值比较高的。而且今年来看虚拟现实开始从实验室阶段到商业消费阶段，我看了一下价格比较高，大概5千到1万不等，可能有一个渗透过程。我们股市就是故事，当然很多上市公司编了一个又一个美妙的故事之后，股价肯定连连升高，你在一个股价的高位，相信这个故事去买入，这个故事对于你来讲可能就变成一场事故。在这个东西还没有大批量出现之前，当题材来炒好一点。

主持人：我们接下来最后一个问题，想请几位嘉宾对于我们中国私募基金过去十年的高速发展以及对于未来私募基金的展望上，用一句话概括一下当前的感受。

张雷：今年依然是大浪淘沙，希望各位在合法合规的前提下成为最后剩下的那一颗星星。