对冲基金五年最糟糕表现 抄底退欧行情扳回

(原标题：全球对冲基金“五年最糟糕表现” 抄底“退欧行情”扳回一城)

摩根斯坦利的大宗经纪业务全球对冲基金业绩报告显示，今年6月全球对冲基金净值平均下跌0.39%。对冲基金回报率整体下降，其中欧洲基金受冲击最大，在六月下跌了1.12%，年初至今下跌了2.66%。

货币基金已将部分糟糕业绩对外公布，花旗银行全球货币管理指数6月表现微跌，虽跌幅不到0.5%，但这已经是连续第四个月呈下跌趋势，亦是指数在近三年以来遭遇耗时最长的“连败”。

与此同时，6月富时全球100指数下跌0.78%，MSCI新兴市场指数上涨2.92%，标普500指数下跌0.8%。值得注意的是，截止上周五美股收盘，标普500指数刷新52周新高，本周一路攀升，至截稿涨幅0.66%，报2151.4点，年初至今涨幅5.26%。

欧洲stoxx50指数在上个月初报3038年，并于6月14日进入第一个V型底部2797点，随后与6月23日公投当天挑战新高涨至3037点。随后市场开始大幅抛售股票，stoxx50指数在公投后的两个交易日急速爆跌至2883点。

统计机构Preqin此前指出，就市场反应来看，脱欧公投的结果确实是一个意外。

退欧行情大抄底

尽管市场出现较大波动，一些基金仍设法跑赢大盘。据彭博数据，由Warren Naphtal成立的44亿美元货币对冲基金在此轮“做空大作战”中取得硕果，Naphtal因押注英国退欧而做空欧元，基金净值增长10%。据一位了解此事的人士说，此基金在6月23日的投票后净值立即上升了6.4%，并在接下来的几天里继续上升了3.7%。

David Einhorn旗下的绿光资本(Greenlight Capital)也受益于此次因退欧带来的市场走势。该基金一直长期持有黄金，今年为止仓位维持在25%左右。绿光资本去年亏损20%，可谓损失惨重，因此公司今年致力于弥补去年的亏空，值得庆幸的是，截止今年6月底，公司对外公布的业绩已呈现0.8%浮盈。

欧洲著名宏观对冲基金布莱文·霍华德资产管理公司(Brevan Howard Asset Management)的创始人Chris Rokos，去年成立了自己的投资公司。受益于退欧行情，该公司于6月24日收益率暴增3%，占2016年半年6%收益率的一半之多。

值得注意的是，援引彭博社一位知情人士透露，布莱文·霍华德资产管理公司旗下160亿美元的主对冲基金，收益率亦于6月24日当日上涨了1%。

总部位于伦敦的骑士资本管理(Horseman Capital Management)亦受益于此次退欧行情。该对冲基金2015年表现不俗，其旗下的骑士全球(Horseman Global)以20.42%正收益跻身2015全球表现最佳对冲基金前20排行榜。据彭博数据，6月27日起的一周时间内，骑士全球因看空收获了7.4%的正收益，其母基金上月业绩也因此收涨10.4%。

截至6月29日，骑士资本半年收益率6.5%实现扭亏为盈。值得一提的是，虽然骑士资本旗下的欧洲精选基金在公投后的7日内也暴涨了5.5%，基金业绩依然惨淡，年初截至至6月29日基金浮亏24.5%。

成立于1998的对冲基金兰斯唐恩(Lansdowne Partners)可谓是欧洲最老牌的对冲基金之一，彭博数据显示，该基金旗下最大的子基金净值于月24日下跌了4.1%，此次冲击将兰斯唐恩主基金2016年跌幅扩大至13.7%。

基金收费是压力

显而易见的是，惨不忍睹的基金收益率以及堪称“神秘”的收费结构近日给对冲基金带来强大压力，似乎现今世界低成本ETF产品已经过时。对冲基金持续收取高昂费用，与此同时业绩却越来越差强人意，并未回报给投资者匹配收益，近年来表现低于行业基准的对冲基金比比皆是。

举例来说，美国对冲基金研究机构(下称"HFRI")的全球对冲基金指数自2000年以来上涨了20%左右，而标普500指数则创下了近70%年的收益率。虽然有观点认为标普500指数并不是与对冲基金表显做对比的最佳基准指数，但其他数据也纷纷显示了同一结论。

据总部设在多伦多的专为机构投资者提供咨询的公司杰姆基准(CEM Benchmarking)近日发布一份养老基金研究报告表明，1998年至2014年间对冲基金为美国养老金计划提供的年均回报远低于除现金外其他任何类别的投资回报。

杰姆基准对8.5万亿美元体量的固定养老金计划中12各不同资产类别的投资回报进行研究分析发现，仅不到一半产品能提供12%的年均回报，且基本为房产投资信托基金。与此同时，PE的年均回报率除费后约11.4%。

据HFRI数据，在过去的五年里投资者需缴纳佣金及杂费正逐年降低。自2009年一季度至2015年四季度，对冲基金平均激励费用(incentive fee)从月19.2%降至17.5%。同时，对冲基金平均管理费同期从1.57%下降至1.5%。对于上一季度新发行的对冲基金，管理费更是降至1.48%，为2013年四季度以来最低。

根据HFRI发布的全球对冲基金指数显示，对冲基金行业上半年业绩堪称自2011年以来最“糟糕的表现”。截止2016年6月29日，对冲基金指数遭遇下挫，跌幅1.1%，是继2011年上半年2.1%跌幅以来最严重的一次下跌。