融智•事件驱动私募2016年上半年行业报告

定增审核趋严，融资规模同比剧增

摘要：今年上半年，沪指大部分时间在2700至2900点区间窄幅波动，上半年沪指同期涨幅只有-20%。相比于去年的牛市，赚钱效应极差。根据私募排排网数据统计，截至6月30日，事件驱动策略上半年平均收益为-1.814%，其中只有37%的基金实现正收益，平均收益为10.77%，1只基金持平，63%的基金收益为负，平均收益率为-9.71%。

2016年上半年定增市场出现了两个极端，一是定增规模井喷，根据数据统计显示，2016年上半年共有328家A股上市公司实施了定向增发方案，融资金额总规模8219亿元，与2015年同期的2856亿元相比增加187.72%。二是在资产重组与再融资专案审核监管加强的背景下，上半年共有143家上市公司停止实施定增计划，而去年全年这一数字只有160家，接近去年全年的水平。其中仅6月份就有35家公司终止了定增项目。

就规模而言，根据私募排排网数据统计，截止2016年6月30日，正在运行的2449只事件驱动策略私募基金，总规模为3245.94亿人民币。其中2016年上半年新发行99只事件驱动策略私募基金产品，累计发行规模超130亿左右，发行数量和募集金额相比去年同期下降明显，受年初定增市场大规模破发行情影响较大。目前这一状况正在逐渐改善。

一、 2016年事件驱动策略发行及清算情况

由于赚钱效应较差，今年产品发行市场比较冷清，据私募排排网数据统计，2016上半年事件驱动策略累计新发行99只产品，其中6月份发行数量最多，达24只。受上半年的行情影响，前面五个月发行数量比较平稳，相比去年同期，存在回落的趋势。上半年清算的产品累计54只，其中只有一只是提前清算，其余都是到期清算。

从运行状态的事件驱动策略产品按发行主体分类来看，其中自主发行和券商资管依然是产品数量最多的类型，其中自主发行143只，券商资管69只，两者合计占比将近86%。信托和公募专户分别成立17只、12只，期货专户6只，有限合伙1只。

从事件驱动策略产品正在运行的子策略的数据分布来看，定向增发占比超过80%，其次是并购重组类产品，占比9%。其余子策略合计占比10%左右。

二、事件驱动策略收益情况

虽然定增市场依旧比较火爆，但是事件驱动策略近半年的收益情况却呈现两级分化的格局。表现最好的一只半年最高收益高达97.3%，表现最差的一只产品收益率只有-43.07%，首尾差高达140.37%。根据私募排排网数据库统计，事件驱动策略产品中，最近六个月平均收益率为负，仅为-1.814%。如果剔除一月份和二月份的极端行情的情况下，最近三个月平均收益率为2.875%，有明显的提高。可见产品的表现情况受一月份股灾影响比较大。

三、上半年事件驱动策略排名前十收益情况

据公开数据表明，从2007年到现在，参与一级市场定增的收益与二级市场相比都有10%-15%的相对收益，而且普遍存在将近12%的折扣安全垫。在IPO收紧的状况下，无论是从实施增发公司数目和融资规模来看，定向增发仍是A股融资和收购的主要渠道。根据数据统计，上半年事件驱动策略产品中只有37.6%的产品实现了正的收益率，其余的收益率均为负，所有产品平均收益率为-1.814%。但是相比于上证指数同期涨幅为-20%左右来看，还是远远跑赢大盘指数。

纵观排名前十的事件驱动策略私募产品，平均收益率为38.32%，排名第一的收益率为97.3%，排名第十的半年收益率为16.83%，收益率排名前10的都属于定向增发类产品。排名第一的前海互兴11期成立于2015年8月26日，截止目前，最近六个月的收益率高达97.3%;在同类型产品中，表现特别优异。

四、新三板事件驱动策略收益情况

2016年以来，新三板融资出现了困局，企业融资面临各种问题。据私募排排网数据统计，今年以来，3月、4月、5月拟募集资金总额持续下降，分别是156.77亿元、150.71亿元、135.66亿元，相比于去年2015年11月顶峰的245.43亿元，下降趋势过于明显。另外融资周期越来越长，去年同期定增预案公布到定增募资完成的平均耗时不到2个月，而现在平均时间超过100天。市场分析认为，原因可能在于新三板实行分层后，新三板企业挂牌速度放缓，6月每日挂牌企业数量平均12家，成交额一直在5亿左右，三板做市指数一路下跌至阶段最低。股票交易不活跃，公司估值低，转板制度推出遥遥无期，各种因素导致新三板融资受到限制。

受此影响，今年发行的新三板事件驱动策略私募产品的数量也呈现下降趋势。据私募排排网数据统计，今年上半年，新成立新三板事件驱动策略私募产品24只，相比于去年同期的116只，相比甚远。从产品的收益率来看，呈现两个极端现象，排名前5的平均收益率高达106%，而排名最后的5只产品平均收益率为-48.72%，差异性极大。具体的排名如下表：

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