私募债基弱市挑大梁 投资也需择时和选人

长期以来，在股市过山车行情下，债市一直稳健上扬。公募债基常年持续正收益，年化平均收益7.27%;优质私募债基平均年化收益超15%。那么，作为稳健的投资品种，债市与股市有何联系?债基的收益来源有哪些?

A股震荡 关注私募债基

债券：是政府、金融机构、工商企业等机构为了筹集资金，向投资者发行，并且承诺定期按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券持有者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者(或债券持有人)即债权人。

私募债券基金：是指专门投资于债券的私募基金。通过非公开方式向众多投资者募集资金，对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。

国内，私募债基的投资对象主要是国债、金融债和企业债。相比较股票基金，债券基金具有收益稳定、风险较低的特点。影响债基收益的两大因素

债市与股市的低相关性使债券基金成为优质的避险工具，在股市行情一般时大量资金涌入债市更可助推债市高企。因此，投资者可加大配置债券基金，在跌宕起伏的市场行情中获得稳健收益。

影响债券走势的因素较多，如经济走势，货币政策等。可以分为两大因素：利率风险和信用风险。

利率风险

债券价格的涨跌与利率的升降成反向关系，利率上升的时候，债券价格便下滑。利率风险大小和久期大小又有相当大的关系。久期，即所投资的债券对利率变动的敏感程度。久期以年计算，但与债券的到期期限是不同的概念。久期取决于债券的三大因素：到期期限，本金和利息支出的现金流，到期收益率。久期越长，债券基金的资产净值对利息的变动越敏感。

信用风险

如果债券基金在投资债券时，如果所投资的债券的发行人没有到期支付本息，出现违约的情况 ，则会面临较大的损失。

但在我国由于各方面的原因，违约的情况少之又少，因此，我国债券基金的信用风险较低。

债基收益源自三方面

整体来看，债券基金收益来源包括三部分，交易机会和杠杆操作不断开拓收益上限：

债券利息：即债券基金在持有债券期间所产生的利息收入，这部分收益比较稳定。

债券价差：债券到期前，如果行情比较好，通过将债券卖出获得买卖差价，取得超额收益。

正回购套利：当回购利率低于债券票面利率时，可通过正回购交易进行套利。具体操作是通过正回购业务将持有的债券质押融资，融得的资金继续投入到债券市场，如此操作可获得杠杆收入。

在债市长牛背景下，三种收益来源决定了债基在具备稳健正回报特征的同时，还能不断开拓收益上限。2015年就有私募债基取得了高达40%的优异业绩。

投资私募债基也需择时和选人

历史上看，债券私募基金的净值走势多数波动不大。但投资者进行选择时也需考虑，进入时点和基金经理的个人能力，两者都会对收益产生较大的影响：

投资债券基金的时点方面。根据美林投资时钟理论，当经济处于衰退期和复苏期时，是债券投资的较好时期。

基金经理的能力方面。从历史来看，相对于股票私募而言，基金经理的能力对于债券私募的业绩影响更为重要。

首先，资深的基金经理拿券能力强，进行债券组合时能更加灵活和便利;其次，由于债市大多数是机构投资者，因此债券的走势相对于股票更加的理性化，那么债基的收益就很依赖基金经理对宏观和市场的判断。

债基作为稳健的投资品种，在债市长牛背景下，依旧能不断提高收益上限。但需要注意的是，基金管理人投研能力参差不齐，投资者选择私募债基时，尽量选择从业经历丰富，管理能力较强的基金经理管理的私募债基。

同时，随着政府对金融监管力度的加大，金融市场将逐步规范，具备合法资质、专业团队且拥有优质资源的金融机构才能真正为投资者的财富保驾护航。