相聚资本：仓位控制和精选个股是我们致胜法宝

私募排排网专访相聚资本投资总监 梁辉

私募排排网：首先，请简单介绍下公司以及团队情况?

梁辉：我们公司于2015年年初成立，我们几个核心成员以前都在泰达一起共事过很长时间，其中我一直在泰达做投资总监，另外2位王总和陈总一直都担任投资经理，我们还有一个合伙人以前是在中金做市场的，他现在主要负责风控、后台以及市场。

我们以前在泰达的时候，我们就是以成长股作为核心投资标的，但是也考虑市场气氛、趋势，适应市场需要这样一种投资风格。

从去年以来，我们也陆续发了一些产品，因为我们的风格是偏稳健的，很好的控制了回撤，所以去年我们产品表现还是符合我们的预期，具体来讲，其中芒格一号是我们去年下半年筹备发的一只产品，当时的定位就是一只稳健型产品，希望净值呈现一个稳定向上的特征，产品运作过程中，仓位是比较灵活的，表现好的原因也主要是仓位的灵活调整和精确的选择个股。

私募排排网：现在公司基金经理有几个人?

梁辉：我们目前有3个基金经理。

私募排排网：3个基金经理的风格是一样的吗?

梁辉：风格不太一样，我们3个过去都做过投资，所以都有各自管的产品。其中陈总管的产品是通过自主发行的，客户以朋友为主，所以这个产品偏向于博取比较高的回报，短期的波动可以忍受，产品风格激进一点，净值波动也相对大一点，集中度和仓位都比较高。

我管的是新方程旗下TOT配置的产品，风格也是想做到净值稳健上升型，但在去年四季度的时候，为了配合新方程做持续营销，所以风格偏激进了点，从而导致熔断期间净值有损失，接下来我在操作上改正了很多，所以现在净值表现比以前好很多了。

总体来讲，我们旗下产品整体都追求一个比较稳健的获利模式，但具体操作层面还是会略有不同，王总的风格在仓位上会更灵活一些，我的风格介于他们2人之间，其实我们在对市场不是特别乐观的情况下，仓位也不会特别高，我们会有一个大致的仓位，现在我们统一的仓位大概在3-4之间。

私募排排网：你们在仓位控制上是如何做的?

梁辉：我们有一套量化模型去执行仓位，这套模型会综合考虑到市场估值、市场看法以及产品净值等因素。比如，王总现在产品的净值来看，模型给出的仓位是5成，那么王总可以在这范围内自由调整。

同时，我们现在也建立了一套跟踪体系，主要跟踪那么比较大的私募的净值变化，所以在仓位控制上我们做的是越来越好了。

私募排排网：公司目前管理的总规模大概有都少?

梁辉：我们没有专户，全部是产品，目前总规模10个多亿，不过我们近期正在筹备一只产品，预期规模在10个亿左右。

私募排排网：今年上半年你们的策略是怎样的?

梁辉：上半年我们认为市场机会不是特别大，但会有一些局部的机会，所以我们主要从以下方向做了布局：第一、我们认为现在经济增长进入后期，开始转向消费领域，所以配置了一些消费板块;第二、我们看好具有供需拐点的大宗商品，从去年年底就看好新能源汽车领域，所以布局了电池中的锂元素板块;第三，我们看好估值还相对比较合理，又有一些主题性和向上弹性的新兴产业。

我们主要是在这三个布局，每周都会重点讨论一次，然后大家出去调研，分享之后，如何觉得合适的公司大家都会配一些。

私募排排网：你们持股集中度如何?

梁辉：我持股是分散的，大概会持有10几只不到20只股票。王总和陈总持股都不会超过10只。

私募排排网：你们换手率怎么样?

梁辉：我们3个换手率都不高，一年也就2-3倍。我们并不是靠持有大白马股然后做到低换手，我们在一个阶段会看一个中期的趋势，不会去看市场纯热点的东西。比如我们看好新能源汽车，从选择，到调研，到布局，最后到卖出，中间经历也有4-5个月。

私募排排网：你们会以什么方式去获得上市公司信息?自己调研还是看研究报告?

梁辉：都有，我们都是从公募出来的，所以原来的基础资源都还在。重点布局的公司我们会跟上市公司直接接触。

私募排排网：除了你们3个，你们还有配研究员吗?

梁辉：我们还配有研究员，他们主要的研究还是在个股上，大方向由我们来把握。

私募排排网：你们跟券商的合作会少一点?

梁辉：券商现在推荐不是从绝对回报的角度去考虑，他们比较贴近市场热点，所以不符合我们的需求。我们每天会收到大量的券商报告，在这个过程中我们会做比较多的筛选，之后我们真正买的公司可能不是那种特别热的。

其实我们自己会基于研究先定一些方向，在这个方向里面，我们会跟哪些研究比较透的研究员进行沟通，对于有些重点公司，如果把握不住，我们会去调研，我们追去比较确定的中期回报。

私募排排网：你们风控怎么做?

梁辉：我们还有一个合伙人，他是管后台、市场以及风控，他会把我们的实际仓位跟量化模型算出来的数据进行匹配，如果太高就会提示减仓。

私募排排网：你们现在看好的方向有哪些?

梁辉：一方面，大消费我们还是比较看好;另一方面，我们加强了对主题的研究，每周都会讨论主题，今年下半年我们看好的主题有20多个，然后每天会根据量化指标去跟踪他们，现在比较看好智能汽车和农业互联网;最后，我们还会通过自下而上找一些空间很大的个股，主要集中在环保。

私募排排网：智能汽车和新能源汽车是2个不同领域对吧?

梁辉：完全不同，我们认为新能源汽车领域已经涨的差不多了，新能源汽车有几个不太好的因素：第一、这个行业本质上靠补贴，新能源汽车去年年底搞了一次补贴退坡，之后有一波情绪的低迷期，但今年上半年看到销量特别好，同时出现了涨价等各种因素，从而催生了今年上半年的上涨，但到了下半年，大家还是会考虑明年补贴退坡的问题;第二、这个产业的供给上涨很快，但技术升级没那么快，主要还是靠补贴，所以下半年包括锂电池等很多产业细分领域的供需结构会发生变化;第三、这个产业上半年炒作有点过了。

私募排排网：大消费领域您看好哪些?

梁辉：我觉得酒类都还不错，虽然白酒已经涨了很多，但性价比还可以，估值不算特别贵，虽然他们不能带给你特别高的收益，但在目前震荡行情下是比较确定的收益。

私募排排网：市场上的主题太多，你们怎么分?

梁辉：目前市场有200个主题，我们会用量化的方式筛选出大概20多个比较强势的主题，然后我们根据基本面对20多个主题进行分类，大概能分为4类，现在的强势主题：第一类是汽车产业链;第二类是TMT;第三类是新材料;第四类是跟政府驱动相关的。其中我们看好的是汽车产业链里面的智能汽车以及跟政府驱动相关的农业互联网，其它主题我们也还在看，但下半年主题会比上半年弱，所以我们不会去参与哪些特别飘的主题，我们少量参与那些比较实的主题。