中航信托吴照银：政策暖阳有望改变企业盈利和市场信心

　　2018年下半年，国内经济政策经历了两次重大调整。第一次政策调整始于7月23日的国务院常务会议，调整的起因是美国对中国加征关税导致中美爆发贸易战。第二次政策调整始于10月19日国务院领导、一行两会领导的讲话，调整的起因是国内股市大幅波动和民营企业经营困难。随后，国务院、一行两会、财政部、行业协会密集出台了大量政策，涉及减税、救市、扶助民企等多个方面。

　　中航信托宏观策略总监吴照银表示，在减税降费等各项政策作用之下，预计产出将平稳或者小幅向上。消费受国家刺激消费政策和个税减免等利好因素影响，有望企稳反弹。财政支出加速，基建投资有望触底。房地产投资有望维持高速增长。虽然贸易环境恶化，但受益于出口退税等政策和人民币贬值，进出口依旧维持高增长。

　　谈及11月份的资产配置，上述人士认为，股票市场，政策积极有效，有望改变企业盈利和市场信心。随着政策逐步落地，股票质押风险稳步缓解。股票回购政策有望释放数千亿资金，对市场影响比沪（深）股通还要大，有望改变市场格局。

　　债券市场，虽然经济企稳和通胀对市场有压力，但货币政策作为三角形支撑框架重要环节，对债券市场依然有利，预计债券市场将企稳。受救助民企各项政策的推动，信用风险有望改善，预计信用利差将逐步收窄。

　　货币市场，经济企稳，政策支撑，人民币下跌空间有限。

　　商品市场方面，受地缘政治影响，原油将维持强势。（杨卓卿）