按美元计，中国10月出口同比15.6%，高于市场预期的11.7%，前值14.5%。中国9月进口同比21.4%，大幅高于预期的14.5%，前值14.3%。10月贸易帐顺差340.1亿美元，低于预期的351.5亿美元，其中对美贸易顺差317.8亿美元，较上月有所收窄。
10月进出口超预期。出口仍然受到抢运和人民币贬值提振，但是对美出口边际走弱。进口同比大增，有工作日多一日的贡献，也与国内环保放松有关，主要源于资源品进口，而非消费品进口。国内钢材生产提速，铁矿石港口库存持续去化，库存同比在17年6月高点后一直下行，目前同比只有2.6%，强烈的补库需求还将导致4季度进口进一步上行。预计明年铁矿石将再次强于钢材价格。在中国内需走弱下，扩大进口战略缺乏着力点，进口还是集中在工业品原材料。等明年原材料价格从高位回落，进口的结构才能得以改变。进口强于出口，所以10月顺差边际缩窄。最近公布的3季度经常账户顺差小幅为正，主要由初次、二次收入账户的顺差贡献，今年至今累计经常账户仍然为逆差，全年贸易顺差占GDP比例将进一步下降，经常账户占GDP比例可能接近零。中期选举后市场预期美国财政政策难以大举发力，特朗普将对美联储加息进一步施压，美元指数回落，对人民币的压力减弱；虽然短期维稳汇率问题不大，但中长期而言，经常账户走弱，人民币仍有一定贬值压力。货币政策引导货币市场利率下行也会受到一定制约。
具体而言：
1、分贸易方式
一般贸易和加工贸易进出口额增速均有所上行，其中进口提升较快，加工贸易进口由上个月的12.5%上升至17.5%，一般贸易进口由13.3%上升到16.7%，主要因环保限产边际放松，国内大宗商品供应增速整体加快。一般贸易顺差扩大至150亿美元（前值107.5）；加工贸易顺差小幅扩大至300亿美元（前值290.2），为今年以来最高值。总体来看，加工贸易弱于一般贸易。
2、分国别
贸易顺差340.1亿美元，低于预期的351.5亿美元，而且低于去年同期，同比下降7.8%，9月同比尚有15.8%。其中对美贸易顺差318亿美元，同比19.4%仍在高位；而对欧盟和日本出口增速放缓，对香港、韩国、台湾、巴西、俄罗斯、印度出口增速回升。总体看，对欧美日出口小幅走弱，对发展中国家出口走强；对资源型国家的进口提升，而对发达国家进口放缓。
对美的出口和进口占比双双下降。中国对美出口仍然有抢运支撑（规避2019年关税上升），小幅放缓到13.2%，对美进口-1.8%延续下滑，对美顺差318亿美元较9月有所回落（工作日少一周），但是同比仍然在高位19.4%。根据进出口价格指数的拆解，我们认为出口主要是（加关税后）的价格支撑，剔除价格因素后的出口量有所下滑。对欧盟的贸易顺差增速也边际放缓。
从10月数据看，PMI新出口订单指数继续明显下滑。从港口运价指数看，宁波出口运价指数整体平稳，但对美运价继续上行，显示对美出口强劲。美国2000亿中国进口商品征税清单已生效，而且人民币贬值的幅度已经基本抵消10%的税率影响。但19年1月1日起加征税率将由现行的10%提升至25%，因此出口抢运因素对出口的影响短期内可能依然存在，而且较为强劲。此外，受到全球经济增长动能减弱影响，外需或将开始走弱，预计未来贸易顺差逐步收窄。11月4日闭幕的秋季广交会成交额同比下降1%，而且对美订单下滑超过30%，2019年的出口堪忧。从另一个角度，税收下滑也体现经济压力初现。外贸出口退税增速已经整体下滑，7-9月增速断崖式下跌，9月仅-4.7%，按理说贸易战开始后，出口退税力度应有所上升，出口退税不升反降表明出口已经承受了很大压力，这也是10月国常会加大出口退税力度的原因。
11月7日，美国中期选举结果揭晓，如前期民调结果所示，民主党拿下众议院，共和党保住参议院，且优势席位将有所增加。从中期选举主要影响美国内政，但是对贸易的影响不会有显著的变化。两党目前在推行强硬的对华政策方面有强烈的共识。在贸易问题上，两党都把中国视为国家战略层面的威胁。虽然对把关税作为国家经济手段的效果有不同看法，但民主党应该不会反对特朗普的对华政策。由于美国总统在贸易政策等领域拥有较大自主权，预计贸易政策将继续由特朗普政府主导。贸易形势仍然取决于特朗普自身的政策取向，仍需等待G20两国元首会面的结果。
3、分商品进口：
10月主要进口商品进口量普遍增长，带动同比大幅回升至21.4%。进口铁矿石价格持续上涨，而国内铁矿石产量相对不足，铁矿石进口量四季度有望明显增加。9月，国内铁矿石产量下滑5%，而四季度炼钢需求仍然旺盛，粗钢产量持续维持在高位。从近几年海外主要铁矿国发货量来看，四季度国外大矿山往往会加大发货量；而从中国到港铁矿石统计来看，近几年每年四季度到港铁矿石量保持在全年到港量的27%左右，因此，今年四季度铁矿石到港量预计会较前几个季度明显增加。但是国外矿山此前资本开支不足导致产能瓶颈，明年铁矿石价格上涨几成定局。
具体来看，10月原油进口升至4080万吨，同比大幅增长31.5%，进口总金额同比增速高达89%；天然气730万吨，同比增速25.6%。除铜矿砂进口量同比有所回落外，其余主要大宗商品进口量同比均有所回升。煤及褐煤2308万吨，同比增长8.45%；铜矿砂157万吨，同比增速降至14.5%；铁矿砂8840万吨，同比增速11.2%；钢材113.8万吨，同比增速19.8%。进口农副产品结构分化，鲜、干水果及坚果进口量同比大幅增长46.3%，而进口谷物产品量同比下降48.3%。大豆进口量同比回升，升至18.1%，以美元计进口金额同比增长24.9%，环比有所回落，增速降至-13.6%。汽车及汽车底盘进口量继续走弱，数量同比减少17%，可能受国内汽车消费需求持续走弱影响。受扩大进口战略影响，集成电路、半导体进口量同比增速由上月的7.5%和-2%分别回升至11.1%和2.4%，带动高新技术产品进口增长。
4、分商品出口：
出口方面，出口结构持续优化，机电产品和高新技术产品出口增速明显提升。以美元计，农产品(行情000061,诊股)出口同比降4.9%，而机电、高新技术产品同比增速分别提升至15.3%和19.5%。分项看，传统劳动密集型产品出口继续恢复，表现量价齐升，箱包、鞋类数量同比增速分别为8.4%和6.1%，对应出口金额增速分别为13.3%和6.9%。大宗商品出口量环比有所下降，但同比对出口支撑依旧较强，钢材出口550万吨，同比增速10.4%，未锻轧铝及铝材出口48.2万吨，同比增加37.7%。此外成品油出口400万吨，同比增加7.8%，出口金额同比增速40.2%。机电及高新技术产品方面，手持无线电话机及其零件出口金额同比增加30.6%，自动数据处理设备及其部件增速为9.4%，集成电路同比增速53.7%，汽车零部件同比增速10.7%，电动机及发电机同比增速17.5%。
