券商资管主动管理占比提升缓慢

券商资管主动管理占比提升缓慢

新规之下通道业务亟待变革转型

主动管理规模占比最低的仅有15%左右 主动管理规模 占比超过30%的券商资管 主动管理规模 占比超过50%的券商资管 主动管理规模 占比超过20%的券商资管

中国基金报记者 何婧怡

提高主动管理能力、减少对通道业务的依赖虽早已成为券商资管业内共识，但目前通道业务仍占行业大头，且从相关数据来看降幅不大。在资管新规的压力下，券商通道业务正面临挑战，提高主动管理能力已迫在眉睫。

主动管理规模占比

增长缓慢且分化明显

基金业协会最新数据显示，截至今年6月底，中信证券(600030,股吧)、广发证券(000776,股吧)资管公司、国泰君安资管公司的主动管理规模在业内居前，分别为5557亿元、4651亿元、2297亿元。其资管总规模也位于业内前列，分别为15711亿元、8148亿元、7274亿元，由此计算，其主动管理规模占比分别为35.37%、68.65%和35.32%。

根据公示数据，规模排行前20的券商资管中，通道业务规模占比普遍达到六七成。截至今年6月底，主动管理规模占比超过50%的券商资管仅有3家，分别为广发证券资管、华融证券和齐鲁证券资管，其主动管理规模分别为4651亿元、1727亿元和1363亿元，分别占到总的管理规模的68.65%、63.84%和59.62%。其余主动管理占比较高的券商资管中，占比超过三成的有3家，超过两成的有4家。最低的主动管理规模占比仅有15%左右，与业内最高水平相比，差距明显。

对比一季度和去年的数据，排名靠前的这些券商资管总的资产管理规模和主动管理规模都有所增长，不过主动管理规模占比大都增长较缓，有的甚至出现了负增长。其中，广发证券资管一直保持着60%以上的增速，在业内遥遥领先。华融证券则保持着高速增长，其主动管理规模去年年底为608亿元，一季度末为776亿元，6月底增长到1727亿元，增长显著。

据了解，近年来华融证券积极转型，资管主动管理类非标业务规模，以及固定收益交易业务投资收益率等指标都进入行业前列。此外，华融证券也是较早拿到公募牌照的券商之一。

广发资管相关负责人也表示，发展主动管理业务一直以来都是广发资管的发展方向。广发资管始终把投研能力视作根基不动摇，同时注重产品线的全面布局，在权益、固收、量化、海外各个资产类别上均有主动管理产品发行，力争在长周期内给客户带来相对稳定的绝对收益回报。

此外，东方证券、财通证券等几家较早成立资管子公司的券商资管整体管理规模虽然排在20名之外，主动管理规模也保持着快速增长。

新规下通道业务面临转型

除了能体现投研能力，主动管理规模也是盈利水平的重要推手。从上半年上市券商披露的财务数据来看，广发证券资管、国泰君安证券等主动管理规模较大的券商资管，上半年营业收入都在业内排名靠前，且较去年出现较大增幅。而从去年全年来看，主动管理能力见长的券商资管盈利能力也展现出明显优势。例如，东证资管去年资产管理规模刚破千亿大关，但资管业务收入达到14.27亿元，同比增长367.87%，而中信证券去年资管规模约为其十倍，业务收入也仅17.5亿元，同比增长114.93%。

数据显示，截至2015年底，券商资管规模达11.89万亿，其中主动管理业务只有3.04万亿，占比仅25.57%，券商通道业务的规模将近主动管理规模的3倍。某业内人士透露，一个数十亿的项目最终的管理费可能只有几十万，收益率非常低。通过通道业务实现的规模飞跃，并不能体现证券公司的资产管理能力。

近日的资管新规发布后，压缩通道业务的声音不绝于耳，这对于大多对通道业务依赖性较高的券商资管无疑是巨大的挑战。“通道业务几乎不需要成本和管理能力，不应是券商资管的发展重点。今后通道业务若出现大幅萎缩，券商资管的资产总规模也将大幅缩水，相应的收入也将大打折扣，券商资管提高主动管理能力已迫在眉睫。”一位券商资管内部人士表示。

广发资管相关负责人也表示，卓越的长期投资能力将是未来资产管理机构的核心竞争优势。另外，做好产品线方面的布局，为客户提供多元化的产品和大类资产配置，是资产管理机构另一项长期竞争优势的体现。在长周期内为客户提供多元化产品及多元化配置，与客户的资产一起成长，分享收益，这可能是将来非常重要的转型方向之一。