券商板块仍是非银行业首选 关注信托板块投资机会

　　非银一周观点

　　券商板块依然是我们非银金融行业首选子板块。我们认为后续行业政策超预期及业绩的大幅改善仍是板块重要的催化因素，且随着市场再次走强，板块股价的Beta属性将凸显。从政策方面来看，我们认为依然会围绕“金融支持实体经济”（科创板、再融资松绑等）以及“监管理念市场化”（衍生品开放、交易约束松绑）出台相应超预期政策；而由于市场上涨、交易回暖、股权质押资产减值回拨等因素，业绩也将出现显著改善。我们建议增持海通证券(行情600837,诊股)、中信证券(行情600030,诊股)、华泰证券(行情601688,诊股)；弹性品种东吴证券(行情601555,诊股)、兴业证券(行情601377,诊股)、国元证券(行情000728,诊股)、东方证券(行情600958,诊股)和中国银河(行情601881,诊股)有望受益。

　　地产和基建投资增速超预期，关注信托板块投资机会。2019年以来地产投资（尤其是拿地环节）和基建投资增速超预期，监管偏暖背景下信托主动管理业务有望超预期增长；用益信托网数据显示，3月集合信托新成立规模1860亿，同比大增53%（1-2月同比+13%），其中地产和基建投向同比增速均明显扩张；同时我们预计3月社融中信托贷款新增额在250亿至500亿之间，3月数据端超预期有望成为板块催化，建议关注现阶段信托板块投资机会，推荐五矿资本(行情600390,诊股)、爱建集团(行情600643,诊股)和中航资本(行情600705,诊股)。

　　保险板块今年的核心影响因素预计仍将在长端无风险利率变动。而从负债端而言，我们认为19年增速会超过18年，不确定因素主要在监管。相比同业而言，代理人队伍在近年来健康发展的新华保险(行情601336,诊股)和中国平安(行情601318,诊股)的影响将更小。尤其是新华保险，通过其2018年年报，我们看到公司在利润和价值方面都为2019年的增长进行了相应储备。因此，我们建议增持新华保险和中国平安。

　　综上所述，对于非银金融板块，我们推荐标的如下：券商板块：海通证券/中信证券/华泰证券；多元金融：五矿资本/爱建集团/中航资本；保险：新华保险/中国平安。

　　下周推荐：

　　券商板块：海通证券/中信证券/华泰证券；

　　多元金融：五矿资本/爱建集团/中航资本；

　　保险：新华保险/中国平安。

　　本周重要数据

　　1.本周日均股基成交额为10500亿元（上周7884亿元）；截止本周末，2019年两市日均股基成交额6472元，同比上升26.7%。

　　2.投行业务：截至2019年4月4日，IPO、定增和配股承销规模分别为275亿元、2233亿元、19亿元，股权融资规模同比下降17.13%；企业债、公司债和可转债融资规模分别866亿元、4591亿元和1328元，核心债券融资规模同比上升119.8%。

　　3.融资融券：截至2019年4月3日，融资融券余额9452亿（2019年3月29日9222亿），其中融资余额9353亿元，融券余额99亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为1.97%。

　　4.股权质押：截至2019年4月4日，全年累计新增质押股票参考市值规模为4545亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为1926亿元，占比42.4%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到70939亿元，其中券商未解押股票总市值达到32749亿元，占比为46.2%。

　　5.保险数据：保险行业2019年2月数据：1)原保费收入累计11638亿元，同比+19.94%（前值+24.05%），其中财产险1917亿元，同比+8.17%（前值+13.93%），人身险9721亿元，同比+22.57%（前值+26.09%）。2)总资产18.85万亿元，较年初+2.86%（前值+2.27%），净资产2.17万亿元，较年初+7.67%（前值+3.5%）。3)保险资金余额较2019年1月增加494亿元，在总资产中占比由2019年1月的89.21%下降至88.96%。其中银行存款2.52万亿元，占比较上月+13bps（前值+7bps），债券5.68万亿元，占比较上月-14bps（前值-35bps），股票和基金2.10万亿元，占比较上月+58bps（前值+22bps），其他投资6.47亿元，占比较上月-57bps（前值+6bps）。

　　6.上市险企：1)2019年2月中国人寿(行情601628,诊股)保费收入1892亿元，同比+22.38%（前值+24.45%），市场份额20.09%（前值22.57%）；平安寿保费收入349亿元，同比+6.23%（前值+5.22%），市场份额16.58%（前值17.34%）；太保寿保费收入668亿元，同比+2.83%（前值+2.89%），市场份额7.09%（前值7.39%）；新华保费收入274亿元，同比+7.92%（前值+6.93%），市场份额2.91%（前值2.85%）。2)2019年2月底平安财保费收入464亿元，同比+9.94%（前值+18.66%），市场份额20.95%（前值21.58%）；太保财保费收入227亿元，同比+12.07%（前值+19.11%），市场份额10.26%（前值10.20%）；人保财险保费收入242亿元，同比+22.98%（前值+31.18%），市场份额35.46%（前值36.02%）。

　　本周行业动态

　　1.【证监会新设深改办，意在把科创板实行注册制的试点经验推广到全市场】财联社4月4日讯，据财新报道，证监会近日首次公开发布IPO审核过程中针对各类问题的详细审核标准，随后组建了深改办，直接向证监会主席汇报，意在把科创板实行注册制的试点经验推广到全市场。深改办主要工作是研究在科创板试点的注册制经验，并为注册制推广到整个A股市场做各种准备。据财新记者了解，目前这一办公室暂时分成三个小组，由三员大将领衔。（财联社）

　　2.【中证报：科创板券商科创板跟投比例或为2%-5%】财联社4月5日讯，保荐机构跟投机制成为科创板的一大新举措，跟投比例则是当下券商投行人士关注的焦点。记者了解到，业界普遍认为券商跟投比例大概率会是2%-5%。目前，已经有公司将跟投比例确定为2%，也有不少公司正在为参与跟投积极融资。业内人士表示，券商跟投机制考验投行的定价能力，而且也对另类投资资本金提出了更高的要求，近期已有多家券商密集融资近千亿元。（财联社）

　　3.【券商1000多亿密集再融资，或与科创板跟投制度有关】财联社4月6日讯，2月以来，券商融资计划逐渐多了起来，据不完全计算，目前至少已经有招商证券(行情600999,诊股)、国信证券(行情002736,诊股)、中信建投(行情601066,诊股)等数家券商公布了融资计划，合计融资规模超1000亿元。而券商看似“疯狂”融资的背后，或许和科创板的跟投机制关联甚大。据媒体消息，业界普遍认为券商跟投比例大概率会是2%-5%，且锁定期为两年。那么，即使是最低的2%的跟投比例，对券商而言也需要消耗较多的资本金。（ 中国基金报）

　　4.【监管部门将于4月至7月开展保险公司欺诈风险管理能力自评估工作】财联社4月5日讯，监管部门将于4月至7月开展保险公司欺诈风险管理能力自评估工作，主要是摸底保险公司欺诈风险管理情况和反欺诈工作开展情况，并对保险公司欺诈风险管理能力进行评价，并督促保险公司完善欺诈风险管理体系。（上证报）

　　5.【上交所发布科创板股票公开发行自律委员会工作规则】财联社4月4日讯，上交所发布科创板股票公开发行自律委员会工作规则。自律委员会负责就科创板股票发行相关政策制定提供咨询意见、对股票发行和承销等事宜提出行业倡导建议。自律委员会通过自律委员会工作会议的形式履行职责。工作会议以合议方式开展集体讨论，形成合议意见。（财联社）

　　6.【证监会召开2019年机构监管工作培训会，要求保障设立科创板并试点注册制改革顺利推出】会议强调，一是打好防范化解重大风险攻坚战，着力防范化解重大风险隐患，严防风险外溢，牢牢守住不发生系统性风险底线。二是进一步完善行业机构内在制衡机制，加大监管执法力度，促进形成主动合规、自我约束的行业生态。三是着力强化中介机构在培育发行主体、询价定价、维护交易、风险管理、投资者适当性管理等各个环节的责任，保障设立科创板并试点注册制改革顺利推出。四是深化金融供给侧结构性改革，加强政策引领，增强行业机构综合服务功能，综合施策引导和支持中长期资金入市，支持行业机构差异化发展，全面提升行业服务资本市场改革发展和实体经济转型升级的能力。五是着力强化监管能力建设，进一步提高监管有效性。(华尔街见闻)

　　7.【P2P备案或有致命一击：单个投资人同一平台出借不得超20万】财联社4月4日讯，近日，互联网金融风险专项整治工作领导小组和网络借贷风险专项整治工作领导小组在京召开专题会议，会上透露力争于2019年末完成少量机构的备案登记工作。值得注意的是，在备案分为地方和全国经营两类、需设立一般风险准备金和出借人风险补偿金等要求外，新的要求是，平台投资人在同一平台出借余额控制在20万元以内，而投资人在不同机构的出借余额不超过50万元。这一要求，或将扼住平台大规模发展的咽喉。（21世纪经济报道）

　　8.【中国计划改善外国投资者对股指期货的准入】财联社4月3日讯，据证监会期货监管部处长焦增军在香港所作报告，中国计划放松对股指期货的限制。计划包括：恢复股指期货的正常交易；向外国投资者开放现有的股指期货。证监会拟允许社保基金、商业银行、保险基金、国有化公司、合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)参与期货市场。（彭博）

　　9.【银保监会印发2019年保险中介市场乱象整治工作方案，共三项重点任务】财联社4月2日讯，2日，中国银保监会印发2019年保险中介市场乱象整治工作方案，主要包含三项重点任务：一是压实保险公司对各类中介渠道的管控责任；二是认真排查保险中介机构业务合规性；三是强化整治与保险机构合作的第三方网络平台的保险业务。整治对象覆盖保险公司、保险专业中介机构、保险兼业代理机构及与保险机构合作的第三方网络平台。各保险机构应于6月30日前完成自查整改工作并书面报告辖区银保监局。（证券时报）

　　10.【中证协：区域性股权市场要准确把握市场发展定位】财联社4月1日讯，中证协近日召开区域性股权市场规范发展专题座谈会，会议指出，区域性股权市场要将科技创新专板作为落实国务院部署、资本市场重要改革的举措，增强服务实体经济和创新驱动发展战略的能力。会议强调，区域性股权市场要准确把握市场发展定位，做实做精股权融资业务，平稳开展交易转让业务，大力发展合格投资者，严格实施分类分层管理，认真做好登记托管服务，规范发展可转债业务，落实日常监管，切实防范化解风险。（财联社）

　　本周公司公告

　　1.陕国投A(行情000563,诊股)：公司披露2019年第一季度业绩预告，2019年1月1日至3月31日预计实现归母净利润2.42亿元，同比上升97.75%。本期业绩大幅增长的主要原因是：随着证券市场回暖等原因，公司证券等金融投资公允价值变动损益和投资收益分别同比增加2.12亿元和1283万元；由于发放贷款增加等原因，利息净收入同比增加7074万元。

　　2.爱建集团（600643）：公司披露了2018年度利润分配方案（草案），拟以股权登记日公司总股本16.23亿股为基数向全体股东每10股派发现金股利1.20元（含税），本次不实施资本公积转增股本，也不使用未分配利润进行送股。

　　3.兴业证券（601377）：公司披露2018年年报，2018年度实现营业收入64.99亿元，同比下降26.31%；归母净利润1.35亿元，同比下降94.08%。公司拟向全体股东每10股派送现金红利0.5元（含税）。

　　4.越秀金控(行情000987,诊股)：公司披露关于出售全资子公司广州友谊100%股权的进展公告。2019年3月28日，广州市市场监督管理局发出《准予变更登记（备案）通知书》，决定准予广州友谊的股东由越秀金控变更为广商资本。目前，公司持有广州友谊100%股权已过户到广商资本名下。

　　5.东方财富(行情300059,诊股)：2019年第一季度，东财转债因转股减少2943万张，转股数量为2.59亿股。截至2019年3月29日，东财转债尚有1706万张，剩余可转债金额为17.06亿元。

　　6.东方财富（300059）：公司披露关于注销公司2014年股票期权激励计划部分已授期权的公告。首次授予股票期权激励对象7人，因个人原因离职，所涉及未行权股票期权数量68.04万份。注销后，首次授予未行权股票期权数量减少至2156.41万份。授予的预留股票期权激励对象24人，因个人原因离职，所涉及股票期权数量19.05万份。注销后，授予的预留股票期权数量减少至411.09万份。

　　7.东吴证券（601555）：公司披露关于回购公司股份的进展公告。截至2019年3月31日，公司通过集中竞价方式回购股份数量为290万股，占公司目前总股本的比例为0.0967%，成交均价为6.62元/股，支付金额为1922万元，本次回购符合公司既定的回购方案。

　　8.国泰君安(行情601211,诊股)：自2018年1月8日至2019年3月31日期间，公司A股可转债累计有23.4万元转换为公司A股股份，累计转股数量为11670股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.000134%。截至2019年3月31日，公司尚未换股的A股可转债金额为69.998亿元，占可转债发行总量的99.9967%。

　　9.吉艾科技(行情300309,诊股)：公司披露关于公司2019年限制性股票激励计划内幕信息知情人及激励对象买卖公司股票情况的自查报告。

　　10.吉艾科技（300309）：公司全资孙公司上海屹杉投资管理有限公司向基金业协会申请了私募基金管理人资格，并于近日在基金业协会完成私募基金管理人登记。

　　11.鲁信创投(行情600783,诊股)：公司披露关于警惕假冒本公司名义进行非法网络金融活动的特别提示公告。近日，公司关注到有不法主体通过名为“鲁信创投”的手机应用程序，冒用本公司名义从事非法网络金融活动，严重侵害了公司的合法权益。公司从未通过互联网平台进行项目集资，该应用程序发布的有关鲁信创投的信息均为伪造，对投资者造成了严重误导。

　　12.长江证券(行情000783,诊股)：2019年第一季度，长证转债因转股减少49万元，转股数量为65,748股；截至2019年3月29日长证转债余额为49.99亿元。

　　13.中航资本（600705）：2019年4月1日，公司收到证监会《关于核准中航资本向合格投资者公开发行公司债券的批复》，核准公司向合格投资者公开发行面值总额不超过100亿元的公司债券。本次公司债券采用分期发行方式，首期发行自证监会核准发行之日起12个月内完成。