对冲基金之王:全球央行距离崩盘只剩4至5年

作为世界上最大的对冲基金公司，桥水(BridGEwater)也参与了过去一年中金融界最热门话题之一的讨论：全球央行正以采购价值数十万亿各类资产的方式飞速扩大自己的资产负债表，它们能永远这样做下去吗?还是终有穷途末路的一天?桥水分析的答案是，央行距撞上南墙可能只剩下4-5年时间了。

虽然有些人认为，央行可以无限制地这样做，但德银的分析早已告诉我们，无论央行是持续采购债券、ETF甚至是股票，终有一天央行将来到一个临界点：要么将整个市场货币化，要么将彻底摧毁相关资本市场的正常机能。

基金大佬雷·达里奥(Ray Dalio)麾下的桥水近来进行了一系列的分析，然后给出了欧洲央行和日本央行现有的资产采购项目还能玩多长时间的精确预期值。

桥水指出，欧洲央行和日本央行是目前最为积极地将债券货币化的央行，如果现有的计划不调整，它们依次还将剩下8个月和26个月的时间;如果全球央行逐渐加大宽松，比如扩大债券采购项目的范围，或更激进地购买股票，甚至是更为激进地全部大幅增加额度，直到宽松加无可加，对欧洲央行而言最终的时限是68个月，相当于还有5年半。

要注意的是：达成这一时限的苛刻条件是欧洲央行能碾压掉所有的政治反对势力，几乎将所有可能的债券都货币化，以及将整个欧洲股市的20%也货币化!对日本央行来说，在穷尽自己所有的能力而又不摧毁市场的条件下，行长黑田东彦还有48个月的时间。

达里奥本月早前在出席CNBC与《机构投资者》联合主办的大会Delivering Alpha Conference期间表示，全球央行失去刺激经济增长的能力，如今的债券市场处于相当危险的境地。

在全球负利率债券规模超过11万亿美元的时候，达里奥称像美联储、欧央行和日本央行这样的主要央行正面临一个困境，即央行“刺激经济和推升全球资产价格的能力”已经“达到极限”。达里奥还在英国《金融时报》的评论文章中承认，QE达到极限：

债务和资本开支拉动的增长是有极限的。当极限来临，也就意味着债务超级周期上行阶段的结束。这反映出当利率过低、风险溢价过低令QE难以发挥作用的时候，全球主要央行宽松的能力大为减弱。现在债券、股票等各类资产的预期收益率低得可怜，并不比现金的预期收益率高多少。结果就是，这些资产的价格很难再上涨，反而很容易回落。当所有资产的价格下跌，就会对全球经济产生负面影响。