基金子公司新规削弱通道红利 转型迫在眉睫

和讯基金消息 据21世纪经济报道，自2012年9月26日，证监会发布《关于实施〈基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法〉有关问题的规定》公告以来，基金子公司已经整整四周岁了。依托于通道业务，基金子公司的规模短短几年时间已经突破11万亿，大幅跑赢公募业务。

不过子公司的“野蛮生长”，也带来了很多问题。今年8月12日，证监会就《基金管理公司子公司管理规定》及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》(以下简称《新规》)公开征求意见。文件对子公司业务设置了较为严格的约束条件，引发市场关注。在业内人士看来，基金子公司规模下行或成必然，基金子公司牌照红利弱化，基金公司回归主动管理能力的本源成为必然。

根据新规的要求，基金子公司未来若要开展业务，其资产管理规模要受到净资本的强力约束，至少满足以下几个条件：首先净资本不得低于1亿元人民币;其次净资本不得低于各项风险资本之和的100%;第三则是净资本不得低于净资产的40%。

新规将风险资本和资产管理规模直接挂钩，其计算系数的高低，将直接决定基金子公司的净资本是否符合风控，也将直接决定基金子公司可开展的业务规模。

根据证监会公告，征求意见的截止时间为9月12日。目前截止时间已过，这意味着“最严新规”落地的时间已经不远了，基金子公司将面临巨大的考验。

更为致命的打击在于，新规的到来，使得通道业务的费用水涨船高。按照新规，基金子公司的通道费用将达到0.1%到0.2%之间(此前为万分之五到万分之八)，而信托的通道费用则在0.1%左右，如此一来基金子公司的通道优势全无。

根据基金业协会的数据，截至今年7月底，79家基金子公司的管理规模突破11万亿元，已经大幅超越公募的规模。据21世纪经济报道记者调查，目前较大的几家基金子公司通道业务占比都在70%左右。若按照70%的比例估算，基金通道业务占据近8万亿的规模。其中平安大华汇通财富和民生加银资产管理两家基金子公司的规模更是超过8000亿，分列冠亚军。

新政之后，通道萎缩已经成为必然，如何尽快转型成为子公司的当务之急。子公司也是“八仙过海各显神通”。

从目前的情况来看，资产证券化成为基金子公司转型的主要方向。据基金业协会的数据，截至7月31日，前20家资产证券化管理人中，基金子公司占据6席位，总规模达到713.55亿元，占比近三成，为26.21%。相比去年上半年133.47亿元的规模，大增434.6%。