环球时刻孙奎：新常态下，宏观策略未来可期

2016年大盘走势非常极端，在股票策略大面积亏损的情况下，宏观策略却越挫越勇，步步攀升，最终成功晋升为年度第二赚钱策略。与海外市场相比，国内对冲基金尚在起步阶段，加上宏观策略对基金管理团队的要求较高，目前国内市场中，专注于宏观策略的私募基金管理团队可谓是沧海一粟。

作为2016年的明星私募——环球时刻(北京)投资有限公司，旗下产品“91金融环球时刻2号”以 67.89%的收益率获得2016年度宏观策略对冲基金排行榜的冠军。私募排排网数据中心数据显示，“91金融环球时刻2号”成立于 2015 年 5 月，虽然经历了三次的股灾，但净值始终保持稳步增长，历史最大回撤仅为 11%。除此以外，环球时刻公司旗下其它的产品业绩表现十分靓丽，净值均保持在 1 以上。

环球时刻董事长孙奎先生，是我国宏观对冲基金的倡导者和先行者，素有“中国 索罗斯 ”之称，善于捕捉投资机会的战略转折点，具有丰富的海外市场经验和投资渠道。孙奎先生一直坚信，宏观策略是资本市场全天候制胜之道，是对冲基金的最佳投资方法。

近期，孙奎先生也做客私募排排网路演中心，畅谈了他眼中的国内宏观策略未来前景、环球时刻近年来的发展现状、投资理念、投资策略、2016频创佳绩的原因以及对2017年的规划及展望等，在此分享给广大投资者共同学习。

2016业绩归因

谈及2016年获得优异业绩的背后归因，孙奎表示，利用跨市场、多品种、多种工具的组合寻找价值洼地，以实现低风险、高收益，是环球时刻系列基金获得不错收益的主要原因，简而言之，要将鸡蛋放在不同的、能孵化金蛋的篮子里。孙奎认为，不同国家、不同市场、不同投资品种的运行规律和节奏都不同，这使得基金经理在不同国家、市场、品种间寻找价值洼地成为可能。举个最简单的例子，在正常的年份，单纯投资股票、期货或者量化获得年化20%的收益率就已经不错，但如果将资金在三个市场、合理的时机进行调配，将资金倾斜于某个时段最可能产生高收益的市场，一年往往就能获得30%-40%更高的回报。其中，如何把握在不同市场、产品之间的资金轮动时机和比例成为关键。

价值洼地不仅体现在股市，还体现在商品等更多的品种上。通过跨市场、多品种、多种工具组合，寻找价值洼地，最大限度规避市场风险，以实现低风险、高收益，这就是宏观策略对冲基金的核心所在。

孙奎介绍，宏观对冲需要各方面顶尖的人才，一个团队能在股票或期货或外汇或债券的某一个领域精通已属不易，而要将几个领域的顶尖团队组合起来更是难得，即便组合完成，要实现协同作战也需要长期的磨合，不仅需要磨合技术，更需要磨合信任。而环球时刻的研究团队中，核心成员都是合作十年以上的伙伴，接触和运用宏观策略方法已经十五年以上，不少成员对于海外市场、大宗商品、宏观经济和投资操作方面有着深刻的理解和丰富的市场经验，成立私募基金后，采取宏观策略投资，对他们来说是轻车熟路，也是很自然的选择。

宏观策略为主，CTA为辅

不管市场如何动荡，环球时刻的基金产品依然稳健，并保持螺旋式上升的轨迹，来源于不断学习、持续进步的程序化交易系统。

孙奎介绍，环球时刻实行以宏观策略为主，CTA为辅的投资策略。人的注意力和精力有限，用电脑程序来执行客观化交易策略，可以几何级数地提高交易效率。通过与证券、期货公司等交易端口对接，实现数据落地，低频交易并不对市场构成冲击和影响，也是国内国际各金融市场政策所允许的。

环球时刻的程序化交易就是以技术分析为基础，具体分析方法除了市面上比较普遍的均线系统交易之外，还运用了动态指标、能量指标、自创参数、基本面参数、图形识别等系统分析方法。针对不同品种、不同周期，环球时刻通过计算机衍化出上千条策略，每条策略都涵盖了在不同情况下如何买卖标的的上百种语句方法。在计算机的运作下，多策略同时进行，可以准确及时地抓住交易信号，交易机会增多，则降低交易风险，收益率提高。

孙奎表示，宏观对冲策略和程序化交易结合是公司私募产品获得收益的主要原因。与主观交易相比，计算机程序化交易的优势十分明显：第一，不受情绪波动影响。程序化交易避免了人为情绪波动和状态不稳对交易造成的影响;第二，精力无限。程序化交易不受人为工作精力的限制，可多策略多品种同时进行交易。另外，环球时刻的程序化不是高频程序化，这种程序化交易在国际市场上广泛使用，普及程度很高。因为程序化交易可以避免人在交易过程中存在的问题，收益率远远高出人工操作。

2017年准备再拿第一

谈及2017的投资展望，孙奎表示，2017年黑天鹅事件仍将频出，风险不可控的因素增加，这正是宏观策略用武之地，宏观策略系列基金将会有更优秀的表现。

“2017年，我们有信心为客户盈利一倍以上，为什么?因为我们非常专业、而且能听懂国家的话。

近期国家谈房子，房子不是用来炒的，树再长不能长到天上，所以今年乃至今后几年，大量的资金会从房地产市场涌出。那么资金去哪儿?我觉得有三个方面：

一是供给侧改革全面深入。包括农业供给侧改革，所以我们会投资大宗商品，包括农产品、资源类、金和银;

二是促进实体经济发展。国企改革+万众创新，所以我们投资中国股市;

第三，虽然香港股票和海外中概股便宜，但国家不让个人私自换汇投资境外，只能通过合规渠道，我们的基金产品可以通过深沪港通、QDII、收益互换等合规渠道帮客户投资。

我们擅长宏观策略，2016年我们的基金产品在全国私募排名第一，2017年还准备排第一。”

对于股市，孙奎认为，2017年股市机会比2016年更好，股市会以一种慢牛方式向前推进。

“好机会是跌出来的，相对全球股市，中国股市是个价值洼地，两地通股票更是洼地中的洼地，我们认为股市的慢牛走势是未来的基本格局。大宗商品我们继续看好，且波动率将加大，农产品和有色金属、黄金白银将是我们关注的重点。”

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