晏青：市场收益值得期待 整体波动性会有所提升

　　弘尚投资经理 晏青

　　港股和A股投资有较大相似之处，因为很大比例的港股都受中国宏观环境和产业格局的影响，差异之处在于两个市场的估值体系和投资者行为偏好有所不同。外资更看重公司质量和盈利的持续性，对价值的判断要求较高，而A股以前对短期的盈利和信息变化较为敏感，对波动性的偏好更甚。2017年外资大量进入A股市场，对整个市场估值体系产生了较大的冲击，预计随着外资后续的持续进入，新估值体系的重构依然在进程中，最终会形成新的均衡。

　　2018年从风险层面来看，在全球经济增长良好的前景下，如果通货膨胀上行加速，将会导致货币政策紧缩进程加快，最终对实体经济产生拖累，进而波及到金融市场。但目前尚未有清晰证据显示何种因素将美国通胀推升到很高水平，美联储过往的加息一直在有序推进，预计失控的概率不高。但同时，我们也意识到，股票市场长期处于极低波动率状态也不正常，预计2018年的市场的整体波动性会有所提升。看收益率，2018年依然是值得期待的一年，因为全球经济不管是美国、欧洲还是日本，以及中国目前的基本面依然保持良好的态势，企业的盈利依然较为健康，估值虽然不便宜，但肯定也没有泡沫化。

　　经历2017年全球市场上涨之后，今年选股的挑战会更大一些，也需要应付更大的市场波动。周期波动是金融市场的本质特征，不同阶段市场呈现出不同的风格。