超级数据周来袭！二月经济成绩单左右三月交易

内容提要

本周外贸数据、PPI、CPI、M2等多项经济数据将公布，没错，超级数据周再度来袭，不过当前经济到底咋样，数据又会怎么样，会对市场产生何种影响，面对这么多复杂的东东，中国证券报记者脑袋都要炸了，不过不要担心，各大机构已经提前对其进行预测，你想看的超级数据周最全解读，就在这里。

CPI——通胀短暂无忧

申万宏源(000166)证券：预计2月CPI上涨1.6%。从近来CPI的变化来看，食品CPI显著回落，而非食品CPI则显著回升。由于春节错位以及天气转暖影响，2月蔬菜类和猪肉类价格显著回落。农业部28种重点监测蔬菜2月同比下跌22.7%，猪肉价格下跌5.5%。预计2月CPI将大幅回落至1.6%。

海通证券(600837)：预计2月CPI同比增速大降至1.4%。2月以来食品价格持续回落，截止目前统计局、商务部2月食品价格环比涨幅分别为0.1%、-1%，预测2月CPI食品价格环涨0.5%，再加上去年春节导致的高基数，2月CPI同比涨幅或将回落至1.4%。

招商证券(600999)：2月CPI同比增速回落至1.8%。预计2月CPI较1月的2.5%显著回落，3月之后震荡回升，年末升至全年高点。在原油价格是55美元/桶的假设下，全年通胀预测为2.3%。非食品环比可能会持续超预期，上中游对下游的传导上升，农产品(000061)供给侧改革对食品价格影响较小。从统计局50个城市主要农副食品平均价格的中上旬高频数据来看，食品价格的涨幅略低于历史同期的涨幅。

小结

春节错位，天气转暖，机构对CPI回落的预期比较一致，最起码短期不需担心通胀抬头。通胀主线的炒作风可能也会暂时停歇。

PPI——继续往上走

海通证券：PPI同比继续回升至7.4%。2月以来油价基本稳定，钢价继续上涨，煤价先跌后涨，截止目前2月港口期货生资价格环比上涨0.2%，预测2月PPI环涨0.2%，但去年基数依然较低，翘尾因素推动2月PPI同比涨幅继续升至7.4%。

招商证券：PPI同比增速创新高至7.5%。制造业多项高频数据较好，预计环比涨幅大幅收敛至0.2%，但基数较低仍推动今年一季度同比增速快速上升。

华泰证券(601688)：PPI同比继续回升至7.8%。国内钢材煤炭价格同比涨幅较大，接连创下最近数年的新高。此外，2016年同期油价基数较低，今年一季度油价同比涨幅较大确定性高，历史上油价同比涨幅略微领先PPI波动。涨价继续由上游行业向中游行业传导。

小结

涨价从上游向中游传递，A股中水泥、钢铁等前周期品种受益于PPI上行连续走强，工程机械板块随后也出现反弹。PPI继续往上走，强周期风仍将继续刮，此类品种仍值得重点关注。

进出口——同比明显走强

招商证券：预计出口同比增速为17.5%，进口同比增速为22.9%，贸易顺差为280亿美元。今年的春节比去年略早一些，预计2月出口受影响程度则较去年同期下降，因此本月进出口增速因低基数将较高。此外，1月出口增速超出预期，2月数据将成为验证出口回暖程度的重点。基本面方面，从制造业、服务业PMI、工业生产看，发达国家的制造业复苏和需求改善仍然延续，大宗商品价格整体回升仍然利于资源国需求，中国进口回升也对亚洲国家有正面影响;价格方面，美元指数走稳、大宗商品价格向各类产品价格传导也有助于贸易价格上升，预计2月出口将达到较高增速;进口方面，工业生产稳定、企业需求旺盛，但开工还未进入高峰期，因此预计进口需求延续前期水平和较高增速。

申万宏源证券：预计2月出口增长12%，进口增长22%，顺差221亿美元。美国制造业PMI和外贸先导指数均领先出口，显示出口仍处在改善的通道中。叠加低基数效应，预计2月出口增长12%。国内工业生产数据大幅好转，且大宗商品价格涨幅较大，2016年同期基数较低，预计2月进口增速仍将继续冲高至22%，贸易顺差将降低至221亿美元。

华泰证券：预计2月出口同比增长10%，进口同比增长23%。1月出口增长强于预期部分是由于基数效应和春节错位导致的，但从中期来看，外贸的边际复苏已经进行了一段时间了。近期人民币汇率基本平稳，发达国家PMI大体继续向好，加上去年2月出口的低基数，2月出口同比应较强。不过2月出口仍存在两方面的不确定性。一是春节效应，2017年春节在1月，而2016年春节在2月，历史数据显示这样的年份2月出口环比低于历年均值，如2006、2009和2014年;二是出口商品价格条件是否能跟随油价和通胀有所好转。综合来看，我们预计2月出口同比增长10%左右，高于前月的7.9%。

小结

进出口数据继续好转，2017年外贸开局良好，如果进出口持续向好的趋势得以确立，外贸、纺织服装、航运等相关板块短期内可能会有所表现。此外，值得注意的是，BDI连续大涨，航运股可能成为第一受益标的。

M2——增速保持稳定

申万宏源证券：预计2月新增信贷9500亿元，M2增长11.4%。信贷较1月将季节性下滑。由于债券收益率仍处于高位，企业仍将主要依靠信贷融资;且制造业投资和基建投资有望支撑企业中长期贷款。预计2月新增信贷9500亿元。信贷同比多增，且汇率暂稳、外汇占款跌幅收窄，预计M2增速小幅回升至11.4%。春节错位将导致M1增速显著回升至18.5%。2月社融也将季节性回落。从结构来看，实体信贷较1月显著回落，债券融资仍然较为低迷。在表外理财纳入MPA考核的压力下，表外社融扩张难以持续。预计2月新增社融1.8万亿元。

海通证券：预计2月新增信贷10000亿，新增社融13500亿，M2增速11.1%。在经历了1月份季节性高增后，2月新增信贷量也将季节性回落。从结构上来看，1月居民中长贷的高增长主因去年房贷需求的集中释放，不能改变地产销售降温导致的房贷下行趋势。而经济短期稳定，企业中长贷对信贷仍有一定支撑，但因1月银行项目大量消耗，2月或也将回落。所以预计2月新增信贷将大幅回落至10000亿人民币。近几月社融高增的一大推动因素是表外非标融资的高增长，而近期监管政策的出台意味着表外融资高增长难以持续，债市震荡导致企业债净发行依旧负增，所以预计2月新增社融13500亿。社融信贷增速回落，2月M2增速或降至11.1%。

华泰证券：预测2月M2增长11.3%，新增信贷14000亿元，社融新增21000亿元。我们预测2月份新增人民币贷款在14000亿元左右。基建和房地产投资的需求刺激了表外贷款的增长，我们预计本月表外贷款仍有较大增幅，同时在票据转贴收益率持续保持高位运行的情况下，票据也有可能成为社融增长的正面贡献因素，我们预计2月份社融新增在21000亿左右。M2方面，预计2月份M1和M2的剪刀差将会有所扩大，因基数效应造成的1月份M1增速断崖式下探将会在本月有所反弹。另外，预计2月份M1增速在20%左右，预计随着外汇占款下滑速度减小和银行信用的扩张M2增速将会继续保持稳定，我们预计2月份M2增速在11.3%左右。

小结

虽然假期因素会抑制信贷的增长速度，但是伴随着近期经济回暖和基建投资的高涨，预计M2增速保持稳定，本年2月的信贷数据将会同比高于去年同期水平。