银行季末考核 私募：资金面紧张会出现行情

银行MPA季末考核 私募：资金面紧张会出现很多行情

私募排排网 徐锋

私募排排网(微信simuppw)3月29日讯 月底银行即将迎来MPA季末考核，市场或再度出现资金面紧张的局面。尽管从上周开始央行进行了持续几天的逆回购投放，资金面有所缓解，但是市场依然担忧资金面紧张会对A股产生短期影响。那么对于季末银行考核造成的资金面紧张，私募基金经理是如何解读的呢?为此私募排排网连线了韬韫投资董事总经理张润、联海资产基金经理张志远、领新投资投资总监刘东明、瀚信资产研究员雷纯华。

张润：央行会出手公开市场操作 资金紧张是短期现象

在2017年一季度MPA考核中，表外理财总资产中非现金和存款项将被纳入广义信贷口径。MPA已经逐渐成为央行划分业务等级的重要标准，由16年行业的“软约束”变为17年的“硬约束”。韬韫投资理解为：这是央行对决策层金融降杠杆大方向的落实措施。资金面局部紧张，央行会出手公开市场操作缓解，资金紧张是短期现象。

张志远：钱荒和市场资金面偏紧关系更大 对股市不是好消息

虽然本季末的钱荒和央行去年下半年调高MPA考核指标有关，但我们认为此次钱荒还是和市场的资金面偏紧关系更大，所以在这两者的叠加效应下，隔夜资金的价格一度达到了10%，1月期的shibor利率也飙升到了4.3%，创了2015年4月以后的新高。如此高的资金成本对于股市而言并不是一个好消息，目前沪指已经到了3300点这个技术面和资金面的双重压力位，同时在3月份美联储加息的递延效应下，我们认为最近这轮反弹在二季度将会受到考验。对于固收类的理财和债券而言，我们趋向于认为美联储年内将继续加息，那国内的利率上扬将不可避免，因此我们建议此类投资应以短期为主。

刘东明：资金面紧张会出现很多行情 把握资金面紧张的行情

前段时间银行间同业拆放利率和质押回购的突然上涨，就已经可以看出银行资金面出现了吃紧。资金面紧张主要由以下几方面导致的：1、季度宏观评估临近;2、同业存单大量到期;3、美联储加息;4、借贷资金。针对资金面紧张出现了很多行情，如债券方面出现波动，国债期货也会出现机会，债券质押逆回购的大幅上升，这些都是可以把握住的资金面紧张的行情。

雷纯华：对季末流动性压力有较充分预期 提前有所准备

季末资金面会紧已成市场共识，那资金面会像一些机构担忧的那样，出现类似去年11月、12月那般极度紧张的局面吗?分析人士认为，MPA考核对季末流动性的冲击不容小视，有了去年的前车之鉴，机构对季末MPA考核往往有如临大敌的感觉，尤其是今年MPA和LCR考核压力都有所加大，大家更不敢掉以轻心。

诸多影响流动性因素中，央行货币政策操作还是关键。以目前看，因经济企稳，央行流动性投放意愿下降，而出于防风险的考虑，央行甚至有意维持必要的流动性压力，以促使金融机构加强风险管理、主动去杠杆。因此，期望央行投放巨额流动性不现实，但保持流动性基本稳定也是央行提出的明确目标。面对季末流动性供求严峻形势，央行大概率会给予必要流动性支持。近期还有一些其他因素在增加流动性，历史上，3月份财政存款通常会减少，相应会形成一定量的流动性投放。另外，年初以来人民币贬值预期减弱，央行外汇管理趋严，跨境资金流出压力出现缓解的迹象，外汇占款下降对流动性的冲击也有所减轻等。

我们认为，对季末流动性压力，机构应是有较充分预期的，也应该提前会有所准备。因此从流动性上可以看出，至少到3月底前不要奢望A股有太大的上涨，但也不会有太大的下跌。