FOF基金：一季度阳光私募基金最大“黑马“

2017年一季度已悄然过去，各策略私募基金业绩也尘埃落定。一季度中国经济迎来“开门红”，私募各策略的排名较去年也发生了较大变化。据私募排排网不完全统计，2017年一季度平均收益率排名前三大的策略分别为事件驱动、股票策略和组合基金。其中，组合基金从去年的负收益垫底一举扭亏为盈并登上季军宝座，成为一季度阳光私募中最大的“黑马”。

分摊风险优势大

FOF基金作为一种多样化配置的产品形式，走入人们的视线还是这一两年的事情。FOF基金实际上就是帮助投资者一次购买“一篮子基金”的基金，通过专家二次精选基金，有效降低非系统风险的特点。由美国等发达市场的发展经验来看，当私募基金的数量和规模发展到一定阶段时会催生出私募FOF产品，并会随着市场发展而不断壮大。

2016 年，随着公募FOF指引落地，一时间FOF成为公私募争相布局的“香馍馍”。FOF基金也在去年下半年逐步走进大众视野，2016年由此也被私募行业称为“FOF 元年”。

虽然概念火热，但2016年私募FOF的业绩却出人意料。根据私募排排网数据统计，组合基金在2016年全年的累计平均收益为-1.25%，与股票策略一起双双垫底八大策略。

为何会出现这种现象?私募排排网研究中心表示，FOF基金业绩的好坏，与A股市场的表现呈现较强的相关性。2016年A股市场行情不佳，FOF基金在收益水平上未能给投资者带来正收益，但是从私募排排网统计的组合基金产品全年最大回撤的数据来看，超过 82%的组合基金最大回撤控制在10%以内，相比沪深300指数全年28.14%的最大回撤，超过九成的产品表现要好于指数。这也表明FOF基金的低风险特征在长期阶段已逐步凸显出来。

2017年一季度，A股市场渐入佳境，在经济数据向好的带动下不断震荡爬升。在此情况下，一季度组合基金整体表现给力，以黑马之姿贡献了今年来的最好业绩。尤其在3月份，组合基金更是以0.54%的平均收益率在八大策略中排名第一。

高速发展契机多

进入2017年，FOF基金的火热势头仍旧有增无减。在当前资产荒情况下，大类资产配置及FOF的需求明显升温，越来越多的私募机构开始密集发行FOF产品,私募FOF也迎来了高速发展的契机。

私募FOF能够进入高速发展的快车道，首先离不开国家政策的支持与助推。在近期上海召开的一次量化对冲论坛上，中基协秘书长贾红波透露，中国证券投资基金业协会欲在两万多家机构当中培育出一百家较大型的私募FOF。贾红波秘书长表示，中国证券投资基金业协会坚定看好私募FOF的发展，正尽可能创造条件鼓励FOF发展，下一步将在数据、人才培养、行业交流互动和私募FOF宣传这四个方面多做一些工作。

其次，二级市场“去散户化”的进程，让FOF基金成为下一个投资风口。数据显示，截至2017年2月底，私募基金管理规模一举突破11万亿，资产配置成为多数高净值客户的财富管理重心。其中，FOF作为一种更为专业的资产配置方案，对于高净值投资者而言，FOF可以提供市场上比较缺少的产品类型，并且具有较好的流动性，是一种更为科学的投资理财方式。

再次，从目前市场的资产管理趋势来看，发达国家成熟市场近年来以数字化的资产配置服务、以大数据、机器学习算法为代表的人工智能技术迅速崛起，成为资产管理行业的发展趋势。在金融领域，基于机器算法生成投资策略的FOF基金，因为人工智能的加入，体现出更快的计算速度、更好的投资收益，同时从去年开始火爆的智能投顾概念也开始真正落地，人工智能在金融领域也正变的炙手可热。业内人士表示，作为金融科技最重要的方向之一，FOF未来在全球范围内的发展不可限量。

以史为鉴谋发展

FOF源于美国市场，美国FOF的发展史，在某种意义上来说，也可以看作是FOF的发展史。而纵观美国的FOF发展历史，实际上是长线资金选择专业投资者的历史。

从整个高净值客户产品的历史轨迹来看，过去中国经济高歌猛进，高净值客户投资点集中在无风险收益上。2000年至今，随着互联网泡沫破灭，养老金、企业年金、保险资金等长线资金持有者越发认识到FOF产品的优势。挑选单只基金的风险高和难度大，而FOF通过对基金的组合投资，则大幅度降低了投资基金的风险。因此，FOF要在国内发展壮大，解决微观问题只是一方面，更重要的还是要凭借专业资管能力吸引长线资金。

私募排排网研究中心杨建波表示，未来FOF基金的发展将呈现三个趋势：一是机构化。未来10年到20年间，FOF将会是一个非常重要的理财产品，特别是对于求稳健的高净值客户;二是专业化。草莽投资时代已经过去，未来真正的投资还是由专业机构来唱主角，其决策往往更专业科学，对于市场的情绪方向更有把握;三是规模化。FOF基金作为一个渠道，可以将募集到的个人投资者资金以机构投资者的身份进行投资，因此往往可以投资一些高门槛或者名额稀缺的私募基金。

天道对冲资本总经理林玉伟则认为，中国发展FOF基金目前确实存在一些困境，但2017年FOF发展的趋势相对乐观。他表示，一是因为FOF作为资产配置的优势逐步得到认同;二是监管部门不遗余力给予鼓励和支持，近期中基协秘书长贾红波也透露，中国证券投资基金业协会将在两万多家机构当中培育出一百家较大型的私募FOF;三是基金行业经过近些年的引进、摸索、消化之后，开始出现了根据中国市场进行相应创新的FOF构建思维。道路虽曲折，前途很光明。

品今(北京)资产副总经理刘晓冬也表示，在股市宽幅波动、债市由牛转熊的背景下，能够投资盈利的基金是非常稀缺的，在资产荒、钱不荒的背景下，必然有越来越多的FOF产品成立。同时随着基金人才的培养和基金选择能力的提高，FOF投资机构将愈发专业，市场上的优秀基金管理人将成为热捧的标的。