柒福投资5月月报：冰火两重天，势不可违

柒福投资：冰火两重天，势不可违

5月份，股市冰火两重天的趋势更加明显，漂亮50与中小创形成了鲜明的对比，一面是牛气冲天，一面是熊途漫漫。

上个月，我们谈的是格局牛，一往无前，一马平川，那么这个月我们就谈另外一面的熊途漫漫。解决几个问题，一是为什么是熊市，二是熊市会如何演变。

为什么是熊市?

从2015年开始的股灾，中小创就走下了神坛，他们的熊市开始了，无论是定增，还是量化交易都无法改变他们的命运。

中国的中小创本身有很多的问题，主要的问题还是业绩做伪，只靠政治保护，利益输送。但现在习主席的以法治国，反腐，反贪是主线，证监会，银监会，保监会，高官纷纷落马，各地政府的高官也下台不少，在这样的政治背景下，中小创的命运自然就要改写了，虚假繁荣的破灭也是必然的。

从市场本身的发展来看，目前是互联网经济形态，体感经济，极致经济对企业的要求越来越高，中小企业的成长也会越来越难。从时代经济的要求来看，未来小企业最好的命运就是被大企业收购，但并不是说是垄断，在传统经济形态里，会出现产品垄断，但在互联网经济形态下，会出现平台垄断，而不是产品的垄断。平台垄断比产品垄断更加高级，强大。

而平台垄断也就意味着会产生更多的产品，更多的创新，这是新的生产关系，这也是新的经济增长点。但对于大部分的中小公司来言，竞争扩大了很多倍，只有很少一些有核心技术，管理的企业能够被收购，存活下来。从这个角度来看，最后就是越来越大的平台，产品与中小企业越来越短的生命周期所形成的矛盾。买中小企业的风险空前的巨大。而正是因为这么空前巨大的风险才说明经济升级成功。

市场经济真是一件非常奇怪的事情，一个时代需要中小企业健康成长，才能推动经济增长，而另外的一个时代需要中小企业大量的消亡才能证明经济在增长，非常有趣的生态。

真是有点符合生生灭灭，生生不息的道家理论。

所以中小企业的熊途漫漫并不是整体经济也走入了熊市，恰恰相反，正好证明市场完全健康发展。

从投资者来言，什么样的市场就有什么样的投资者，中国投资者一向喜欢撸小票，讲故事，搞概念，把赚快钱当作是买股票的最高水准，这种严重脱离了客观事实的认知，最后的结果必然是亏损累累，而他们的亏损累累又会形成一些对实体经济的错觉。赌博与投资搞混，这就是中国广大投资者的误区。

我不提倡保护中小投资者，这样没有意义，在我国，因为买股票都是自愿行为，在没有正确的价值观，投资知识就进入股市大量投资，这基本就算是赌博行为，所以他们并不是投资者，而是赌徒，政府是没有义务保护赌徒的。

正是因为有这样的赌徒，才会有各种的庄家，上市公司才会与机构合力来玩诈骗游戏，而不是好好经营公司。

现在中国市场的股民价值观依然没有得到很好的改变，资金的投向仍然是错误混乱的，也必然还要承担亏损，从这个角度来说，熊市也是存在的。

以上我从政治格局背景，市场时代特点，投资者的风格来解释了熊市的由来，下面就谈的也许是大家更加不原意看的这一轮熊市会如何演变。

中国股市有些莫名奇妙，但大家都很信奉的话，其中就有一个“炒股变成了股东，那就守着，总有一天会涨回来的”。

这句话的意思是，本来是想去捞一把的，没想到就跌了，而且套住不少，要割肉下不了手，那就等着好了，总有一天会涨起来，然后回本不用亏。

我不知道是谁提出这个说法的，真是太会安慰人了，也正好对大股东的撤退做了很大的掩护，就好比说，打仗，一下就被包围了，然后也不突围，也不反抗，就投降，等解放军来解救，但事实是投降后，面对的命运确是被大面积屠杀，这亏的一是太惨，二是太蠢。

当前有几个问题非常紧迫，一是，质押股的问题，尽管上证所出文安抚市场，质押目前还在安全线上，规模大概也只有4000亿，不算多，但这里我反问一下，如何真到安全线，这4000亿抛出来，市场能接的住么，那又是谁来接呢?这明显会是个悲剧的结果，流动性缺失式的下跌。有人会说，那就让公募基金去接嘛，那这个行为又是什么呢，公募基金如果干了这事，谁还敢买基金呢，这不是杀鸡取卵么?又有人会说，跌多了，自然会有人买，或者大股东自己增持，说这话的，我就不去解释了，就好比，你现在让贾先生再出钱增持乐视股一样，可能么?

第二个问题，在2015年下半年到2016年下半年，全市场疯狂的定增问题，定增一般是一年期与三年期，从现在来看，定增的亏损正在增加，而且还没看到稳定的趋势，我相信这两年做了大量定增的企业，对于后来的投资者一定是要避开的，这个体量也非常惊人的。定增的资金很多都具备杠杆，所以这个问题就更加可怕了。从时间上来说，到2018年都不会有好日子过，到时这波定增资金要出来，市场又如何面对，必然还是又可能出现流动性缺失性下跌。

第三个问题，每年上要很多的IPO,现在提出的退市正常化，这也是一个重磅大杀器，中小创最具价值的就是壳资源。注册制，退市正常化，这相当把壳价格直接打到很低的位置了。那些ST,或业绩不佳的企业都要小心了哦。我觉的流动性缺失式下跌在未来将是非常普遍的，闪崩都是正常的。

中央保证不要出现金融系统性风险，所以上证50还在不断走强，当然就如我上月说的，中国经济良好，转型升级顺利，所以有实力保持金融系统性风险。中央有的事能做的到，有的事做不到，并不是光出政策就有效的，看不见的那只手还是很厉害的。

新形势新策略，目前公募基金明显开始抱团漂亮50了，他们从抱团撸小票，到做定增，到现在的抱团漂亮50，只能证明很多公募基金也是个跟随者，而且没有多少是非观念，没有太高水准，他们肯定比不了人工智能，未来用人工智能打败大部分的公募基金应该是一件非常容易的事情。但目前公募基金风格的转换对中小创无疑也是一记重创。

分化的市场会持续很久，未来几年内应该都看不到中小创股票有大的起色，中小创的市盈率走低是大概率事件了，也许还会出现类是香港的仙股的事。

第四，证监会监管越来越严，去杠杆，控制险资入市基本上又减少了股市不少的流动性，政府收紧流动性，这些就更加不用展开说了。这将会是个长期的事情。

以上从资金流动性来演示熊市的变化，得出的结论是，未来几年在中小创上面，会长期出现流动性缺失式下跌，风险极大。企业本来是应该业绩为王，工匠精神，但中小创很多公司都是以圈钱融资为目的，吃像还难看的要死，这种生态最为恶劣，一定要得到清洗，如果他们都活的好好的，那未来谁会做工匠，谁来经营创新呢?

柒福投资

2017年5月28日