股票私募独占前十 价值投资者漂亮翻身

“价值只会迟到，但永不会缺席。”以贵州茅台为代表的低估值、大市值、业绩好的白马龙头股不断创出历史新高，价值投资者终于迎来“春天”，像但斌、钟兆民、郑晓军等在价值投资领域引领风骚的代表人物以硕果累累的收益赢得“翻身”之战。从投资快报股市广播主办的私募先锋榜(广东)前十排行榜来看，股票策略基金独领风骚占据了前十名，他们收益主要来自于有价值的股票。

股票私募独领风骚占据前十

截至2017年7月6日，从私募排排网有业绩记录的3008只产品看，今年以来广东地区私募基金平均收益率为0.98%。单只基金收益区间分布在【112.16%，-53.02%】，首尾相差165.18%，其中51.10%的基金录得正收益，相反录得负收益的产品占比为48.90%。

分策略来看，组合基金表现最佳，其平均收益为1.89%，其次是股票策略，平均收益为1.70%。据私募排排网基金研究员张纯了解，目前市场的组合基金，多数配置以股票策略为主，也就是说组合基金收益率大部分来自投资组合中的股票策略基金的业绩表现。管理期货策略则以-1.38%的平均收益率垫底。期货市场今年来并没有走出明显的趋势行情，这种没有规律性的行情，给期货私募原有的策略带来很大的挑战。

从投资快报股市广播主办的私募先锋榜(广东)前十排行榜来看，不难发现，股票策略基金独领风骚占据了前十名，方圆天才资产旗下产品“天成壹号”持续领跑，6月份业绩继续大幅飙升，2017年以来收益率增长至112.16%，半年实现翻倍。坚持专业、稳健投资理念，注重基本面投资的彭树祥排第二名，其掌管的“湘军彭大帅6号”今年来收益达90.79%。胡鲁滨管理的“大禾投资掘金5号”以78.95%收益率排名第三，并且有两只产品入围前十，胡鲁滨同样是价值投资者，其主要通过分析目标公司的商业模式、管理水平，选出具有长期价值的公司，并且以理想的价格买入。当然，前十中也并非所有的都是价值投资者，但不难发现，他们收益主要来自于有价值的股票。

价值投资者硕果累累赢得翻身

截至2017年7月6日，从私募排排网有业绩记录的产品看，今年以来广东地区股票策略私募基金平均收益率为1.70%。单只基金收益区间分布【112.16%，-53.02%】，首尾相差165.18%，其中50.35%的基金录得正收益，相反录得负收益的产品占比为49.65%。

2017年来，A股继续呈现估值修复行情，沪深300和上证50相继创出历史新高，反观中小创，尤其是创业板则不断创出新低。《投资快报》特约评论员认为，这种两级分化的行情一方面为价值投资者创造高收益提供了有力条件，另一方面，对于一些偏爱中小创成长股的投资者而言，则是一场噩梦。所以股票策略私募基金业绩两级分化极为严重。

广东地区今年来收益超过20%的私募基金高达190只，价值投资者终于迎来“春天”，除了方圆天成、大帅资产、大禾投资、云溪基金、天谷资产、祎海恒航、高合资产、华银精治等排名前十的私募外，郑晓军旗下“长金4号”、“中科智1号”等7只基金今年来收益均超25%，最高那只收益达44.61%。但斌管理的30只基金中，除了今年2月底才成立的基金收益较低，其余29只基金今年来收益超20%，最高那只收益达38.45%。钟兆民掌管的4只基金今年来收益均超30%，最高那只收益达35.70%。可以看到，像但斌、钟兆民、郑晓军等在价值投资领域引领风骚的代表人物在质疑声中坚守自己的信念，以硕果累累的收益赢得“翻身”。

复合策略前十名收益来自于股票

  截至2017年7月6日，从私募排排网有业绩记录的产品看，今年以来广东地区复合策略私募基金平均收益率为-0.86%。单只基金收益区间分布在【39.76%，-31.30%】，首尾相差71.06%，其中50.39%的基金录得正收益，相反录得负收益的产品占比为49.61%。

私募先锋榜(广东)复合策略排行榜前十名今年以来收益均超20%，其中领望投资旗下“派拉多克斯”今年来以39.76%的收益居榜首，其主要收益来自于今年3月份以后，在此之前，其净值最低跌至0.7590元，接下来业绩大幅飙升，成功逆袭上位，估计是抓住了雄安概念的投资机会。

排名第二、第三名的分别是私享基金旗下“恒丰一号”和唐氏投资旗下“唐氏专户2期”，这两只产品今年来收益依次为34.25%和33.81%。

另外，复合策略排名前十的基金经理中，蒋青峰、张英飚、唐小晖、王鹏辉等均擅长股票投资，再加上期货市场今年并没有明确的投资机会，所以股市广播基金研究员推测，今年来表现较好的复合策略基金其主要收益贡献源自于股票投资。

亚投基金深度研究 刘伟杰

反弹窗口期未结束，白马继续，风格难切，混改渐入佳境。五月下旬，产业资本出现大幅净增持后，亚投基金判断市场有望逐渐企稳(过去每次产业资本在市场低位大幅增持后，市场都出现反弹或者反转)，进入六月，微观流动性没有想象中那么差，风险偏好继续修复。

中期(未来2-3个季度)在PPI下行的通道中，消费股仍然具有相对优势(盈利较周期股有优势、估值较成长股有优势)，亚投基金基金经理刘伟杰建议下半年继续持有消费股为主要策略。回到当下，前期涨幅大的一线白马龙头以持有为主，短期可以买入被纳入MSCI222只个股名单，且前期滞涨的二线白马。

盈利预期不乐观，成长股趋势性机会未到，短期最多是估值修复。不管是IPO降速，还是并购重组提速，实质上都是在修复成长股的估值和预期，换句话说，提的是估值、不是业绩预期。2015年并购高峰所对应的三年业绩承诺在2018年大面积到期，业绩承诺到期后，此前被收购标的盈利很可能出现惊人的下滑，2018年业绩预期仍然不乐观。

混改主题渐入佳境，央企混改首推建筑，地方混改首推天津。不管是混改的广度还是力度，下半年都需要给予足够重视。