私募激辩军工股，估值仍偏高，不排除有“成长50”

尽管市场中不断有看好军工的声音，但军工板块走势不如预期。wind数据显示，自2017年1月4日以来，中证军工指数跌幅接近17%，在541个中证全行业指数中排名500名开外。

今年6月，一篇题为《相比茅台，军工充满大机遇》的研报刷屏朋友圈，该研报认为，军工成长的持续性和确定性比白酒行业高，2017年将是军工行业未来3~5年业绩大拐点的起点。文章观点也引发了一轮关于白马蓝筹股与军工股估值的争论。尽管市场上陆陆续续有看好军工的声音出现，但超过80倍pe的估值还是遭到了价值投资派的质疑。

不过，红刊财经记者也发现，事情正在发生变化。“八一”建军节在即，建军90周年纪念活动正在陆续拉开，在这一消息的刺激下，近期军工板块走势尚可，自7月17日的全市场暴跌行情后的6个交易日内，中证军工指数反弹了5%。此外，券商对军工板块的关注度正在升温。从研报数量看，最近6个月内，券商发布军工板块相关研报为600份，其中，最近一个月内，券商就发布军工研报130份。

那么市场中的一些知名私募人士是如何看待军工股的未来呢?

王豫刚(中经丰利ceo兼投资总监)：军工行业有个特点，军工产品的采购价是国防部门严格限定的，利润空间很有限。所以无论是军工企业管理层、还是员工的主动性都不强。因为对于军工企业来说，利润不是第一考核目标。所以你看到军工企业常年业绩不佳很正常。此外，a股的过往历史告诉我们，军工板块的上涨动力从来都不是业绩驱动、而是事件驱动，而且这种事件驱动往往是预期走在股价前面，一旦预期落实，股价反而会回落，以今年4月航母下水为例，下水后，航母概念股价由涨转跌。所以我个人不是很看好下半年军工股的机会。

张可兴(格雷投资总经理)：军工股我觉得主要是估值太高了，隐含的业绩预期很高，所以大涨需要更大的超预期业绩，同时也需要相关的催化剂去激发，但这两个条件未必同时具备。我们下半年不是很看好军工，长期更看好以消费升级和互联网科技为主的大消费行业的投资机会。

罗伟冬(赛亚资本董事长)：军工股估值一直偏高，尤其是军工行业无法像民用电器那样放量销售，一旦利润增长无法跟上股价上涨，就会出现估值压力。

罗敏(志开投资董事长)：军工板块目前整体估值偏高，由于军工行业的特殊性，除了政策、基本面的因素外，国际局势和安全局势对军工板块的影响比较大。

童第轶(龙赢富泽总经理)：今年上半年军工股表现不佳很大程度上与市场环境有关，今年以来监管趋严，市场资金追求的是业绩确定且估值较低的个股，而军工板块不太讲业绩，其启动一般多是因为政策面的刺激，因此不太受资金的关注。

红刊财经：下半年您是否看好军工?逻辑是什么?

陈宇(神农投资总经理)：军工股本质上是一种偏成长的概念股，我们也很难看到军工股有一个确定性的利润。在熊市中，军工是很难有大表现的，尽管今年上半年，受周边国防压力的刺激，部分军工股有阶段性的表现。预计下半年市场风格会从蓝筹股切换为成长股，在“成长50”中如果有军工股，那也是有确定性业绩的个股，换言之，军工股也将产生分化，两条主线分别是军工资产证券化、主战装备更新换代，大部分个股将碌碌无为，总体来看，军工股不会是下半年的重头戏。

罗敏(志开投资董事长)：我们长期看好军工板块，投资逻辑主要包括武器装备的更新换代、新技术的发展创新、军民技术融合和类似国企改革、资产重组带来的投资机会。

童第轶(龙赢富泽总经理)：

下半年军工应该和创业板一样，若没有政策消息刺激，走势不会很快转换，如果不能在很短的时间内快速杀跌调整到位，那可能还是缓慢阴跌的过程。