成长股私募也有春天，望正、相聚、兴聚值得你关注

好买说

2017年已落下帷幕，这一年有的人感觉钱太好赚了，买入并持有大白马股就能获得很不错的收益，也有人觉得钱太难赚了，挑的成长性的小票跌跌不休，行情一九分化，上证综指上涨5.5%，深证成指上涨7.58%，而上证50却上涨了23.94%，机构资金抱团“确定性”，漂亮50一路绝尘。

那么17年是不是只有买大蓝筹的价值型股票私募取得了好成绩?其实也有不少偏成长的私募表现也很亮眼，比如望正、相聚和兴聚。都是偏成长，它们有什么不同之处呢?

好买基金研究员整理了这三家偏成长的私募的特点，猛一看都是做成长，似乎非常相像，但深入研究就能发现大家赚的钱不一样。

望正：赚长期向上行业景气度变化的波段钱

望正王鹏辉是原景顺长城的明星基金经理， 2009年到2014年，其管理的景顺长城内需增长股票及景顺长城内需贰号股票获得的收益率分别为210%和208%，全市场股票型基金排名第一、二名，曾连续两年获得5年期金牛奖。

他做私募后的投资理念，简而言之，就是产业投资二级变现，具体方法就是做模型评估产业空间、商业化进程以及边际上的变化(政策、月度或高频数据、股价等方面)，以此来确定产业和个股的可投资性，前2个维度一般不会短期变化，所以短期操作主要是看边际变化。现在主要投资的方向为新能源汽车、数据化社会和消费升级。

选好行业维度，在个股层面，主要看的过去经营上有强竞争优势，客户质量好的标的，还会结合个股的流动性。

大家都知道To B的行业和To C的相比，最难的就是因为To B的生意变化比较快，即使长期趋势向好，短期波动也会比较剧烈，需要有非常优秀的团队来做前瞻和跟踪。望正的研究团队4名研究员都是出自大型公募基金，平均从业7年以上，经验丰富，这也保证了对于产业链的跟踪深度和及时性。

总结下，望正赚的是长期向上的行业细分领域的景气度变化波段的钱，换手率相对也会较高。

相聚：合理的价格买具有价值锚的成长股

相聚梁辉是泰达宏利基金的明星基金经理，05年到15年，10年9.5倍，年均复合收益24%，多次获得年度股票型金牛基金。

相聚的投资理念是专注成长投资，注重成长与价值的平衡，他认为投资成长行业不能只凭借热情和勇气，还需要认真的分析。通过多年实践，相聚总结认为行业趋势、公司的内在成长性和价值分析可谓成长股投资的三要素。投资就是要在这三者中权衡，并寻找最佳的标的长期持有。

简而言之，即GARP策略流派，以合理的价格来投资成长股，看重成长(具有吸引力的持续、长期的成长性)、优势(显著的竞争优势和进入壁垒，细分行业的主导权或核心市场地位)、潜力(再投资可以大幅提升市场疆域和品牌优势)、现金流(可观的投资回报，能产生稳定的自由现金流)、人员(坦诚、卓越的管理团队)

总结下，相聚思路是用合理的价格买具有价值锚的成长股，属于价值成长流派。

兴聚：追求格局、逻辑以及数据的匹配

兴聚王晓明是兴业全球基金创始人之一，兴业趋势历经牛熊检验，至离职时复权累计净值6.0512，同类型基金中排名4/48。个人管理规模长期在百亿以上，最高管理规模曾达300多亿。11年间带领兴全投研团队连续5年获得金牛基金管理公司称号,管理过的3个基金先后获得13个金牛基金奖。

兴聚投资策略主要是以企业成长趋势、行业景气趋势为根本，再辅以价格变化趋势确定投资标的格局。具体来说就是追求格局、逻辑以及数据的匹配。格局是未来的空间，逻辑是中期上涨的理由，数据是需要验证配合。

从行业分布来看，投资偏向消费、电子、保险、高端制造业和医药等板块。从投资维度来看，也是基于成长趋势的投资思路，只是对比前2家私募而言，兴聚的换手率较低，核心持股通常占投资组合的70%左右。

当然，用成长、价值来区分投资策略是个相对粗略的方式，价值股和成长股殊途同归，希望用5毛钱买未来价值1元的企业，只是价值来源不同，相对而言，成长股来自于企业未来收入和利润的高增长。价值股的价值支撑来自于企业现有资产、利润、现金流。更多时候，赚的是这两个层面共振的钱。

优秀的私募不论是从价值维度还是成长维度都能给投资者创造可观的超额收益，我们要做的是通过层层筛选，找出最符合自己思路的优秀私募。

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