好买财富杨文斌：私募十年，无新高不生存！

好买说

2018年3月17日，由好买财富主办的“私募十年 · 致敬未来”2018年度中国私募行业高峰论坛暨2017年度中国好私募颁奖盛典”在上海圆满落幕!

颁奖盛典上，好买财富董事长杨文斌为论坛做开幕致辞，并以“私募十年 · 致敬未来”为题，从私募行业的历史、现在及未来等多个角度分享了好买财富关于私募行业未来发展的观点。今天就将这满满的干货分享给大家!

先来看下有哪些精彩观点

1、私募十年，经历了迅猛发展。截至2018年2月，私募行业规模达到12万亿，其中证券类私募(主要是股票和对冲)2.5万亿，而2007年初这一类别的规模大约是10亿。

2、私募和公募不同，投资者对私募的要求是绝对收益，私募是无新高，不生存。有排名不行，战胜沪深300也不行。你必须持续进化、适应，才有增长。未来，伴随着大数据、人工智能的到来，会很大程度上改变整个资产管理行业的投资方法论，原来一些适用的方法，都会随着科技进步，有巨大的变化。

3、投资像滚雪球，最重要的事是找到湿雪和长长的山坡，剩下的事情，就可以交给时间来完成。

4、正是因为有了淡水泉、景林基金长期持续给客户带来净值增长，所以私募这个行业有机会跑得特别快。

5、过去52年，买标普500增长154倍，巴菲特这只基金涨了24000倍，年化收益率20%!而且它有好几次大回撤，每次回撤在40%到60%，回撤时间持续一年到两年。但巴菲特持续长期创新高，背后是什么?要正确面对亏损。

人工智能时代

资产管理行业将面临巨大变化与机遇

私募行业从2007年开始着陆，一直到2017年整整十年。整个私募行业从不到十个亿，增长到了现在接近12万亿。

12万亿是什么概念?以过去五年私募平均股票型基金回报，差不多年化12%，大致测算过去十年当中，整个私募证券对冲类的模块，为投资人创造了接近3万亿到5万亿左右的增值价值。为社会创造很大财富，为投资人创造很大的财富。

很幸运，好买财富的十年，几乎也是陪伴整个私募行业成长的十年。好买财富从2007年10个人，到2017年底接近700位同事，2017年整个金融产品销量突破400亿，存量突破300亿，很大程度是伴随私募行业成长过来的。我们非常值得为私募十年致敬，我们要向谁致敬呢?

第一，向我们尊敬的投资人致敬。

第二，向优秀基金经理致敬。很多的基金管理人，都是出生于券商基金公司和民间，放弃了非常高的收入去创业。我觉得他们是追求更大自由，以及一种创新的态度。很多人获得巨大成功以后，依然满腔热情工作，夜以继日看报表，研究上市公司。我觉得他们已经完全获得财务自由了，为什么这么乐此不疲?因为对这个行业热爱。

在《芳华》里面，有一首歌非常好听。开头唱到：世上有朵美丽的花，那是青春吐芳华。同样我们私募行业也是整个资管行业里面的一朵小花，过去十年，是优秀的基金经理人，在三十岁、四十岁，最黄金的年龄去浇灌它，所以我们应该向优秀的基金经理们致敬。

第三、向监管部门致敬。

当然我们趁机向好买财富致敬一下。过去十年当中好买投入巨大力量，在2007年成立了基金研究团队，2008年年底开始建立中国最完整的私募数据库，对行业一千多个基金经理进行了跟踪，每年拜访基金经理，去年是350次。对于有一些基金经理跟踪长达十年，2008年开始每个季度一次，跟踪记录长达十年。好买为这个行业做了一点点小的贡献。

最后回到主题，私募十年我们要致敬未来。未来我们已经触摸到它的脚步，大数据、人工智能时代的到来，会很大程度上改变整个资产管理行业的投资方法论，原来一些细用的策略方法，都会随着科技进步，有巨大的变化。例如对多维多层次数据的存储，分类，特征信息的提取，加工，对预测模型的构建和估计，对交易信号的拟合和组合等。

去年在年度颁奖时，曾经提到，再过十年以后，来领奖的10个基金经理，会不会有可能有八个机器人上台，或许有可能。所以说我们要向未来致敬，向人类不断挑战自我的高度，去创造新的最有利于投资人的财富增值办法的挑战精神致敬。

证券私募从10亿到2.5万亿

10年，2万管理人，10万产品

上海有一家股票型基金管理基金，公募叫兴全。兴全在整个中国，作为股票型基金公募管理公司非常有名。它有一个好的习惯，每年送一些书给他的投资人，我曾经作为它的公募投资人，收到过一本书叫《滚雪球》，首页写了这句话：“投资像滚雪球，最重要的事是找到湿雪和长长的山坡，剩下的事情，就可以交给时间来完成。”

我觉得这个话特别适合私募行业，为什么这么说?私募最新12万亿规模里面，证券类别(主要是股票和对冲基金)有25000亿。十年，整个私募行业有2万管理人，10万产品。

公募是2001年成立的，到现在17年的时间，公募现在股混基金总规模是多少?大概是20000亿过一点。而在过去十年间股票和对冲为主的私募证券规模增长到了25000亿，每年翻一倍不止。可以看到十年长坡的效应，一个好的行业成长可以达到相当的规模。

为什么私募可以增长更快?这代表了投资人的认可。

淡水泉的旗舰基金2007年9月成立，当时沪深300指数是5400，最新的沪深300指数是4000多一些，整体上沪深300指数跌了24%。但是这只基金，如果一块钱买，现在净值是六块钱，十年六倍。有这样的基金，所以投资人认可，规模才能够跑起来。

景林稳健2006年10月成立，11年有13倍，它的成立点数比较好，是在沪深300 1464点的时候成立，最近指数是4000点，它有13倍收益。

正是因为有了淡水泉、景林这些基金长期持续给客户带来净值增长，所以这个行业有机会跑得特别快。十年长坡，给它时间，它能够增长起来。

智慧就是适应变化的能力

无新高，不生存

 2007年是好买元年，最初做私募也有股票型、债券型基金，那么这个行业跟公募有什么差别?后来十年间，随着行业增长，大家体会到私募整体是一个新物种，跟公募完全不一样。

有很多私募基金经理来自公募。公募基金追求的东西是什么?相对收益、排名。举个例子，淡水泉在2008年的时候，跌了30%出头一点，这个下跌在私募是中等成绩，不算跌得很多，但不是好成绩。首先淡水泉自己承认是一个波动比较大的基金，在该跌的时候我会跌。同年王亚伟是公募第一，他也跌了30%多。在那个时候，私募这个新物种跟通常理解的公募不一样，为什么?

你的基金跌30%，大盘跌了60%，这在公募中非常棒。但是到了私募行业，客户不认可，客户认可的是你有没有给我创造绝对收益。

我们跟很多基金管理人有共同的认知，这个认知是什么?有排名不行，战胜沪深300也不行。无新高，不生存。

私募作为新的类别产生，一开始跟公募的目标是不一样的。正如霍金的这句名言：智慧就是适应变化的能力，这样的新物种，提出了新要求，新变化。

正确面对亏损

有一天会看到中国自己的BRK

只有可以持续创新高的私募机构才能够在这个行业生存。

淡水泉2008年跌了30%，之后也跌过20%左右。这里很多客户是淡水泉的老客户，知道曾经赵军总做客户路演的时候说过，“跌了20%很抱歉，但如果不能经受20%的下跌，我觉得净值回来的时候你应该赎回，这个产品是有波动性的”。

这是讲到私募新物种的一个智慧，这个智慧不仅是对于好买这样的基金研究筛选投资机构的，也是对基金管理人，也是对各位客户的，你要能够正确面对亏损。

今天说的这只基金，1965年成立，年化回报20%左右，看上去非常漂亮。这只基金大家都知道，很多客户买过，巴菲特的BRK。这是一只美股，过去52年，买标普500增长154倍，从1962年买入巴菲特基金到现在涨了24000倍。

下图为巴菲特基金收益率

数据来源：好买基金研究中心

但在这52年，有11年是亏损，出现四次回撤，每次最大回撤40%到60%，2008年到2009年回撤跌了一半，如果一百万不太幸运在比较高点进去，你会亏掉一半。看上去这个基金亏损挺厉害，挺能跌。

但跌过后，它能持续长期创新高，这背后是什么?要正确面对亏损，当我们能够正确面对亏损，像淡水泉的投资人。有一天随着整体行业成熟，将能够看到好买，我们的客人、基金管理公司，可以看到中国自己的BRK。比如前面提到的景林稳健，11年13倍，再给我们一点时间，可以看到更高的倍数，这是什么?适应变化，我们将能持续增长。

好买私募十年

成长+创新

1.和最好的私募同生共长

最后汇报好买这些年的成长+创新。

十年好买，从创立初始， 我们的初心就是：有那么多的基金，客户怎么挑选最好的?进入私募行业，我们想解决这个问题，我们能不能找到最好的私募基金?当它有增长的时候，我们告诉客户，让时间来做剩下事情;当它有一些调整、有问题的时候，我们提醒客户。

跟最好的私募一起共同成长，这是我们想做的事情。我们推荐过的一些私募，比如淡水泉、高毅，很多私募在最开始成立的时候，我们推荐了它的第一只产品，跟它一起增长。这是我们的初心。

2、最早提出资产配置，推荐新策略，进行FOF投资

我们最早提出了一些概念，如资产配置、新策略、FOF投资。行业增长最后是靠它对客户有价值，提供了不一样的意义，我们希望自己能够跟上客户需求增长。大家知道好买有四块不同资产类别，证券产品本身类别非常丰富。我们一直讲这是一个生态，生态概念是什么?既有货币基金这样很简单、很安全的东西，也有股票型基金、对冲、多空仓这些很复杂的、会波动的东西。要配置，要尝试新策略。

3、在时间里证明空间，每年涨多一点 + 跌少一点

好买过去十年间筛选出来的私募，每年有增长，也有亏损，和全市场私募基金对比，其实我们并不比市场好很多，我们只是希望涨的时候比市场好一点，跌的时候少一点，累计十年就可以看到很好的业绩。在时间里，可以证明空间，这是我们相信的。

一个能为客户持续创造财富并且能够正确面对亏损，有正常健康的价值观的公司，这样的机构、客户，我们在一起能够见证行业将来或者未来十年更波澜壮阔的增长。希望在这个过程中，好买和我们的基金管理人，能够为我们的客户创造更多的财富，能够跟大家一起进入下一个十年。