“紧箍咒”来了，割韭菜时代终结！私募称高送转主题炒作可以休矣

4月4日，沪深交易所分别发布了《上市公司高送转信息披露指引(征求意见稿)》，主要对什么情况不能高送转;高送转比例设定;高送转披露时间等进行规定。具体而言，存在亏损；净利润降幅超50%；送转后每股收益低于0.2元；重要股东前3个月存在减持或后3个月计划减持；限售股解禁前后3个月等5种情形的，不得披露高送转方案。

目前，上市公司2017年年报已经陆续出炉，一年一次的业绩大比拼也备受投资者关注。七成(72.86%)私募认为应该谨慎对待高送转个股，不必盲目追高;18.63%的私募则认为可辩证对待高送转各股，寻求其中合适的投资机会。

就“高送转”监管加码对A股市场的影响，以及投资者应该如何操作，私募排排网采访了温莎资本高级研究员魏新元、雷根资产总经理李金龙、千波资产总经理束其全、时代伯乐创投某基金经理、同有投资总经理姚茂林。

高送转股票前后价格悬殊，跟风交易损失大

脱离了业绩的高送转，不仅容易误导投资者，也成为利益输送、内幕交易等违规行为的隐匿之所，对市场正常的估值秩序造成冲击。

如何看待长期以来股票高送转前后股价截然不同的现象，温莎资本高级研究员魏新元在接受私募排排网记者采访时表示：

高送转在A股很多时候就是玩一个虚假的概念：很多没有业绩作为支撑的个股进行高送转除了扩大了公司的股本，除了便于大股东套现以外，没有太多实质性的作用。送转之前，由于能免费获得配股，因此，预告高转送的个股会受到各路资金的青睐，股价大幅上涨。但送转之后，由于业绩得不到支撑，每股收益被摊薄，再加上炒作透支了业绩，估值急速提升，这个时候这类股票就会被市场抛弃，股价便会开始下跌。

时代伯乐创投某基金经理表示，A股一直有炒作高送转的习惯，这一现象历来为市场所诟病。从个股影响看，高送转与其他“蹭热点”“贴标签”等概念炒作如出一辙，对投资者有较强的误导性，高送转很容易形成业绩过度乐观或填权补涨的预期;另一方面高送转的利益链条较为隐蔽，不少公司在高送转披露前后，其主要股东或董监高等存在减持行为，或者存在较大的限售股解禁压力。这些公司利用高送转“利好”拉抬股价，掩护减持套现、对冲限售股解禁压力的动机较为明显。这期间，公司股价也往往呈现过山车走势，中小投资者跟风交易极易造成损失。

雷根资产总经理李金龙在接受私募排排网采访时表示，长期以来A股个股在公布高送转提案或预案之后，往往一改预案公布前的走势，走出一波放量拉涨行情。这个现象最早可能是来源于普通投资者的抄底博反弹和追涨杀跌的心理。之后市场参与者发现了这一规律，不论券商卖方会有研报来预测可能高送转的股票，而且大资金参与者也可能利用这一规律，在高送转预案后营造第一阶段的上涨来吸引追涨资金后获利。在监管层打击高送转现象前，市场对高送转股票股价上涨存在一致预期。

千波资产总经理束其全向私募排排网透露，A股历来喜欢炒作高送转题材，对于高送转的公司，投资者预期的是对公司管理层和成长性的信心。但由于市场投机氛围浓厚，多数机构恰恰利用这个心理疯狂的炒作高送转股票，再加上游资的推波助澜，把股价推高到严重脱离基本面的价格，以吸引散户高位接盘，自己出货。

“高送转”监管加码，有望抵制市场投机行为

魏新元进一步表示，本次监管层进行规范，旨在防止年报披露期有些业绩不好的公司借机炒作进行套现，也体现出监管层目前仍在不断鼓励价值投资，坚决抵制市场的投机行为。

李金龙认为监管层这次明文规定高送转比例范畴，一方面减少了不复权股价送转后所造成股价便宜的假象，另一方面也表明了监管层坚决打击借高送转名义炒作股价的决心。在新的规定下，对能够实施高送转公司的盈利要求更高，因此未来高送转案例将在A股市场明显减少，但物以稀为贵，对于在新规下能够给出高送转方案的公司，即公司盈利在两年内快速增长的公司，其股价会存在一定波动。

某基金经理分析，新规主要有4方面变化包含高送转比例与业绩挂钩、高送转披露时间必须与限售股解禁避开、高送转披露时间必须与重要股东减持避开、高送转方案披露必须在本期业绩披露后，这基本就是对症下药压缩了利用高送转割韭菜的空间。监管层明确的态度就是引导投资者从基本面出发选股，对于高送转主题炒作可以休矣。

束其全直言，此次《高送转指引》的出台会规范市场的投机行为，打击恶意炒作的不良风气，有利于A股市场回归理性投资。市场参与者理性，更有利于市场的长远、健康发展。

投资应回归基本面，辩证看待高送转公司股票

监管层已经为为上市公司高送转行为戴上“紧箍咒”，投资者又该如何去操作，私募也给出了建议。

魏新元建议投资者应该回到基本面研究，伴随优秀企业共同成长。对于高送转的公司应该辩证对待：公司业绩连续多年稳定增长，或者公司基本面有明显改善且未来仍能持续向好的个股，如进行高送转体现的是对股东的回馈，如果近期没经历爆炒，则值得参与且长期持有;而对于公司业绩不好以及没有经历过较长时间检验的次新股，如果进行高送转，投资者应当警惕。

李金龙建议投资者专注公司业绩，不要考虑公司是否会公布或者已经公布了高送转方案，而应该从估值和成长角度综合考虑公司，长期持有，不参与短期炒作。

束其全建议普通投资者要坚持以价值为准、长期投资、稳定盈利的理念，从基本面出发，投资长期有价值的公司，回避短期游资炒作的热点。

姚茂林则认为高转送只是个事件催化，和公司业绩和竞争力没任何关系，在投资中不要关注高转送，而是关注基本面。