对冲基金交易员转做被动投资

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　　中国基金报记者 姚波

　　量化投资到底怎么了？曾经的世界领先量化团队成员在开创新事业时，放弃量化而选择了被动投资，并表示要严格仓位管理。

　　曾经是量化投资界最知名基金公司———长期资本（LTCM）旗下交易员的维克多·哈冈尼宣布另起炉灶，成立榆树合伙投资，转变为被动投资策略。榆树投资通过投资指数基金来捕捉全球经济增长，同时尽可能减少开支。该公司目前资产管理规模4.5亿美元，雇员仅6人。

　　哈冈尼曾在所罗门兄弟以及长期资本公司从事债券套利交易，长期资本以其在投资中使用高杠杆而闻名，长期资本在上世纪90年代末的亚洲金融危机中破产。

　　哈冈尼表示，他的工作曾是金融创新的最前沿，但先进的投资方式令他和他的合伙人受到伤害。他在基金中投入大量自有资金，遭受巨大损失。在这之前，他和同事都是从事主动交易的量化投资，基金破产让他们不得不寻找新的投资方向。

　　哈冈尼表示，主动投资更有利于所罗门兄弟这样的大型机构，主动管理意味着更高的佣金和税金，需要掌握好之间的平衡，对个人投资来说并非最佳选择。他认为，投资实际上需要解决两个问题，首先是要确定吸引人的投资机会，第二是确定投资的规模。而现在，不管是学界还是业界，90%的资料都是关于如何寻找投资机会，却很少触及投资规模的问题，而这才是问题的关键。哈冈尼指出，正是对仓位的忽视导致了长期资本的覆灭。

　　目前，哈冈尼更加青睐长期的、低换手率、低成本的主动投资。他强调一般的简单主动投资往往会面临很多问题，如投资者总是在不断换手、希望追逐市场热点，那样做实际上不如一直持有。