【私募学院第63课】史上最全！关于CDR的未来，这7点必须知道！-财查到

细则火速落地，CDR基金火速审批，再到火速宣传推广，前段时间还只是段子的CDR，一下子就近在眼前，就连排排君身边很多非金融行业的朋友也纷纷前来咨询：CDR基金有什么好处?未来收益怎么样?等等。

至于它的优势，我想铺天盖地的媒体报道早已为大家做了科普，在前一期的《私募学院》中，排排君也简单介绍了关于CDR基金的意义。但CDR基金终究只是基金，是一种风险资产，有盈有亏，关于未来收益如何，我们无法预测，但我们必须知道这几个问题，以便于大家在投资CDR基金以及未来资产配置时，做出正确的决策。

1、是否直接投资对应的正股更有优势?

CDR相当于是海外中概股的一个“分身”，将一部分股票以存托凭证的形式在中国发行。那么有人会问了：目前也有像QDII基金、跨国券商这样的渠道能让中国投资者投资美股，直接买它的美股不就好了?

这点毋庸置疑。美股不同于A股，美股优质的企业有很多，你亮丽，别人比你更亮丽，那自然别人的PE估值就更高了。所以，CDR来到中国受到热捧是很正常的。

但是，如果CDR的价格歧高，那么直接去买美股或者QDII基金或许是次优选择。但根据目前的情况，发行价格大概率会有一定的折价。如果有折价，相当于你用更便宜的价格参与BAT们的“定增”，而稍微熟悉A股的同学应该知道，定增的收益几乎都是以“倍”来计算的。

2、美股的高位回落，会影响CDR基金的收益吗?

未来美股到底会走熊还是继续走牛，这个问题其实本身是有一定“缺陷”的。为什么这么说，我们先来看美股。

美股最近的一次熊市是2008年的金融危机，整个熊市持续了17个月，指数跌幅超过57%。然而从2009年3月开始的牛市又持续了102个月，是美国历史上第二长的牛市，指数涨幅272%。

再拉长美股周期来看，我们看到熊市平均跌幅45%，持续时间24个月。牛市平均涨幅158%，持续时间54个月。

反观之前的一个世纪，1900年至今，标普指数从不到10点上涨到今天的2000点以上，同样是不折不扣的长期牛市!就像许多私募大佬所说，只要这个世界上的财富是在不断增长，社会是在不断进步，那么指数就应该不断创新高。

回到CDR。很多人一直认为美股未来随时会进入熊市，但要说美国牛市结束，对这些CDR公司完全没有影响，也不可能的，但有一点他们忽略了。

美股相对A股来说，是更加理性的机构市，最终决定股价的不是题材、热点，而是企业的基本面，那这次可能会被纳入CDR的阿里、腾讯、百度、小米等企业基本面如何呢?

2017年，腾讯营业收入2377.6亿元，同比增长56%，净利润724.71亿元，同比增75%。2018财年，阿里营业收入2502.66亿元，同比增长58%，创下IPO以来最高增速，利润同比增长超过44%。

就目前来看，A股除了国企外，有几家民企能做到?又有多少能保持这样的增速呢?就像买基金一样，买净值便宜的基金并不意味着你抄底了，买净值贵，且优秀的基金，很可能你刚刚在山脚下。

不过，尽管CDR与美股是分开的，但在发行CDR过程中，其美股价格仍是重要的价格基准。当前美股估值正处于历史次高水平，投资者依然需要警惕相关基金参与认购可能带来的股票破发风险。

3、既然是国家主导，那么CDR基金稳赚不赔吗?

在资管新规颁布后，“稳赚不赔”已经和中国的理财，甚至金融市场彻底说拜拜了，目前即便是货币基金也无法保本。但CDR受政策红利的护航，其风险水平应该是低于股票型基金的，但会高于货币基金、债券基金的。

此外，CDR基金在三年封闭期内，可能因为流动性折价(简单说你要提前退出，必须要让点利)而产生浮盈浮亏，所以稳赚不赔是不可能的。

4、三年封闭期内，万一急需用钱怎么办?

CDR基金参与战略配售，可能会有18个月-3年的锁定期，这也是基金封闭3年的主要原因。但在未来三年，股市甚至可能会经历一次小牛熊，那么如果你对流动性有较高要求的话，除了在私募排排网热销的南方CDR战略配售基金外，还可以选择招商新经济1号以及保银未来紫荆怒放1期/保银未来中国价值1期等产品。

5、对A股有吸血效应?

目前市场的主流观点认为，受中美贸易摩擦和金融监管的影响，A股进入了震荡周期，CDR大规模融资必然会对股市造成吸血效应，加大股指下行压力。

但市场数据显示，2017年A股IPO融资规模高达2186 亿元，全年沪深300指数依然上涨21.7%。不过，对于未来的市场效应和影响，依然未知，还需要监管部门控制和把握好发行比例和节奏，尽可能减小对A股流动性的短期冲击。

6、中美“毛衣战”，美国会对这些新经济巨头下狠手吗?

中美之间的贸易恩怨由来已久，但我们可以坚信，大国之间不可能因为所谓的“贸易纠纷”影响毁掉无价的战略伙伴关系，目前预计能纳入CDR名单的企业，无论是阿里、腾讯，京东等，主营业务都在国内，“毛衣战”对他们的影响非常有限。

7、说了这么多，CDR基金到底还买不买了?

此批战略配售基金不同于以往的打新基金，它是普通公募基金打新获配比例的十倍，带有鲜明的政策红利性。自2005年至今，16只IPO戓战略配售股票上市后半年和一年平均涨幅分别为63%和83%。所以从这个点来看，CDR基金依然是中长期资产配置的不错选择。

来源：wind (2005.1.1-2018.5.8)

机遇总是留给睿智的人，点击下方“阅读原文”，抓住大国历史性机遇，与独角兽共成长!

关键字：

无