口腔市场规模巨大 各路资本纷纷入局

从场外融资消息频出，到场内新三板市场中口腔连锁机构营收大增，口腔医疗正成为当下资本追捧的宠儿。上周五，拜博口腔官网正式宣布获得泰康人寿20亿元战略投资，成为国内融资金额最高的口腔机构。与此同时，各大口腔医疗机构也在加紧扩张提前进行市场布局。分析人士指出，国内口腔医疗市场的渗透率仍有很大提升空间，随着居民可支配收入增多，将进一步提升口腔医疗的市场规模。

拜博口腔融资已超30亿元

6月15日，拜博口腔获得泰康人寿20亿元战略投资的消息正式公布。据其官网资料，泰康人寿出资20.6236亿元人民币投资拜博口腔51.56%股权。入股后，泰康将向拜博口腔提供资金、客户、品牌和产品等多方面的支持，同时整合服务方与支付方，实现医疗服务和保险支付的无缝对接。据公开资料，拜博口腔成立于1993年，布设的齿科诊所及医院覆盖全国50余个一线和重点城市，是国内为数不多的全国性齿科连锁品牌。2014年，其拿到联想控股10亿人民币的投资，加上此次20亿的融资，也因此成为国内融资金额最高的口腔医疗连锁机构。

自去年以来，口腔医疗便站在了风口之上。据信息时报记者不完全统计，2017年共有5起口腔医疗机构的融资，且融资金额均在5000万元人民币以上。2018年，资本对口腔连锁机构的追捧热度不减。 2月2日，友睦口腔完成B轮6500万融资;5月16日，极橙儿童齿科宣布完成数千万A轮融资;6月3日，欢乐口腔医疗集团也宣布获得来自君联资本等机构参与的4.5亿元B轮融资。

在资本作后盾的基础上，口腔连锁诊所也积极扩张布局抢食市场。如拜博口腔获得联想控股投资后，门店数量从2014年的75家迅速扩张至2017年的212家。瑞尔集团创始人兼总裁邹其芳在2017年9月瑞尔齿科完成9000万美元D轮融资时，也公开表示将在5年内新建900家口腔诊所。

口腔医疗机构相继登陆新三板

场外融资消息频出，场内连锁口腔也在新三板市场中频现“身影”。6月11日，同步齿科正式挂牌新三板。同步齿科发源于深圳，成立距今已有25年的历史，如今在深圳、东莞、珠海三地有26家连锁门诊。除去年摘牌的友睦口腔和大众口腔，挂牌新三板的口腔医疗机构还有可恩口腔、正夫控股、小白兔和华美牙科。其中营收规模最大的为可恩股份和小白兔，去年分别实现营收1.46亿元和1.34亿元。

据广证恒生分析师赵巧敏研报测算，在2017年的新三板民营医院板块中，营收同比增长最快的就是口腔医院企业，平均营收1.11亿元，同比增长高达51.18%，但其平均净利润则呈现亏损，净利同比下滑1182.72%。赵巧敏指出，平均净利润之所以亏损，在于口腔行业目前正处于跑马圈地的关键时期，各公司并购扩张新店投入成本较高，以及开业后的市场促销等投入。例如正夫控股2017年度归母净利润为-1447万元，同比减少1396.28%，主要原因一是为扩大品牌影响力，2017年合计发生约825.30万元业务宣传费;二是为激励管理层及核心骨干员工，以1元每股的价格向其增发股份，确认管理费用中股份支付金额为855.44万元。 而可恩口腔2017年度归母净利润为-3656千万元，同比减少2001.87%，主要也是由于公司为实现市场拓展，在2017年新营业5家医疗机构，导致成本费用大幅增加所致。

口腔市场仍有较大提升空间

事实上，口腔医疗机构才刚刚撬开了巨大市场的冰山一角。2017年全国第4次口腔健康流行病学调查最新数据显示，中国12岁儿童恒牙龋患率为34.5%，比十年前上升7.8个百分点;5岁儿童乳牙龋患率为70.9%，比十年前上升5.8个百分点。儿童患龋情况呈现增加趋势的同时，中年人群的牙周健康也不断恶化趋。35-44岁年龄组牙龈出血检出率为87.4%，较十年前上升10.1个百分点。但35-44岁组人群缺失牙的修复率仅11.6%，65-74岁组人群缺失牙的修复率也仅有42.6%，而美国这个数据是73%和81.5%。

广发证券分析师吴文华在研报中指出，目前口腔医疗服务的市场规模在700亿元到1000亿元之间，市场渗透率仍有较大提升空间。通策医疗也在年报中预计，到2022年我国口腔医院的诊疗人次将超过4500万人。

吴文华还指出，口腔医疗项目都是自费，仅有拔牙和少数牙周项目可以医保报销，医保支付整体占比在10%以下。相对其他科室，口腔科的市场化程度更高，也更容易与欧美发达市场具备类似的成长路径。从大趋势看，大型口腔医院的发展前景更好，同时国内居民可支配收入提高也将带来口腔市场的消费升级。“从消费习惯看，口腔服务需求具有重复性，品牌粘性更高，有助于形成长期消费习惯。”

业内观点

公立医院搭牌民营口腔机构或是行业趋势

高特佳投资顾问有限公司业务合伙人李挺认为，由于口腔行业不存在太高的技术壁垒，准入门槛不高，且风险不大，加之公立医院口腔医疗服务的供不应求，未来口腔医疗行业可望保持持续发展态势。在投资逻辑角度上看，口腔是容易标准化规范的行业，口腔机构容易扩张，但这也是其壁垒较低的原因。“很多在口腔医院工作过几年的医生只要投入二三十万元就可以出来开口腔诊所，也不需要太高端的人才，只需大专以上学历并经过数年的培训即可。同时，相比于眼科，口腔可是风险较低，在牙齿上诊疗出现问题还可到公立医院补救，有挽回的余地。”

公立口腔医院搭牌民营口腔机构，共同进军仍然广阔的口腔医疗市场，已经是行业发展的趋势。“如北京大学口腔医院，医生出去后甚至可以跟医院签约开诊所，以北大口腔医院XX诊所的形式形成合资主体。”

李挺表示，目前的民营口腔机构均可以做正畸、牙齿美容等业务，消费者对品牌的考虑度不高，而严重的牙科疾病则会选择大型的公立医院诊治。这无疑形成了公立医院与民营口腔诊所在口腔医疗市场发展中的互补局面。因此他认为，口腔医疗在三四线城市仍有巨大的市场空间，在高端市场难以进一步发展的情况下，应锁定医疗资源匮乏的三四线打开基层市场，在较低的行业壁垒和发展中找到平衡点。