韭月还是金九银十？ 9月份信心指数小幅上涨

一、A股信心指数环比小幅上涨

2018年9月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为112.07，相比上个月环比上涨2.27%。基金经理信心指数值显示，在市场经历了连续大幅下跌之后，对于9月份的市场预期，基金经理并没有特别看好9月份的市场行情，但是相比于8月份来看，信心指数值有些许上升。今年以来，A股市场的走势呈现单边下跌走势，沪指最高跌幅接近千点，8月份市场一度出现成交萎靡，沪指单日成交低于一千亿，市场低迷程度可见一斑。投资者的信心屡遭重创，基金经理信心指数波动同比也加大。

下图是融智•中国对冲基金经理A股信心指数最近一年的走势图：

图1：融智·中国对冲基金经理A股信心指数

资料来源：融智评级研究中心

从私募的仓位来看，目前私募的平均仓位相比于上个月继续呈现下降趋势，目前整体平均仓位在52.61%，而上个月57.82%，环比下降接近5%的仓位。目前整体来看，基本处于近一年的最低仓位水平。

具体仓位分布来看，调查显示，12.61%的私募目前处于满仓状态，相比上个月有所下降;35.14%的私募在5成仓(不含)以上，相比上个月的43.59%下降了接近8%，高仓位的私募占比出现明显的下降;30.63%的私募维持半仓状态，即累计65.77%的私募目前处于半仓或者半仓以上的水平，普遍处于中等偏上的仓位水平;另外34.23%的私募处于半仓以下，其中12.61%的私募处于空仓观望状态。整体来看，在市场没有出现明显的赚钱热点，以及成交量有效放大之前，私募再次保持谨慎，继续维持较低仓位静观其变。

图2：当前私募机构仓位分布情况

资料来源：融智评级研究中心

图3：今年以来私募基金平均仓位走势图

资料来源：融智评级研究中心

二、信心指数两大分类指标走势

8月份，市场在经历了7月份的短暂反弹之后，8月份市场继续寻底之路，三大指数继续创年内新低，其中沪指一度跌破2691点，最低跌至2653点，距离2638点只有一步之遥。而创业板指数跌幅更大，最低跌至1404点。整个市场8月份继续处于深调周期。对于接下来9月份行情的看法，从调查的结果来看，依旧不是特别理想。大部分私募基金经理依旧持中性的观点。

从具体指数来看，2018年9月A股市场趋势预期信心指标值为110.81，和上个月基本持平。具体来看，6.31%的基金经理是持极度乐观态度，31.53%的基金经理持乐观的观点，43.24%的基金经理持中性的观点;只有18.92%的基金经理不太看好8月份的行情。

对于9月份仓位的增减打算，33.33%的基金经理会打算加仓，61.26%的基金经理会维持现有仓位不变，以应对市场的变化。从具体指数来看，2018年9月A股市场仓位增减投资计划指标值为113.96，相比上个月有所上涨。

图4：A股市场趋势预期信心指标和仓位增减持投资计划指标分布状况

资料来源：融智评级研究中心

三、行情回顾及展望

今年8月份，三大指数继续下跌，其中上证50指数跌2.78%，上证指数跌5.25%，沪深300跌跌5.21%，深成指跌7.77%，中小板跌7.99%，创业板指数再受重创，单月下跌8.07%。从市场成交量来看，两市日均总成交量萎缩到2000多亿。从表现的板块来看，次新股和部分题材股依旧是下跌的重灾区，全月没有表现突出的板块。市场低迷持续，场外资金入场积极性不高，投资者的信心十分不足，市场存量资金博弈的特征较为明显。

进入到9月份，在经历了较长的下跌周期之后，市场有望迎来年度最好的行情。从消息面来看，9月份最大的不确定性在于2000亿的关税问题，消息落地前市场的走势不确定性较大，而且很有可能出现再创新低的可能性，但是一旦消息落地，市场有望迎来超跌反弹。从调查的结果来看，目前私募的仓位整体是非常低的，基本处于近三年的最低水平，说明场外资金是充裕的，市场并不缺钱。另外，9月份基金经理重仓或者看好的投资板块，调查结果显示，基金经理看好券商、银行保险等大蓝筹、以及超跌的业绩较好的中小创等板块，配置的比例较高。

指数说明

融智·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观;信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。

融智·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法;仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。

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