万亿银行理财入市？没那么简单！

在当下资金枯竭的A股市场，任何资金入市的消息总会引起大轰动。

19日，中国证券登记结算有限责任公司发布修订后的《特殊机构及产品证券账户业务指南》，其中就证券账户方面，解除此前对于银行理财参与股票投资的限制。

一石激起千层浪。银保监会数据显示，截至2018年6月末，银行非保本型理财产品余额为21万亿元，因此不少人将它解读为万亿的银行理财资金可以入市炒股了!不过最终官方出来辟谣说，“上述修订是在证券账户层面，松绑银行理财资金直接投资股票限制，是为促进资管产品公平竞争，使操作更便捷。银行公募理财资金能不能“入市”，还需等监管部门下一步的制度安排，也要看各家银行理财资金的配置策略。”

为啥公募理财不能直接投资股票?

请注意措辞：不是不能投资，是不能直接投资。此前，不少理财产品会以FOF、MOM、委外等形式间接投资于股市。而根据7月20日银保监会发布的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》要求——公募理财产品投资境内上市交易的股票的相关规定，由国务院银行业监督管理机构另行制定。也就是说，以后会有官方回应，但现在还不允许。那为啥公募理财不能直接投资股票呢?

1、低风险资金不适合投资高风险资产。以银行理财为例，按照“资管新规”规定，商业银行理财产品投资范围包括国债、地方债、央行票据、政府机构债、金融债、银行存款、大额存单、同业存单、公司信用类债券、在银行间市场发行的信贷资产支持证券、在交易所市场发行的企业资产支持证券、公募证券投资基金、其他债权类资产、权益类资产等。

细心的小伙伴应该会发现，股票属于权益类资产，新规理论上是允许的。但银行理财资金风险承受能力普遍较低，投资低风险资产，银行没赚头;投资高风险，银行也不安心。于是银行干脆以委外理财的方式买高风险资产。不少银行人士向上证报表示，银行是一个低风险偏好或者说相对稳健的机构，权益类市场其实不适合普通理财客户。

所谓委外理财，就是银行(目前主要参与者是银行)将自营资金或理财资金委托给基金、券商、信托和私募等投资。比如排排君开了一家银行，发行了理财产品，募集了100万。但苦于排排君智商不够，投资团队能力有限，于是找到排排妹的基金公司，约定：我固定获得年化4.5%-5%的收益(市场平均收益水平)，如果业绩做得好的话，剩下的额外收益扣除费用后都给你!

这便是委外理财的模式。不过目前随着监管趋严，委外理财规模开始大幅收缩。

2、公募理财买股票，限制多多。根据7月20日银保监会发布的最新办法规定：

(一)每只公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值不得超过该理财产品净资产的10%;

(二)商业银行全部公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值，不得超过该证券市值或该公募证券投资基金市值的30%;

(三)商业银行全部理财产品持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的30%。

从规定来看，条款对公募理财做了严格的持仓规定。对于监管层来说，设置持仓上限是为了防止本身就体量巨大的公募资金影响股票价格的正常波动;而对于机构来说，与其条条框框地投资，倒不如直接“外包”还省事。

银行理财和股市的恩恩怨怨

曾几何时，银行理财和股市是井水不犯河水的。但自从2005年《证券法》被修改后，将"禁止银行资金违规入市"改为“禁止违规资金入市”，相当于放宽了银行资金的投资范围，自此银行资金开始逐渐进入股市。

到了2008年金融危机，银行理财损失惨重，监管层终于又在2009年叫停银行理财产品进行股市投资。

2012年，中登公司有关负责人出来表态："关于银行理财产品开立证券账户从事股票和债券交易，证监会和银监会正积极研究，稳步推进。"

2014年底，监管层再度放宽理财入市门槛，“允许以理财产品的名义独立开立资金账户和证券账户等相关账户，鼓励理财产品直接投资。”

到2015年，“银行理财资金不能对接结构化证券产品。”理财入市再度受阻。

直到现在，又解除此前对于银行理财参与股票投资的限制。

联讯证券董事总经理李奇霖向上证报表示，这个文件最大的利好，在于不用让银行再像过去一样多重嵌套去开户，开户的手续更加简化。市场人士则表示，这次修订仅仅是“去通道、降成本、去嵌套”，还未达到“放宽投资者的风险承担和投资领域”的地步。

可见，监管层对于公募理财入市依然非常谨慎，毕竟投资者的风险承受能力要与产品相匹配。当然，这不仅是监管层的底线，也是投资者选择理财产品的红线。