一声令下，红黄蓝股价腰斩，A股港股教育板块大跌，这件事也悬了

资本不相信眼泪，只会逐利。红黄蓝幼儿园虐童事件之后，虽然舆论鼎沸，但红黄蓝股价却屡创新高。最近一则意见发文，让红黄蓝盘中一度暴跌近60%，创下2017年9月上市以来最大跌幅，收盘跌52.97%，报收7.83美元/股，股价惨遭腰斩。

截至美股收盘，中概教育股涨跌各异，A股相关教育股纷纷澄清，但依旧难掩下跌态势。今天开盘，A股教育板块大跌，威创股份跌停，和晶科技跌逾8%。港股教育股同样集体暴跌，21世纪教育跌25.23%，天立教育跌32.2%，宇华教育跌19.48%，枫叶教育跌19.59%。

对于已经上市的学前教育市场上市公司，短期股价或受波动，而对于在路途，或者意图IPO的相关学前教育企业来说，意见的发布已经让上市之路变得飘渺多变。

国家传来大消息，美股先跌为敬

新华社11月15日刊登了《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》，针对“入园难”“入园贵”等困扰老百姓的烦心事开出“药方”，明确学前教育深化改革规范发展的原则、目标和具体举措。

其中就包括，社会资本不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体、协议控制等方式控制国有资产或集体资产举办的幼儿园、非营利性幼儿园;已违规的，由教育部门会同有关部门进行清理整治，清理整治完成前不得进行增资扩股。

参与并购、加盟、连锁经营的营利性幼儿园，应将与相关利益企业签订的协议报县级以上教育部门备案并向社会公布;民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。

红黄蓝股价腰斩，两次熔断

受此消息影响，周四晚间开盘的美股中概教育股遭受重挫，率先开启暴跌模式。

美股开盘不足3分钟，红黄蓝跌幅就扩大50%，市值蒸发约17亿人民币。随后半个小时，红黄蓝两次触发熔断，最大跌幅约60%。截至收盘，收跌52.97%，报7.83美元/股，创下公司上市以来股价新低，市值蒸发2.6亿美元。

根据媒体报道，目前红黄蓝拥有近1300家亲子园和近50家幼儿园。在股价遭遇暴跌的15日晚间，红黄蓝通过“红黄蓝教育机构”发表文章，称红黄蓝教育机构坚决支持《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》的颁布实施，积极配合政府探索多层次办园的模式，努力为促进学前教育和民办教育的健康发展贡献力量。还称将认真研究政策导向，时刻坚持紧跟党和国家的政策号召，努力办好人民满意的学前教育。

2017年9月28日在纽交所挂牌上市的红黄蓝，也是国内第一家独立上市的学前教育企业，在上市仅两个月后，数十名家长控诉北京朝阳区红黄蓝幼儿园有老师虐童，事件迅速发酵。

除了红黄蓝，碧桂园旗下学前教育股博实乐盘中跌幅也扩大至29%，截至收盘跌16.71%，收报10.57美元/股，市值蒸发2.5亿美元。

A股港股教育股大跌，学前教育上市或受阻

目前学前教育市场上市公司在A股、美股、港股均有分布。根据统计，A股和港股教育板块市值累计约7200亿元。

美股中红黄蓝与博实乐所占份额较大。二季度财报显示，2018年上半年，红黄蓝的加盟幼儿园增加了6座，加盟亲子园增加了83座，目前已经超过1000家。博实乐在全国8个省份拥有62所学校及幼儿园，包括国际学校6所，双语学校16所，幼儿园40所。

A股包括旗下的幼教品牌共管理和服务接近5200家幼儿园的威创股份，直接运营管理的早教中心及幼儿园近100所的秀强股份。

威创股份表示，新政对行业的影响比较大，内部也在研究中。群兴玩具澄清，公司没有在学前教育领域投入任何资金、没有出资设立任何幼儿园并购基金、没有出资收购任何幼儿园，所以国家学前教育政策变化不会对公司产生任何影响。

新三板有“幼儿园第一股”伟才教育，2017年年报显示，伟才教育目前累计拥有加盟幼儿园464家，分布二十多个省。

港股则包括博骏教育、天立教育、宇华教育、枫叶教育。枫叶教育在8月斥1.3亿收购湖北襄阳七所幼儿园，收购后，枫叶教育将承担襄阳市幼儿园的营运。

受学前教育新规影响，今日开盘教育股大跌，其中威创股份开盘跌停，秀强股份跌6%、和晶科技跌8.8%、群兴玩具虽有澄清，依旧下跌2%。

对于新政将对A股公司产生哪些影响。基岩资本副总裁杜坤在接受私募排排网采访时表示，新政对营利性幼儿园的影响无疑是负面的。对于它们而言，在新政的规定下，已经不可以通过股票市场融资发展自身的幼儿园业务了。对于已经上市的营利性幼儿园企业或拥有营利性幼儿园资产的上市公司而言，他们自身的上市公司身份还是能够保留的，但是融资所得资金只能用于发展公司的其他业务。对于部分上市公司来说，这一点甚至等同于不能再融资发展主业，上市带给它们的好处就大大的下降了。为了谋求长远发展，它们很可能会开展其他业务，比如开拓小学、中学或者大学的教育市场，转行卖教辅资料，甚至进入非教育行业。

中信建投点评称，民办学校尤其是民办学校上市公司一直是投资者关注的重点，此次意见中民办幼儿园“可以分类，不能上市，也不能VIE架构控制非盈利”的要求超出市场预期。对于义务教育阶段的民办学校，在2016年修订的《民促法》已明确规定必须为非营利性，预计此板块上市公司未来面临的政策形式不容乐观。而民办高中和高校未来仍是可以选择登记为营利性，在民办学校板块中政策风险相对较小。

中信证券称，本次关于学前教育深化改革规范发展的政策文件出台可谓出乎意料。虽然此次出台的意见政策只针对学前教育，但大概率将影响教育行业学校类资产的投资情绪，政策预期的不确定将显著加强。对于高教、职业教育、K12培训等领域虽然会要求规范，但预计不会出现类似的一刀切禁止。

北京格雷投资总经理张可兴表示，学前教育是中国家庭的刚性需求，幼儿教家长会遵循“就近原则”，对于从事学前教育业务的上市公司来说，面临的挑战是管理的难度和成本都比较高;谁在管理上胜出一筹，谁就更具竞争力。

近年来，大量幼教资产奔赴港股、美股上市，大多以并购的形式成功上市，但也有部分企业效仿红黄蓝独立进行IPO。根据每日经济新闻的统计，从2017年到目前为止，A股、美股、港股已经有超过20项的幼教资产证券化案例，包括独立上市和并购项目，其中有的还在进行，有的已经失败，并购项目涉及金额数十亿元。

如今新规出台，正在进行IPO和并购的幼教企业或将前途难卜。

教育行业资深投资人，拼图资本合伙创始人王磊称，指导意见对上市的禁令，对A股港股美股应该是一样的，认为没有太大区别。

国盛证券评论称，意见从产业化方面将提高民办幼儿园连锁经营门槛，同时意味着未来民办幼儿园上市路径受阻，而存量处理方式则尚未明确。