新规发威！回购金额超900亿，私募支招如何防范 “忽悠式”回购！

11月23日晚间，沪深两交易所分别发布了《上海证券交易所上市公司回购股份实施细则(征求意见稿)》、《深圳证券交易所上市公司回购股份实施细则(征求意见稿)》，向市场公开征求意见。

意见稿进一步明确了上市公司股权回购的实施标准和披露程序，鼓励A股上市的公司积极回购自家的股票。为严打“忽悠式”回购，意见稿中明确回购时间和回购数量或资金总额上下限比例，将对上市公司的回购操作会带来实质影响，新规出台后，引起了市场广泛的讨论。值得注意的是，在11月27日晚间，又有15家上市公司密集发布回购预案及回购进展。

在回购新规的刺激下，存在较大范围 “破净”的金融股是否有望成为回购大户?私募排排网对此展开调查，调查结果显示，66.67%的私募认为金融股回购的力度应该不会大;33.33%的私募认为目前在较低的市净率下，券商股大股东的“护盘”意愿相当明显，有望成为回购大户。

在回购新规下，高额潜在资金入场，是否有望为市场带来实质性利好?投资者又应该如何防范 “忽悠式”回购?针对这些问题私募排排网还采访了信普资本投资总监毛君岳、高溪资产合伙人陈继豪、金鼎资管董事长龙灏、新富资本研究中心、巨泽资本董事长马澄。

仅有三成私募认为金融股有望成回购大户

在回购新规发布后，上市公司回购预案已发生了一些变化，值得注意的是，截至目前，A股市场共有1063家公司实施股票回购，累计回购108.64亿股，累计回购金额907.41亿元。回购新规来对于“破净股”回购条件相对宽松，且后续可以再卖出，从板块来看，银行、券商是破净的高发地带，在新规的刺激下，“破净”金融股是否有望成回购大户?对此信普资本投资总监毛君岳认为，市场是有效的，回购政策指向越明显的行业，如果在政策刺激下，仍然不能让该行业走出低迷，说明该行业可能存在隐含的风险。

高溪资产合伙人陈继豪在接受私募排排网采访时表示，回购下限如果能实施的话，显然对所回购的上市公司构成实质性利好。尤其是对于破净股来说，回购条件的宽松可以促使上市公司做市值管理的热情提升，从而激发市场流动性。从券商股本轮的反弹表现看，有些破净股已经回到净资产之上，如果券商能通过回购方式提升投资者信心，对整个金融板块都是标杆作用。对稳定大盘也会起到积极的作用，但银行能不能回购存在较大不确定性。

金鼎资管董事长龙灏向私募排排网介绍，之前回购资金812亿目前只是市场上的猜测，毕竟回购新规出台之后，部分回购条件在公司董事会商议中并不一定能通过，大大的减少了回购公司当初许诺下的金额;而金融股的“破净”量之多并不是产生回购的主要原因，回购的关键更应该是公司大股东对公司盈利能力、发展潜力看好，所以我们更看好当前低估值公司的护盘式回购行为。

新富资本研究中心则认为，回购一定程度上可以避免股价非理性下跌，对稳定市场起到积极作用，但是实质性的利好还是要看政策面、盈利面、资金面等多因素;“破净”金融股大多具有国资背景，能够快速响应监管层号召，有望成为回购大户。

巨泽资本董事长马澄也表示，“破净”金融股有望成回购大户。原因有三：一、“破净股”回购条件相对宽松。此前《回购细则》中最大的亮点是为“破净股”回购开绿灯，赋予上市公司更多自主权，提高股份回购实施便利度。二、银行、券商板块“破净”股最集中。若以行业板块统计，银行板块中“破净股”比例最高，券商板块中个股的市净率也普遍偏低。三、已有4家券商抛出回购计划，券商股大股东的“护盘”意愿就相当明显。整体上看，“破净股”回购条件相对宽松，直接目的意在维持股票价格稳定性，增强上市公司的回购意愿。

回购套路深，谨防“忽悠式”回购

回购新规出台后，引起了市场广泛讨论，护盘式回购再卖出惹争议，允许后期通过二级市场卖出所回购的股份，可以缓解上市公司的后顾之忧，以维护公司价值和股东权益。但同时也有投资者担忧，此举是否会给产业资本炒作股票提供了便利?

对此马澄表示，为了防范“忽悠式”回购，监管层也相应的做了规范，在股份回购实操细则中，明确回购期间的减持限制。另外，还为了防范上市公司短期买卖自己股票，炒作股价，冲击二级市场，上交所的细则还增加了已回购股份的转让方式，也对已回购股份的转让、注销等提出了规范管理要求。

那么作为投资者应该如何防范 “忽悠式”回购?对此毛君岳在接受私募排排网采访时表示，投资者应该以长线投资，价值投资为取向，不要过分重视短期政策刺激的行业概念股。

新富资本研究中心认为，更多可能是增加上市公司回购意愿，平衡回购股份和日常经营间资金需求，从某种意义上说给产业资本炒作提供了便利。投资者应仔细阅读回购公告，了解上市公司现金流情况、回购股票总金额、回购价格上下限、回购用途等。

龙灏向私募排排网介绍，关于回购新规出台后引发的市场争议焦点之一是：在允许后期通过二级市场卖出回购的股份，但这完全不是我们投资者担心的事情，毕竟大股东在股价低估值时期进行的回购后并不会在更低的价位与底部区域兑现卖出，更会在维护公司股价方面做出努力，在产生盈利空间后才会逐步兑现，毕竟“资本的逐利性”决定了其本性，这也给我们投资者一个绝佳机会;龙灏指出，防范“忽悠式”回购行为关键注意：一、股价的快速反弹，提前结束回购;二、回购时间期延长，导致股价波动;三、回购资金的落实及公开、公正的回购后持股承诺期任何减持行为;四、回购后兑现方式做到公开透明。

陈继豪认为，回购新规显然是为了稳定市场和股价的一种手段，有好处也有不足，都是相对的，护盘式的回购虽然暂时能稳住股价，但后期的套现压力同样是投资者所担心的，毕竟这部分回购的股份没有注销掉，因此，未来股价上涨后的抛压自然就成了投资者头顶上的雷。很可能造成庄股盛行，内幕交易等以前不规范市场所特有的负面行为，这对股市的长远发展带来不确定性。很可能投机会更加盛行。所以投资者一定要擦亮眼睛，识别清楚哪些是真的回购，看好自家公司的发展，低估时回购是价值投资，而不是为了投机炒作。因此，优质的龙头公司如果能回购，就可以积极参与，没有业绩支撑的绩差公司还是回避的好。