美加息放缓为中国2019打开空间，关注流动性释放成长类行业

事件：12月20日，美联储公布12月议息会议决议。

点评：

一、2019加息声明不如预期鸽派，“官宣”经济动能正迅速放缓

12 月加息 25bps 市场预期充分，点阵图预测的加息路径分布显著下移，2019 年加息预测从 3 次下修至 2 次，基本符合预期。同时，对长期中性利率的预测从此前的 3%下修至 2.75%，因此美联储认为还需要继续加息至中性利率。

政策声明并没有之前市场预期的那么鸽派，表示要继续渐进加息，未提及美股波动，并在新闻发布会上表示减持缩表(维持每个月缩表500亿美元不变)，表明其政策未受市场波动和政治影响。

会后美联储公布的最新经济预期，下调了2019年GDP增长预期自2.5%至2.3%，下调 PCE 通胀同比自 2.0%至 1.9%。表明美联储“官宣”经济动能正迅速放缓。

二、美股一旦破位暴跌，或对美联储形成反向制约

本次议息会议受到极大的关注，因为10月以来美股市场波动极大，回吐了全年涨幅，国债收益率曲线平坦化，前期美联储官员出言安抚，市场对本次议息会议的鸽派信号预期比较强。因此隔夜美股盘面上，在等候美联储议息决议过程中，三大股指平开高走，涨幅接近1%，消息一出立即全部转跌，道指、纳指、标普500分别收跌1.49%、2.17%、1.54%，均创下2017年三季度以来新低，美元指数同样迅速拉升，收96.97 。

在经济动能放缓的背景下，市场对美联储政策存在极强的依赖性，今年2月、10月美股暴跌的直接导火索都是10年期国债收益率的快速攀升，金融市场对货币政策高度敏感。此次FOMC会议，市场没有得到所期待的超预期，短期企稳只能依靠盘面自身，但一旦出现破位暴跌，其外溢效应大概率会对美联储形成反向制约。

三、预计2019年的外部环境将更加友好，货币政策的空间已打开

美联储加息路径放缓，为中国货币政策打开空间。过去一年，美国处于货币政策收紧周期，下半年以来中美货币政策脱钩、中国转向宽松给人民币带来较大的贬值压力。近期在美国经济见顶信号累积、股市波动放大的背景下，美联储加息路径确定放缓，将大大缓释人民币的汇率压力，也为货币政策打开空间，预计2019年的外部环境将更加友好。

美股、A股的联动性维持弱相关。昨晚央行在美联储加息前，创新工具TMLF，主动变相降息，除了定向释放流动性之意外，也有稳定市场信心的用意，同时两地估值水平不同，10月以来中美联动性减弱，受益于央行定向释放流动性的成长类行业最为收益。

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